上周被IPO重啟傳聞嚇出近5%的跌幅之后，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)昨日反彈3.78%，20多只創(chuàng)業(yè)板股票以漲停收盤。有基金經(jīng)理表示，在此前的調(diào)整中并沒(méi)有賣出持有的創(chuàng)業(yè)板股票，優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)股依然是未來(lái)配置的重點(diǎn)。但毫無(wú)疑問(wèn)，創(chuàng)業(yè)板目前整體估值高企，個(gè)股會(huì)逐步走向分化，依靠炒作飆漲的股票終會(huì)被打回原形。
IPO重啟傳聞像“狼來(lái)了”的故事一樣，今年以來(lái)多次造成創(chuàng)業(yè)板恐慌。私募人士認(rèn)為，僅從這一點(diǎn)來(lái)看，就已經(jīng)充分體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板股票依靠高估值維系股價(jià)的局面，遲早會(huì)被IPO重啟等重塑市場(chǎng)估值體系的事件打破。而昨日創(chuàng)業(yè)板的反彈，領(lǐng)漲品種為機(jī)構(gòu)扎堆的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股與前期滯漲的垃圾股。這種現(xiàn)象表明，盡管IPO重啟傳聞被辟謠，但市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板的估值已經(jīng)在進(jìn)行選擇了。“強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者遭棄”應(yīng)是創(chuàng)業(yè)板四季度的主要格局。
創(chuàng)業(yè)板短期重拾升勢(shì)
IPO即將重啟的傳聞得到監(jiān)管層辟謠，創(chuàng)業(yè)板昨日大幅反彈，多只股票封上漲停板。事實(shí)上，這種市場(chǎng)走勢(shì)在今年已多次上演，IPO重啟始終是創(chuàng)業(yè)板頭頂?shù)摹斑_(dá)摩克利斯之劍”。有私募基金經(jīng)理認(rèn)為，只要年底前IPO不會(huì)重啟，創(chuàng)業(yè)板短期即有望重拾升勢(shì)。四季度政策利好預(yù)期較多，與改革紅利、民生投資密切相關(guān)的成長(zhǎng)股仍有較好的主題投資機(jī)會(huì)。
當(dāng)然，盡管創(chuàng)業(yè)板短期有望重拾升勢(shì)，但估值高企依然是不得不面對(duì)的問(wèn)題。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率已經(jīng)達(dá)到55.58倍，較年初32倍的市盈率大幅提升。而全部A股目前平均市盈率為12.18倍，滬深300市盈率為9.19倍。分析人士認(rèn)為，一旦未來(lái)IPO重啟，大批優(yōu)質(zhì)新股將壓低創(chuàng)業(yè)板整體估值，造成個(gè)股股價(jià)大面積回調(diào)。
博時(shí)基金投資經(jīng)理歐陽(yáng)凡表示，現(xiàn)在市場(chǎng)的核心關(guān)注點(diǎn)就是代表成長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)板是否調(diào)頭向下。不可否認(rèn)的是，近年創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)是與IPO暫停密切相關(guān)的，所以，IPO重啟將對(duì)未來(lái)創(chuàng)業(yè)板股票起到很強(qiáng)的分流作用。另一個(gè)驅(qū)動(dòng)創(chuàng)業(yè)板上漲的重要因素是政府一直在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和升級(jí)。IPO重啟沒(méi)有確認(rèn)之前市場(chǎng)或延續(xù)現(xiàn)有風(fēng)格，板塊的分化也依然會(huì)延續(xù)，資金將在成長(zhǎng)股和主題股之間進(jìn)出和博弈。近期的市場(chǎng)熱點(diǎn)依然集中在節(jié)能環(huán)保板塊、大眾消費(fèi)板塊、大氣污染治理和民族品牌的信息軟件服務(wù)行業(yè)，十八屆三中全會(huì)前后市場(chǎng)的活躍度依舊會(huì)比較高。
成長(zhǎng)股期待政策利好
雖然創(chuàng)業(yè)板整體估值偏高，但優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股依然是今年以及未來(lái)基金重要的超額收益來(lái)源。有基金經(jīng)理認(rèn)為，未來(lái)IPO重啟會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板形成較大短期沖擊，但這對(duì)于優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股未來(lái)的成長(zhǎng)空間并沒(méi)有太大影響，在估值合理的情況下，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股不應(yīng)該輕易賣出，而未來(lái)制度變革也有望給成長(zhǎng)股帶來(lái)政策利好。
信達(dá)澳銀基金預(yù)計(jì)，未來(lái)制度變革將成為主導(dǎo)A股市場(chǎng)的核心因素。而制度變革將涉及財(cái)稅、金融、國(guó)企、土地等諸多領(lǐng)域。因此，信達(dá)澳銀認(rèn)為，新的整體規(guī)劃可能有利于改善對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期前景的信心和緩解當(dāng)前的房地產(chǎn)市場(chǎng)困局，有利于金融地產(chǎn)等權(quán)重板塊；有望確立中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，有利于成長(zhǎng)性的新興產(chǎn)業(yè)。信達(dá)澳銀建議四季度在資產(chǎn)配置上采取積極進(jìn)攻策略，重點(diǎn)超配制度變革受益品種和優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，重點(diǎn)關(guān)注受益于制度變革的土地流轉(zhuǎn)、國(guó)企改革、二胎放開(kāi)等諸多主題投資機(jī)會(huì)。
不過(guò)，南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)性不強(qiáng)，隨著補(bǔ)庫(kù)存的結(jié)束以及外需低迷不振，四季度經(jīng)濟(jì)增速可能還會(huì)有所回落，全年GDP增速預(yù)計(jì)在7.7%左右，綜合多方面因素分析，目前出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的可能性很小，市場(chǎng)存在一定回調(diào)壓力。因此，投資策略應(yīng)該轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，配置估值較低的弱周期股票以及趨勢(shì)仍然較好的成長(zhǎng)股。