在經(jīng)歷了一段時(shí)間的調(diào)整之后，人民幣10月再現(xiàn)突破性走勢(shì)。雖然中間價(jià)并未如前一個(gè)交易日那般創(chuàng)下新高，但24日午盤(pán)14時(shí)附近，人民幣兌美元即期匯率達(dá)到6.0808，一舉再創(chuàng)匯改以來(lái)新高。
“5時(shí)代”似乎已近在咫尺，在外需復(fù)蘇乏力的背景下，人民幣升值提速進(jìn)一步擠壓了出口企業(yè)的利潤(rùn)空間。不過(guò)，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，盡管升值會(huì)對(duì)出口造成一定沖擊，但這不意味著政策制定者會(huì)降低對(duì)升值的容忍度。在人民幣國(guó)際化程度加深和國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快的背景下，匯率機(jī)制市場(chǎng)化需要進(jìn)一步提速，現(xiàn)在正是匯率加快向均衡匯率回歸的時(shí)機(jī)。
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| 趙乃育/繪 |
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發(fā)力 即期匯率連破四關(guān)口
24日，人民幣對(duì)美元即期匯率再創(chuàng)匯改以來(lái)新高。當(dāng)日午盤(pán)14時(shí)附近，人民幣兌美元即期匯率達(dá)到6.0808。
今年8月開(kāi)始，人民幣兌美元即期匯率一直維持在6.2左右。10月，人民幣開(kāi)始加速升值。尤其自上周開(kāi)始，人民幣兌美元即期匯率呈現(xiàn)突破性走勢(shì)，接連突破6.12、6.11、6.10和6.09大關(guān)。10月以來(lái)，人民幣對(duì)美元即期匯率升值幅度已逾0.6%。
在人民幣中間價(jià)方面，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)10月也已連續(xù)5次創(chuàng)出歷史新高。與年初相比，人民幣中間價(jià)升值已經(jīng)達(dá)到2.4%。離岸人民幣也沿著同樣的升值軌跡，10月24日，美元/人民幣(香港)即期匯率定盤(pán)價(jià)為6.0817，本周內(nèi)連續(xù)第四個(gè)交易日走高。
國(guó)際清算銀行(BIS)最新公布的9月人民幣實(shí)際有效匯率數(shù)據(jù)也間接預(yù)顯了上述趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，9月人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)為117.4，較上月上升0.3，在8月短暫回落后，再度上升并創(chuàng)歷史新高。
人民幣中間價(jià)走強(qiáng)與美元疲軟關(guān)系密切。最近，美聯(lián)儲(chǔ)推遲退出QE、美國(guó)債務(wù)問(wèn)題談判以及不盡樂(lè)觀(guān)的就業(yè)數(shù)據(jù)都利空美元。數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)已經(jīng)從7月的84點(diǎn)位回落至目前的79左右�！叭嗣駧艆R率機(jī)制強(qiáng)調(diào)參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，人民幣開(kāi)盤(pán)中間價(jià)也是這樣形成，盡管市場(chǎng)不知道籃子貨幣的構(gòu)成，但是美元指數(shù)是外圍觀(guān)察籃子貨幣走勢(shì)的最好坐標(biāo)。過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)也表明，美元指數(shù)一旦走弱，人民幣會(huì)走強(qiáng)�！眹�(guó)際金融問(wèn)題專(zhuān)家趙慶明在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。
趙慶明還指出，即期匯率創(chuàng)出新高表明最近市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的熱情又來(lái)了�！�8月，流動(dòng)性緊張有所緩解，市場(chǎng)情緒發(fā)生轉(zhuǎn)向，從弱的貶值預(yù)期再轉(zhuǎn)為弱的升值預(yù)期。進(jìn)入10月，這種預(yù)期更加強(qiáng)烈�！壁w慶明說(shuō)。
