8月份以來(lái)連續(xù)出臺(tái)的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，令國(guó)際上對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的信心顯著改觀。美銀美林最新發(fā)布的9月份全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，機(jī)構(gòu)投資人對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀情緒急速升溫。美銀美林認(rèn)為，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，這可能是新興市場(chǎng)將在未來(lái)幾個(gè)月復(fù)蘇的一個(gè)強(qiáng)烈信號(hào)。
另一方面，調(diào)查也顯示，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于歐洲股票的樂(lè)觀情緒已經(jīng)重返金融危機(jī)前水平，相關(guān)配置創(chuàng)下6年來(lái)的高點(diǎn)。
此次調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，在雷曼兄弟破產(chǎn)五周年之際，機(jī)構(gòu)投資人的風(fēng)險(xiǎn)偏好重新回歸，與美國(guó)房地產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)、發(fā)達(dá)市場(chǎng)和周期性行業(yè)、銀行再度成為機(jī)構(gòu)的首選。
危機(jī)五周年風(fēng)險(xiǎn)偏好回歸
本次調(diào)查在9月6日至9月12日期間進(jìn)行，共有236位全球各國(guó)的基金經(jīng)理參與，后者管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)6890億美元。
調(diào)查顯示，在全球金融危機(jī)爆發(fā)整整五年之后，機(jī)構(gòu)投資人的風(fēng)險(xiǎn)偏好已完全恢復(fù)。具體到資產(chǎn)配置，分區(qū)域看，英國(guó)、歐元區(qū)、日本、美國(guó)等發(fā)達(dá)市場(chǎng)成為機(jī)構(gòu)超配最多的地區(qū)；從行業(yè)看，非必需消費(fèi)品、工業(yè)、房地產(chǎn)、科技等成為機(jī)構(gòu)的首選。
相比之下，新興市場(chǎng)是現(xiàn)階段最不受青睞的資產(chǎn)類別，而行業(yè)方面，電信、能源、大宗商品以及必需消費(fèi)品是被低配最多的資產(chǎn)�，F(xiàn)金持有水平則為平配。
反觀2008年10月，也就是雷曼破產(chǎn)一個(gè)月后，美銀美林的這一調(diào)查顯示，現(xiàn)金、債券、必需消費(fèi)品是投資人瘋狂追捧的資產(chǎn)類別，防御型的特征非常明顯。相應(yīng)地，周期性行業(yè)遭到拋售。
分析人士指出，從機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)情況看，隨著世界經(jīng)濟(jì)緩慢走出衰退，加上各國(guó)采取措施對(duì)金融業(yè)的問(wèn)題進(jìn)行清理，投資人信心已有所恢復(fù)。
從區(qū)域上來(lái)看，過(guò)去幾年遭遇主權(quán)債危機(jī)的歐洲開始成為機(jī)構(gòu)的“新寵”。根據(jù)美銀美林9月份基金經(jīng)理調(diào)查，投資者對(duì)于歐洲股票的樂(lè)觀情緒已經(jīng)重返金融危機(jī)前水平，市場(chǎng)消化了新興市場(chǎng)的拋售。
美銀美林歐洲投資策略分析師比爾頓指出，機(jī)構(gòu)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的信心非常強(qiáng)勁，而且，盡管歐元區(qū)股票市場(chǎng)已經(jīng)大幅反彈，發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)依舊是最具價(jià)值的投資選擇。
對(duì)于歐元區(qū)股票的配置比重已經(jīng)創(chuàng)下2007年5月份以來(lái)的最高水平。凈占比36%的全球機(jī)構(gòu)投資人選擇增持歐元區(qū)股票，是8月份時(shí)17%的一倍以上。凈占比12%的機(jī)構(gòu)投資人增持英國(guó)股票，創(chuàng)歷史新高。
更多的機(jī)構(gòu)投資者表現(xiàn)出愿意繼續(xù)留在歐洲進(jìn)行投資的意愿。27%的投資者表示，歐元區(qū)是未來(lái)12個(gè)月他們最愿意增持的地區(qū)，這也是2007年5月份以來(lái)的最高水平。
分析師注意到，機(jī)構(gòu)對(duì)于歐洲的人氣轉(zhuǎn)變非常迅速。7月份時(shí)僅有2%的機(jī)構(gòu)投資者愿意增持歐洲股票。人氣回升的背后，是大家對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)信心的顯著增強(qiáng)。
半數(shù)受訪機(jī)構(gòu)投資人認(rèn)為，歐洲經(jīng)濟(jì)更為強(qiáng)勁的增長(zhǎng)是最有可能解決該地區(qū)債務(wù)危機(jī)的方案。相比之下，僅有19%的受訪者相信，歐洲央行引領(lǐng)的刺激舉措是危機(jī)主要解決方案。而在7月份時(shí)，僅有30%的受訪者相信歐洲決策者能夠帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)走出債務(wù)危機(jī)。
現(xiàn)金持倉(cāng)回升至平均水平
盡管對(duì)歐洲的樂(lè)觀情緒重燃，但基金經(jīng)理的現(xiàn)金占總投資組合的水平卻已回到4.6%的平均水平。
9月份的調(diào)查顯示，更多的機(jī)構(gòu)投資人開始增持現(xiàn)金。80%的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)12個(gè)月的增幅將繼續(xù)低于趨勢(shì)水平。
