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    6月18日，陜西省高速公路建設(shè)集團公司發(fā)行了期限為7年的20億元企業(yè)債用于本地公路建設(shè)項目，成為6月為數(shù)不多成功發(fā)行企業(yè)債的主體之一。Wind數(shù)據(jù)則顯示，自5月16日國家發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于對企業(yè)債券發(fā)行申請部分企業(yè)進行專項核查工作的通知》(下稱《核查通知》)至今(截至6月18日)，僅有26家企業(yè)發(fā)行總規(guī)模為263.5億元的企業(yè)債，其中6月份發(fā)行了124億元。對比來看，今年1至4月企業(yè)債每月發(fā)行量分別為813億元、490億元、858億元和508億元，目前企業(yè)債發(fā)行已經(jīng)跌至年內(nèi)最低谷。
　　對此，業(yè)內(nèi)人士指出，監(jiān)管政策加碼和專項核查延緩了企業(yè)發(fā)債進程并直接導(dǎo)致發(fā)行供應(yīng)量降低，發(fā)債企業(yè)在資金面緊張情況下推遲發(fā)債計劃以降低融資成本也是重要原因，但今年企業(yè)債發(fā)行總量多少仍取決于監(jiān)管政策走向，不排除專項核查結(jié)束后加快審批的可能。
　　值得注意的是，上述《核查通知》中明確指出，將對屬于“從嚴(yán)審核類”和“適當(dāng)控制規(guī)模和節(jié)奏類”發(fā)債申請企業(yè)進行專項核查，核查內(nèi)容主要包括企業(yè)資產(chǎn)、利潤、負債率和擔(dān)保措施等相關(guān)內(nèi)容。核查將以發(fā)債企業(yè)和有關(guān)中介機構(gòu)自查，省級發(fā)展改革部門核查，國家發(fā)改委抽查的方式進行。
　　“發(fā)改委對兩類發(fā)債企業(yè)進行核查造成供應(yīng)分流，需要等到核查結(jié)束之后才能發(fā)債，企業(yè)債整個供應(yīng)量就少了�！眹鴥�(nèi)某大型券商投行部負責(zé)人在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，“現(xiàn)在發(fā)行的基本都是核查工作前已經(jīng)批復(fù)和政策鼓勵的可優(yōu)先發(fā)行的債券。”
　　中原證券固定收益投資總監(jiān)李屹則告訴記者，在監(jiān)管審批趨嚴(yán)背景下，一些發(fā)債企業(yè)也想避開核查期這一敏感階段，而最近資金面比較緊張，一些發(fā)債申請已經(jīng)獲批的企業(yè)也會選擇等到資金面流動性寬松之后擇期發(fā)債以降低融資成本，這都是造成企業(yè)債發(fā)行供應(yīng)減少重要因素。
　　其實，從去年10月以來，為規(guī)范企業(yè)債發(fā)行和防范風(fēng)險，發(fā)改委已經(jīng)數(shù)次發(fā)文，在要求加強企業(yè)發(fā)債過程中信用建設(shè)同時，更是要求根據(jù)發(fā)行主體資產(chǎn)負債率情況細化風(fēng)險防范措施，對資產(chǎn)負債率超過90%的發(fā)行人不予核準(zhǔn)發(fā)債，對資產(chǎn)負債率在65%至80%之間的發(fā)債申請企業(yè)，在審核工作中對償債風(fēng)險實行“重點關(guān)注”。
　　而在今年4月，發(fā)改委出臺了《關(guān)于進一步改進企業(yè)債券發(fā)行審核工作的通知》，在考慮國家政策和信用資質(zhì)的基礎(chǔ)上，將對企業(yè)債券發(fā)行申請，按照“加快和簡化審核類”、“從嚴(yán)審核類”以及“適當(dāng)控制規(guī)模和節(jié)奏類”三種情況進行分類管理�！　∑渲�，“從嚴(yán)審核類”涵蓋了處于產(chǎn)能過剩、高污染、高耗能以及信用等級低、負債率較高(城投類企業(yè)65%以上，一般生產(chǎn)經(jīng)營性企業(yè)75%以上)等企業(yè)的發(fā)債申請。
　　對此，華泰證券分析師郭春燕認為，雖然地方政府可以通過注資等方式降低發(fā)行人的資產(chǎn)負債率，但此次明確標(biāo)準(zhǔn)本身就表明了發(fā)改委審核趨緊的態(tài)度；此外，要求各申請發(fā)債企業(yè)和中介機構(gòu)先自查同樣證實了審核趨緊的政策走勢。　
　　而在發(fā)改委審核趨嚴(yán)背后，業(yè)內(nèi)普遍認為，隨著整個債市不斷擴容，發(fā)債主體資質(zhì)下降背后償債風(fēng)險不斷積聚，企業(yè)債“城投化”加劇引發(fā)外界對地方債務(wù)擔(dān)憂都成為監(jiān)管政策不斷加碼的原因。相關(guān)數(shù)據(jù)則顯示，去年企業(yè)債共發(fā)行6499.31億元，同比增長161%，其中超過80%的為城投債。
　　雖然企業(yè)債發(fā)行遇冷，但上述券商投行部負責(zé)人還表示，目前企業(yè)融資需求依然很旺盛，只不過受不能滿足負債率等硬性條件或發(fā)債額度已經(jīng)用完等因素影響，企業(yè)發(fā)債融資需求被抑制。　　
　　該券商投行部負責(zé)人還預(yù)測，今后企業(yè)債發(fā)行會形成一個結(jié)構(gòu)化的供應(yīng)量，“加快和簡化審核類”的發(fā)行會加快，“從嚴(yán)審核類”以及“適當(dāng)控制規(guī)模和節(jié)奏類”的會趨緩�！敖衲昕傮w的發(fā)行量目前沒有辦法預(yù)估，核查風(fēng)暴結(jié)束以后，不排除發(fā)改委會加快審批發(fā)行的可能。”