在這一背景下，前段時(shí)間外匯流出的現(xiàn)象不再，而外匯流入的壓力則進(jìn)一步加大。今年6月和7月，金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額分別減少412億元、244億元，資金流出現(xiàn)象明顯。此后8月，金融機(jī)構(gòu)外匯占款結(jié)束連續(xù)兩月的負(fù)增長(zhǎng)，增加了273.2億元。而央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額達(dá)到275179.54億元，較之8月末增加1263.62億元。1263.62億元也刷新了5月以來(lái)金融機(jī)構(gòu)外匯占款增加額單月新高。
而據(jù)路透社報(bào)道，人民幣升值預(yù)期升溫已引發(fā)外匯遠(yuǎn)期市場(chǎng)軒然大波。企業(yè)和銀行紛紛拋售遠(yuǎn)期美元頭寸，掉期點(diǎn)數(shù)下挫，并相繼觸發(fā)多頭止損賣(mài)盤(pán)，這種被稱(chēng)之為“多殺多”的慘烈市況，讓整個(gè)市場(chǎng)彌漫著恐慌的氣氛。
影響 升值銷(xiāo)蝕出口企業(yè)利潤(rùn)
人民幣升值加速也牽動(dòng)著我國(guó)出口企業(yè)的神經(jīng)。不少出口企業(yè)在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，今年外部需求復(fù)蘇并不明顯，企業(yè)訂單情況沒(méi)有好轉(zhuǎn)，而人民幣接連升值對(duì)他們來(lái)說(shuō)無(wú)疑是“雪上加霜”，進(jìn)一步擠壓了利潤(rùn)空間。采訪(fǎng)中，不少企業(yè)提出希望進(jìn)一步控制人民幣匯率升值步伐。
一家生產(chǎn)小家電的浙江企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)記者說(shuō)：“今年至今人民幣漲幅已經(jīng)達(dá)到2%，而家電、電子行業(yè)利潤(rùn)率普遍在4%至5%左右，利潤(rùn)已經(jīng)被侵蝕過(guò)半。”
輕工業(yè)受匯率波動(dòng)影響也很大，幾家國(guó)內(nèi)輕工企業(yè)的負(fù)責(zé)人紛紛表示，人民幣匯率中間價(jià)近期突破6.2已經(jīng)讓企業(yè)覺(jué)得負(fù)擔(dān)沉重，如果在年底前達(dá)到甚至突破“6元大關(guān)”，很可能會(huì)對(duì)整個(gè)輕工產(chǎn)業(yè)造成毀滅性的沖擊。而如果在明年一季度前后新訂單來(lái)臨之前實(shí)現(xiàn)這一升值，企業(yè)或許能夠相對(duì)較為平穩(wěn)的渡過(guò)困難。
面對(duì)人民幣升值，一些企業(yè)采取鎖定匯率、金融工具避險(xiǎn)、人民幣結(jié)算、一單一議價(jià)等方式應(yīng)對(duì)，更多企業(yè)采取了提高報(bào)價(jià)的方式來(lái)化解壓力，不過(guò)漲價(jià)不可避免地會(huì)帶來(lái)客戶(hù)流失，一些議價(jià)能力差的中小企業(yè)只能犧牲利潤(rùn)保住訂單。
近日，一份調(diào)查機(jī)構(gòu)對(duì)中小微外貿(mào)企業(yè)生存狀況的調(diào)查報(bào)告顯示，在珠三角地區(qū)1000多家中小微外貿(mào)企業(yè)中，有20.09%的企業(yè)存在因?yàn)閰R率波動(dòng)而推掉訂單的現(xiàn)象，2013年以來(lái)企業(yè)平均推掉的訂單額達(dá)到57.8萬(wàn)美元。有78.63%的中小微企業(yè)主認(rèn)為，人民幣升值成為當(dāng)前影響外貿(mào)尤其是出口的最重要因素之一。
更讓出口企業(yè)苦惱的是，在人民幣持續(xù)升值的同時(shí)，新興市場(chǎng)及日韓的貨幣卻在大幅貶值，疊加的效應(yīng)使得企業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力受到很大沖擊。
商務(wù)部研究院研究員白明對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，人民幣升值給企業(yè)造成的壓力很大，實(shí)際有效匯率大幅升值，同時(shí)作為我國(guó)出口增長(zhǎng)動(dòng)力的新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣在9月出現(xiàn)大幅貶值，這對(duì)我國(guó)的實(shí)際匯率形成疊加效應(yīng)，加劇了出口難度。
