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    臨近年中，在美聯(lián)儲或?qū)⑼顺隽炕瘜捤韶泿耪�策以及中國�?jīng)濟增速放緩的預(yù)期下，二季度以來人民幣匯率頻頻創(chuàng)出新高的升值步伐戛然而止，取而代之的是一波小幅震蕩走勢。這是否意味著人民幣匯率階段性升值已近尾聲？
    業(yè)內(nèi)人士指出，在國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟環(huán)境生變以及熱錢流入減緩等多重壓力下，人民幣匯率今年以來加快升值的勢頭有所減緩，但尚不能說明已出現(xiàn)明顯貶值預(yù)期甚至升值趨勢出現(xiàn)拐點。
    今年以來，人民幣對美元匯率出現(xiàn)一波單邊上揚走勢，國際清算銀行統(tǒng)計顯示，５月人民幣對一籃子貨幣的實際有效匯率連續(xù)８個月環(huán)比上漲，名義有效匯率連續(xù)５個月環(huán)比上漲。今年前５個月，人民幣對美元匯率中間價累計升值１．７％。
    ６月上旬，人民幣升值走勢繼續(xù)加強。截至６月１７日，人民幣對美元匯率中間價在６月的８個交易日內(nèi)連破６．１８、６．１７和６．１６三個關(guān)口，５個交易日創(chuàng)出新高。與年初首個交易日相比，人民幣對美元匯率中間價累計升值１２９９個基點，遠遠高于去年僅１４６個基點的升值幅度。
    人民幣匯率加速升值的步伐在６月下旬發(fā)生改變。美聯(lián)儲主席伯南克表示，可能在今年晚些時候減少正在執(zhí)行的“擴大版”第三輪量化寬松貨幣政策（ＱＥ３），并在２０１４年年中結(jié)束。
    消息一出，全球金融市場劇烈震蕩。美元走強、大宗商品價格下跌、新興市場股市普遍大跌。６月下旬以來人民幣對美元匯率中間價十余個交易日持續(xù)在６．１７至６．１８區(qū)間波動。
    我國目前實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)的匯率形成機制。金融專家趙慶明指出，６月下旬以來美元急劇升值，美元指數(shù)從８０．５上升到８４．７７的三年高點。美元指數(shù)走強，必然導(dǎo)致人民幣相對走弱。
    從短期因素看，外匯局日前發(fā)布通知加強外匯資金流入管理，導(dǎo)致銀行不得不補充美元頭寸，以滿足外幣存貸比達標(biāo)的要求，這削弱了美元拋盤的力量。從中長期看，在國家出臺一系列措施打擊虛假貿(mào)易后，５月和６月的外貿(mào)數(shù)據(jù)與前４個月的高增長形成巨大落差，同時其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)走弱。對中國經(jīng)濟增速放緩的擔(dān)憂削弱了人民幣升值的預(yù)期。
    海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，６月中國出口和進口分別同比下降３．１％和０．４％，當(dāng)月貿(mào)易順差為２７１．３億美元，大幅收窄１４％。而６月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（ＰＭＩ）也比上月回落０．７個百分點，降至５０．１％，抵近５０％的榮枯臨界線。
    但分析人士普遍認為，目前沒有證據(jù)表明升值已經(jīng)結(jié)束，轉(zhuǎn)為看跌人民幣面臨風(fēng)險。
    交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，中國經(jīng)濟增速放緩和美聯(lián)儲即將退出量化寬松政策的背景下，跨境資本流入將顯著放緩甚至流出，外匯占款增量會顯著下降，人民幣確實面臨一定程度的貶值壓力。但由于美國量化寬松政策退出的時間和程序仍存有不確定性，會導(dǎo)致資本流向出現(xiàn)波動。
    ７月１０日公布的美聯(lián)儲最新會議紀(jì)要表明，美聯(lián)儲決策機構(gòu)成員對削減資產(chǎn)購買的計劃意見不一。受此影響，美元指數(shù)回落，人民幣對美元匯率中間價也于７月１１日再度回到６．１５９９的高位。
    “６月下旬國際市場美元大幅走強，限制了人民幣的升勢。但如果與其他貨幣如歐元、澳元相比，人民幣仍然是表現(xiàn)最為強勁的非美貨幣，難以證明人民幣升值趨勢已出現(xiàn)拐點�！闭猩蹄y行金融市場部高級分析師劉東亮說。
    趙慶明指出，雖然美聯(lián)儲釋放了退出量化寬松政策的信號，但金融市場在某種程度上放大了這一效應(yīng)。一方面，量化寬松政策的退出將建立在美國經(jīng)濟全面復(fù)蘇的基礎(chǔ)上，而當(dāng)前美國經(jīng)濟和就業(yè)數(shù)據(jù)距離這一目標(biāo)尚有距離。另一方面，奧巴馬政府力推通過再工業(yè)化和出口倍增計劃復(fù)蘇美國經(jīng)濟，如果美元急劇升值，這兩個計劃無疑難以推進。
    中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所研究人員張斌說，在美聯(lián)儲釋放量化寬松政策退出的信號后，出現(xiàn)國際資本從整個新興市場撤離的趨勢。受此影響，境外市場人民幣需求下降，人民幣升值勢頭放緩。“但目前人民幣供需失衡的壓力并不大，預(yù)計會從前期的快速升值轉(zhuǎn)向走平的‘Ｌ’形，但不會明顯貶值�！�
    ６月初召開的國際貨幣會議２０１３年年會上，央行負責(zé)人表示，中國不會通過競爭性貨幣貶值來提高國內(nèi)競爭力，這也為理解當(dāng)前的匯率政策提供了一個視角。
    “雖然中國經(jīng)濟增速有所放緩，但政府對于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的決心依然強烈，在這一大環(huán)境下，短期內(nèi)不會采用匯率貶值方法刺激出口�！壁w慶明說。
    我國已將加快推進匯率市場化和資本項目可兌換步伐列入日程，隨著改革的推動，可以預(yù)期人民幣匯率將向均衡匯率進一步靠攏。但不可否認的是，目前我國經(jīng)常項目順差占ＧＤＰ的比重已降至２．５％左右，這意味著人民幣匯率不存在大幅升值的基礎(chǔ)。綜合經(jīng)濟基本面考慮，未來人民幣小幅升值、基本穩(wěn)定、雙向波動仍是大概率事件。