6月下旬，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克一句“減小購(gòu)債”，讓美股市場(chǎng)聽到了美聯(lián)儲(chǔ)將要慢慢關(guān)閉水閘的聲音。伯南克提前變臉，震動(dòng)華爾街，引發(fā)世界股市動(dòng)蕩。新興經(jīng)濟(jì)體的股市、債市暴跌，貨幣貶值，全球資金流回流到發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)。美國(guó)真的能走出低谷持續(xù)復(fù)蘇嗎？美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松會(huì)以怎樣的時(shí)間表來推進(jìn)？新興經(jīng)濟(jì)體又會(huì)受到怎樣的影響？央視財(cái)經(jīng)頻道主持人王小丫和特約評(píng)論員中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍、著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員劉戈共同評(píng)論。
美國(guó)可能退出量化寬松，美聯(lián)儲(chǔ)主席不斷放話，究竟在測(cè)試什么？如何判斷這張退出時(shí)間表？新興市場(chǎng)國(guó)家的痛楚和機(jī)遇有哪些？我們的對(duì)策著力點(diǎn)又該放在哪里？
美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克上周表示，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)并且失業(yè)率繼續(xù)下降，美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年晚期時(shí)候，減少正在執(zhí)行的擴(kuò)大版第三輪量化寬松貨幣政策，并在2014年年終結(jié)束。美國(guó)股市當(dāng)即受到重挫。20日，三大股指的跌幅均超過2%。衡量投資者恐慌情緒的芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)指數(shù)當(dāng)日飆升23.14%，收在20.49。其他大綜商品市場(chǎng)也呈現(xiàn)出集體跳水的行情。
鄒韻(本臺(tái)記者)：有部分分析師預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)可能最早退出量化寬松的時(shí)間點(diǎn)是今年的9月份，不過一切都要看美國(guó)未來就業(yè)市場(chǎng)的表現(xiàn)和通脹數(shù)據(jù)是否能為收縮量化寬松的規(guī)模，提供足夠的支撐。
美聯(lián)儲(chǔ)醞釀退出量化寬松以來，新興市場(chǎng)則照例首先受到資金脈流的沖擊。面對(duì)巨大的資本脈流壓力，巴西、印度等新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣貶值嚴(yán)重，已從最高點(diǎn)跌落了五分之一。
美聯(lián)儲(chǔ)前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·斯托克頓建議，新興經(jīng)濟(jì)體的政策制定者，應(yīng)使用合理的緩沖政策手段，減小資本外流和流動(dòng)性壓力可能帶來的波動(dòng)。
大衛(wèi)·斯托克頓(美聯(lián)儲(chǔ)前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)：我認(rèn)為最重要的是，對(duì)于這些新興市場(chǎng)政策制定者來說，要盡可能地加固經(jīng)濟(jì)的基本面。在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)刻，盡全力加強(qiáng)政策的統(tǒng)一性，減少對(duì)于資金流出的脆弱性，這樣很有幫助。
目前花旗發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，在5、6月份，新興市場(chǎng)的融資成本上升150個(gè)基點(diǎn)。預(yù)期未來一年內(nèi)，還將上升50至100個(gè)基點(diǎn)。
趙錫軍：伯南克正把量化寬松退出的暗示逐步地轉(zhuǎn)向明示
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
今年以來，大家感覺到美國(guó)經(jīng)濟(jì)在不斷的恢復(fù)。第一個(gè)是信心方面，大家可能對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的信心更加好一些了。第二，有一些指標(biāo)有所改善。比如說最重要的指標(biāo)，美國(guó)的失業(yè)率。從2009年達(dá)到10%左右的失業(yè)率，維持到了2010年的年底，從2010年10月份、11月份開始緩慢下降，然后現(xiàn)在已經(jīng)到了百分之七點(diǎn)多。應(yīng)該說它表明了一個(gè)緩慢的下降，有所好轉(zhuǎn)的這么一種情況，但是離正常的情況，離之前的5%還是有比較大的差距，應(yīng)該說還是處在一個(gè)緩慢上升的階段。先往上走的是大家的信心，最艱難的時(shí)段過去了，信心開始恢復(fù)了。然后再是跟信心相關(guān)的一些金融市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)，這些開始穩(wěn)定住了，最后實(shí)體經(jīng)濟(jì)怎么樣，我們現(xiàn)在還不可而知。所以我們還是要進(jìn)一步的觀察，有一些不僅僅是信心的問題，有些是要靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)來支撐的。