“我們的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是日系車(chē)和韓系車(chē)，日元和韓元貶值以后，他們就有更大的降價(jià)空間，這直接導(dǎo)致我們競(jìng)爭(zhēng)力下降，再加上人民幣升值，我們的售價(jià)有所上調(diào)，這樣的話(huà)，今年競(jìng)爭(zhēng)壓力就比去年更大。”長(zhǎng)城汽車(chē)股份有限公司市場(chǎng)部營(yíng)銷(xiāo)國(guó)際部高級(jí)經(jīng)理張瑋對(duì)記者說(shuō)。
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在連續(xù)兩個(gè)月上漲之后，我國(guó)9月出口意外下跌0.3%。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，不利的國(guó)際貨幣環(huán)境是引致9月出口同比超預(yù)期下跌的主要原因之一，強(qiáng)勢(shì)人民幣對(duì)出口的拖累值得關(guān)注。
瑞銀23日發(fā)布的研究報(bào)告也稱(chēng)，人民幣升值可能會(huì)限制中國(guó)出口復(fù)蘇力度，出口價(jià)格上漲會(huì)對(duì)實(shí)際出口需求產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響。
展望 本幣應(yīng)加速回歸均衡匯率
人民幣即期匯率越來(lái)越接近“6”這一關(guān)鍵心理點(diǎn)位，在這一時(shí)點(diǎn)，未來(lái)人民幣的走勢(shì)引發(fā)市場(chǎng)更高度的關(guān)注。
自2005年7月匯改以來(lái)，盡管期間經(jīng)歷過(guò)短暫貶值，但人民幣兌美元升值趨勢(shì)整體未變，至今已逾35%�！叭嗣駧艆R改至今已經(jīng)8年，比起2005年，匯率肯定是越來(lái)越接近均衡水平，但是究竟均衡匯率在什么水平，則很難判斷。匯率是一個(gè)雙邊問(wèn)題，比如，人民幣對(duì)美元匯率，是取決于美國(guó)與中國(guó)兩國(guó)的情況。光看人民幣自身漲了多少，是無(wú)法判斷是均衡還是不均衡�！壁w慶明表示。他也指出，從中國(guó)自身的國(guó)際收支情況來(lái)看，經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融項(xiàng)目的雙順差格局至今未變，這表明，人民幣仍有低估，有進(jìn)一步向均衡匯率回歸的空間。他認(rèn)為，從人民幣中間價(jià)的角度來(lái)看，人民幣年內(nèi)升值幅度很可能在3%至5%之間。
澳新銀行最新發(fā)布的報(bào)告指出，人民幣在資本流入和QE推遲退出的影響下，將在短期內(nèi)面臨升值壓力，但央行可能頻繁干預(yù)即期市場(chǎng)，以避免人民幣的過(guò)度升值�！拔覀円舱J(rèn)為一旦人民幣即期匯率突破6.08，央行可能出臺(tái)較大力度的干預(yù)舉措�！卑男裸y行報(bào)告指出。實(shí)際上，人民幣中間價(jià)在24日并未創(chuàng)下新高，被一些市場(chǎng)人士解讀央行已經(jīng)有意在“控制”。
不過(guò)，趙慶明則表示，盡管升值會(huì)對(duì)出口造成一定的影響，但這不意味著政策制定者會(huì)因此對(duì)升值的容忍度降低。他說(shuō)，在人民幣國(guó)際化程度加深和國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快的背景下，匯率機(jī)制市場(chǎng)化也需要進(jìn)一步提速�！艾F(xiàn)在需要匯率加快向均衡匯率的回歸”。
中信銀行總行國(guó)際金融市場(chǎng)專(zhuān)家劉維明也對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者稱(chēng)，美元長(zhǎng)期走軟給了人民幣進(jìn)一步升值的動(dòng)力，人民幣匯率或到達(dá)5.8至6這個(gè)區(qū)間�！安⒉皇钦f(shuō)這個(gè)區(qū)間就是均衡區(qū)間，在到達(dá)這個(gè)區(qū)間之后，人民幣可能會(huì)貶值回6以上的區(qū)間。但是，在接近均衡區(qū)間的時(shí)候，快速的升值不是壞事，緩慢的升值反而不是好事。市場(chǎng)的邏輯是，當(dāng)?shù)竭_(dá)了極限會(huì)自動(dòng)很快地回頭，否則將不會(huì)掉頭�！