美銀美林全球研究部首席投資策略分析師哈尼特表示，機(jī)構(gòu)投資者的現(xiàn)金水平依舊高企，這是因?yàn)閷?duì)債券市場(chǎng)的擔(dān)憂超過(guò)了對(duì)于股票市場(chǎng)的投資欲望。
9月份的基金經(jīng)理調(diào)查還顯示，資金從債券到股票的“大轉(zhuǎn)移”仍在推進(jìn)。股票和債券配置間的差距，已來(lái)到2011年2月以來(lái)的最大水平，也是這項(xiàng)調(diào)查歷史上的第二大差距。
凈占比68%的機(jī)構(gòu)投資人選擇低配債券，創(chuàng)下2006年4月以來(lái)低配的最大比例。相比之下，凈占比60%的機(jī)構(gòu)選擇超配股票資產(chǎn)，創(chuàng)下自2011年2月以來(lái)的最高水平，也高于上個(gè)月的56%。眼下，機(jī)構(gòu)超配股票資產(chǎn)的比例超過(guò)了10年平均水平。
此外，機(jī)構(gòu)還連續(xù)第三個(gè)月低配大宗商品資產(chǎn)，主要受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期影響。9月份，低配大宗商品的基金經(jīng)理凈占比為16%，上個(gè)月這一比例為23%。
國(guó)際基金對(duì)中國(guó)“空翻多”
此次調(diào)查的另一個(gè)重要發(fā)現(xiàn)，是基金經(jīng)理對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的情緒改觀，從之前的看空轉(zhuǎn)為看多。
9月份的調(diào)查中，凈占比28%的基金經(jīng)理認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)一年將走強(qiáng)。而就在一個(gè)月前，還有凈占比32%的受訪者預(yù)計(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)12個(gè)月將走軟。從全球的情況看，9月份有凈占比69%的受訪者預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)12個(gè)月將改善，較前一個(gè)月的72%稍有下降。
市場(chǎng)人士指出，國(guó)際投資界之所以對(duì)中國(guó)情緒急轉(zhuǎn)，主要因?yàn)榻诘臄?shù)據(jù)發(fā)出了強(qiáng)勁信號(hào)，而中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人也頻頻表態(tài)，發(fā)出穩(wěn)定增長(zhǎng)和堅(jiān)定推動(dòng)改革的明確信號(hào)。
諸多國(guó)際機(jī)構(gòu)最近頻繁上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期。摩根士丹利最新發(fā)布報(bào)告稱，中國(guó)政府顯示出了推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革的強(qiáng)烈意愿而且已經(jīng)開始實(shí)施了部分結(jié)構(gòu)性改革措施。在去杠桿化過(guò)程中經(jīng)濟(jì)增速變化的路徑最有可能是一個(gè)“淺Ｕ形”。目前摩根士丹利仍維持全年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為７．６％的預(yù)測(cè)。
德意志銀行對(duì)中國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)期由７．６％調(diào)高至７．７％，瑞士信貸將預(yù)期的７．４％提高至７．６％，巴克萊銀行也表示，當(dāng)前季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能較前一季度加快。
美銀美林中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺近日也表示，鑒于近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)高于預(yù)期，該行決定將今年全年的GDP增長(zhǎng)率預(yù)期從7.6％上調(diào)至7.7％，同時(shí)維持明年GDP增長(zhǎng)7.6％的預(yù)期。而幾個(gè)月前的5月14日，美銀美林還曾把中國(guó)今明兩年GDP的年增長(zhǎng)預(yù)期從8.0％和7.7％分別下調(diào)至7.6％和7.6％。
分析人士認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資人對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀情緒升溫，有望在未來(lái)幾個(gè)月帶動(dòng)整個(gè)新興市場(chǎng)的復(fù)蘇。
從最新的調(diào)查看，盡管基金經(jīng)理對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)信心大增，但其對(duì)新興市場(chǎng)股票資產(chǎn)的配置依舊處于低點(diǎn)，18%的受訪基金經(jīng)理減持該地區(qū)股票。表示最希望低配新興市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者比例，已經(jīng)從8月份的29%降至21%。
不過(guò)，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的人氣改善往往會(huì)稍稍領(lǐng)先于新興市場(chǎng)整體的表現(xiàn)。
機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，新興市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格目前已是10年來(lái)最具吸引的。有36%的基金經(jīng)理表示，全球新興市場(chǎng)股票是所有地區(qū)當(dāng)中最被低估或最便宜的股票，是2004年1月以來(lái)認(rèn)為股票被低估的最高受訪者比例。