我想，伯南克幾次三番都在暗示這個(gè)事情，更多是靠暗示，暗示更加多一些，現(xiàn)在不過從暗示慢慢轉(zhuǎn)向明示的這么一個(gè)過程。這也表明他對(duì)未來退出的時(shí)間點(diǎn)，可能還沒有最后敲定，他也在觀望。但是不管怎么說，這個(gè)暗示逐步地轉(zhuǎn)向明示，從它的頻率上來講，不斷的在增加，這也表明他越來越明確的在考慮這個(gè)事情了。這個(gè)考慮的進(jìn)展跟一些關(guān)鍵的指標(biāo)有密切聯(lián)系。比如說就業(yè)狀況要是再有一些好的變化，比如說房地產(chǎn)的市場(chǎng)能夠再穩(wěn)定下來，比如說制造業(yè)相關(guān)的一些方面能夠穩(wěn)定得更好一些。那么再加上一系列的軟指標(biāo)(信心方面)都能趨好，另外還有價(jià)格的指標(biāo)真的能表明它能夠有所穩(wěn)定，有所上升的話，那么這個(gè)政策就真的可以退出了。
劉戈：按照現(xiàn)在的趨勢(shì)來推算 明年中期的時(shí)候量化寬松退出
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員)
現(xiàn)在看就是看硬指標(biāo)，一個(gè)是就業(yè)率，一個(gè)GDP，這兩項(xiàng)指標(biāo)沒有大的好轉(zhuǎn)。就業(yè)率在3、4月的時(shí)候，一直在7.5、7.6之間徘徊。但是軟指標(biāo)，就是能夠表達(dá)大家信心的這些指標(biāo)，比如說消費(fèi)者信心指數(shù)、投資的意愿，以及房?jī)r(jià)等等這些指標(biāo)，給了他們一個(gè)信號(hào)，就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始回升的勢(shì)頭應(yīng)該是比較清晰了。
在所有的這些指標(biāo)里，其實(shí)最重要的就是失業(yè)率�，F(xiàn)在量化寬松政策怎么制定的？就是說他退出的標(biāo)的是什么？就是什么時(shí)候失業(yè)率降到6.5%的時(shí)候，量化寬松徹底退出。6.5是一個(gè)什么概念？是2008年10月份的失業(yè)率。也就是說把2008年在金融危機(jī)爆發(fā)之前的那一個(gè)點(diǎn)當(dāng)成一個(gè)標(biāo)的。那么我們看現(xiàn)在正好是7.6左右，2009年的時(shí)候到2011年的時(shí)候，是降到了8.6%。然后又經(jīng)歷了十幾個(gè)月的時(shí)間，降到7.6%。按照這樣的一個(gè)趨勢(shì)來看，到明年中期的時(shí)候，差不多就應(yīng)該達(dá)到6.5的這個(gè)狀態(tài)。如果按照這個(gè)趨勢(shì)來講，那么就業(yè)率達(dá)到了他們當(dāng)時(shí)設(shè)定的指標(biāo)，那么這時(shí)量化寬松可以退出了。
各方的反饋很重要，更重要的就是這個(gè)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)到底怎么樣？就是在伯南克講話之后，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席講了一句話，就是說其實(shí)決定到下一步的政策到底怎么走的決定不是日歷，而是趨勢(shì)。也就是說，雖然那個(gè)時(shí)間表給了，但是這個(gè)時(shí)間表首先，它的節(jié)奏，從850億美元減到750億美元，還是減到550億美元，這個(gè)節(jié)奏是他們掌握。那么他都要看每個(gè)月的市場(chǎng)反映，除了美國(guó)市場(chǎng)的反映，可能還要看各個(gè)大經(jīng)濟(jì)體的反映，那么他去決定最后的這個(gè)時(shí)間表，看能不能按照他現(xiàn)在給的時(shí)間表或者路線圖來執(zhí)行。
它還有很多的不確定性，比如現(xiàn)在這一輪，一下市值就全世界就減少了1萬(wàn)億，然后資金都回流美國(guó)�，F(xiàn)在其他新興市場(chǎng)國(guó)家、歐洲的國(guó)家他們?cè)趺聪�？是不是同樣也�?huì)出臺(tái)自己的政策？那么這個(gè)政策會(huì)不會(huì)對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇又產(chǎn)生連鎖反應(yīng)？他的如意算盤是不是能夠打得那么準(zhǔn)？現(xiàn)在說有點(diǎn)為時(shí)尚早。
黃明：經(jīng)濟(jì)再?gòu)?fù)蘇一段時(shí)間 美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)退出量化寬松
(美國(guó)康奈爾大學(xué)教授 《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
我最近一個(gè)禮拜都在美國(guó)，我總體的感覺是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，不管數(shù)據(jù)上有些上下波動(dòng)，但總體的復(fù)蘇還是非常不錯(cuò)。首先這一輪的金融危機(jī)，主要是房地產(chǎn)的泡沫破滅而帶動(dòng)，房地產(chǎn)現(xiàn)在恢復(fù)得非常好。比方說加州很多區(qū)域房地產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)恢復(fù)到，或者甚至超過危機(jī)前的高位，房子現(xiàn)在出來也都很多人去搶，所以市場(chǎng)非常景氣。失業(yè)率也逐漸向好轉(zhuǎn)的方向走，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尤其制造業(yè)的復(fù)蘇，還是蠻不錯(cuò)的。我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)還得再?gòu)?fù)蘇一段時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)下決心把量化寬松給退出，退出不是一個(gè)輕易做的決定。
