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　　由于資金流入加劇，外匯占款大幅增長，央行22日再度暫停逆回購操作，這是繼上周四之后的第二次暫停逆回購。央行的這一舉措強化了市場對政策走向趨緊的預(yù)期。分析師判斷，未來兩個月將進入財政存款投放高峰期，如果外部資金繼續(xù)大規(guī)模流入，在逆回購操作階段退出后，央行可能重啟央票或正回購，以微調(diào)流動性。
　　22日，央行在公開市場并未進行7天期逆回購操作，這意味著自上周四開始暫停14天逆回購后，該工具可能階段性退出。上周二，央行僅進行了100億元人民幣的七天期逆回購。在周三預(yù)警信貸增速偏快后，央行于上周四暫停了例行的14天期逆回購操作。加上到期續(xù)做的55億元三年期央票，上周公開市場凈回籠額達445億元。
　　公開市場一級交易商一般于周一和周三上報本周的公開市場需求，具體包括正回購、逆回購和央票。據(jù)悉，央行本周一詢量了7天、14天期逆回購、28天期正回購及3月期央票的需求。WIND數(shù)據(jù)顯示，本周，公開市場共計有580億元的逆回購到期，無央票到期。如果央行周四繼續(xù)暫停公開市場操作，本周將實現(xiàn)580億元的凈回籠。
　　專家認(rèn)為，央行此次的收縮舉動主要是因為流動性相對寬松。這一方面是由于季末、節(jié)假日以及準(zhǔn)備金考核時點過去后，資金需求下降；另一方面，三季度經(jīng)濟平穩(wěn)增長，美債危機風(fēng)波不斷，美QE退出延遲，導(dǎo)致外匯流入明顯增加，銀行體系流動性增長有所加快。
　　由于9月美聯(lián)儲出乎意料地未退出QE政策，全球金融市場風(fēng)險偏好有所抬頭，這在一定程度上加快了海外資金涌入的步伐。同時，全球機構(gòu)投資者對于中國經(jīng)濟的樂觀情緒正急速升溫，這將令大量跨境資金的涌入成為可能。美銀美林最新發(fā)布的9月份全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，占比28%的基金經(jīng)理認(rèn)為，中國經(jīng)濟未來一年將走強。
　　央行最新數(shù)據(jù)顯示，9月外匯占款增加1264億元，9月銀行結(jié)售匯順差268億美元。機構(gòu)普遍預(yù)期，近期人民幣匯率維持強勢，四季度跨境資金流入將較三季度回升。有分析師甚至預(yù)期，四季度我國金融機構(gòu)新增外匯占款月均可能保持在千億以上規(guī)模。
　　但是，外部流動性的改善，將直接推高M2增速。9月末M2同比增速仍高達14.2%，遠(yuǎn)超出政府制定的年內(nèi)13%的目標(biāo)。對應(yīng)而言，同期全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降1.3%，貨幣的邊際經(jīng)濟效益下降明顯。而且，信貸拉動投資的增長模式，只能加劇產(chǎn)能過剩的風(fēng)險，加劇經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的失衡，加大經(jīng)濟發(fā)展的不可持續(xù)性。前期，央行的“鎖長放短”操作，即表明其有意維持流動性中性偏緊狀態(tài)，以迫使金融機構(gòu)和企業(yè)部門主動“去杠桿”，進而推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
　　有專家認(rèn)為，隨著外部流動性的恢復(fù)和通脹壓力的加大，貨幣政策存在壓縮空間，向中性偏緊方面收縮的概率在逐步提高。央行貨幣政策委員會委員宋國青此前曾表示，今年三季度中國宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)的增速回升主要是由于保底政策的實施拉動了內(nèi)需。目前來看，國內(nèi)宏觀調(diào)控政策正在轉(zhuǎn)變?yōu)楦�加中性或中性略緊。
　　機構(gòu)預(yù)期，未來公開市場操作或?qū)⒏淖兎较�，如果四季度繼續(xù)保持較高的資本流入規(guī)模，正回購和央票或?qū)⒅貑ⅰ?