趙錫軍：量化寬松的退出可能會(huì)對(duì)新興國(guó)家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成傷害
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
我個(gè)人理解，這個(gè)好事、壞事可能都有，量化寬松政策的這種不斷的退出，或者說逐步的考慮到要退出，那首先應(yīng)該想到的是全球的流動(dòng)性，這意味著全球原來寬松的流動(dòng)性逐步地開始，要慢慢的有所收攏。那么首先收攏的可能是外圍的這些新興市場(chǎng)國(guó)家，這些資金從新興市場(chǎng)國(guó)家要回流到發(fā)達(dá)國(guó)家，或者是更多的要回流美國(guó)來應(yīng)對(duì)美國(guó)自己的對(duì)流中心的需要。那么有些外圍國(guó)家的這些資金，即流動(dòng)性可能是在投機(jī)領(lǐng)域里頭，這個(gè)退出沒關(guān)系，但有些如果是已經(jīng)進(jìn)入到了一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)的話，這個(gè)退出就會(huì)有影響了，會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)造成一些傷害。
劉戈：美國(guó)量化寬松的這種波動(dòng)對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體就是傷害
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員)
其實(shí)這個(gè)量化寬松，你把它這個(gè)看成一次海嘯。當(dāng)它推行量化寬松的時(shí)候，是相當(dāng)于漲潮了，那么現(xiàn)在結(jié)束量化寬松相當(dāng)于退潮�，F(xiàn)在是完成了這么一個(gè)周期，所以對(duì)于很多，尤其是相當(dāng)于沒有防火墻，或者是沒有堤壩的，這樣一些已經(jīng)完全實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)資本化的新興市場(chǎng)國(guó)家來說，這個(gè)災(zāi)難是很大的。中國(guó)還好一些，因?yàn)槲覀內(nèi)嗣駧挪荒茏杂蓪?duì)抗，我們還有一道防堤的墻在這里，所以相對(duì)受的影響要小一些。對(duì)于像巴西這樣的國(guó)家，當(dāng)他量化寬松在推行的時(shí)候，總統(tǒng)會(huì)出來，在去年10月份左右，當(dāng)時(shí)就直接說美國(guó)的第三輪量化寬松是缺德，當(dāng)時(shí)是巴西的總統(tǒng)說的。那么現(xiàn)在退出的時(shí)候，照樣對(duì)他產(chǎn)生很大的影響。這種波動(dòng)對(duì)于整個(gè)的新興經(jīng)濟(jì)體來說，本身就是傷害，不管是錢多了，錢少了，只要是這個(gè)波動(dòng)波幅二十米高的浪頭沖過來，對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來說，它就是一個(gè)沖擊，沒有好事。
尹中立：在明年的中期 美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)完全退出量化寬松的貨幣操作
(中國(guó)社科院金融研究所研究員 《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
應(yīng)該說現(xiàn)在美國(guó)的經(jīng)濟(jì)富足的狀態(tài)越來越好，越來越強(qiáng)勁，但是離設(shè)定的貨幣政策預(yù)期的完全復(fù)蘇的目標(biāo)，還有一定的距離。按照美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期，它最看重的指標(biāo)，實(shí)際上是失業(yè)率，現(xiàn)在的失業(yè)率還在7%左右，它預(yù)期要達(dá)到的目標(biāo)是低于6.5%，或者達(dá)到6.5%。從時(shí)間上來看，到今年年底或者到明年中，估計(jì)它的失業(yè)率目標(biāo)，應(yīng)該是能夠?qū)崿F(xiàn)的。他(伯南克)在6月18號(hào)貨幣政策理會(huì)的表述，就可以看出來在今年年底，要減少每個(gè)月購(gòu)買的債券的數(shù)量，也就是說量化寬松的力度會(huì)減弱，在明年的中期，估計(jì)會(huì)完全退出量化寬松的貨幣操作，這個(gè)時(shí)間表實(shí)際已經(jīng)給出了。
劉戈：伯南克的發(fā)話對(duì)中國(guó)制造業(yè)是一次機(jī)遇
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員)
這次對(duì)中國(guó)的制造業(yè)可能就是一次機(jī)遇。美國(guó)的消費(fèi)重新提振，那就有更多的機(jī)會(huì)了。在這個(gè)時(shí)候，原來可能正在做猶豫，是否關(guān)門的工廠可能就有一個(gè)訂單了，所以抓住這樣的一個(gè)機(jī)遇，對(duì)于中國(guó)來說，可能就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)小小的小動(dòng)靜。
趙錫軍：我們要提前在貨幣政策方面有所準(zhǔn)備
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
從我們自己的國(guó)家來講，這次美國(guó)如果真的是退出了量化寬松政策，或者暗示正要退出的話，我們可能提前在貨幣政策方面要有所準(zhǔn)備。今后我們的結(jié)構(gòu)調(diào)整，或者說我們的發(fā)展模式轉(zhuǎn)變，從宏觀到微觀都盡力推進(jìn)，這樣有些市場(chǎng)我們可以補(bǔ)進(jìn)去……