澳大利亞決策者能夠讓該國經(jīng)濟(jì)下行勢頭保持平穩(wěn)嗎？由于通脹壓力普遍溫和，使得澳大利亞央行能夠自2011年年底以來穩(wěn)步下調(diào)利率，而且仍有下調(diào)空間。不過，澳大利亞公共部門強(qiáng)勁的財(cái)政狀況才是樂觀的最大理由。澳大利亞國家債務(wù)占GDP比例仍低于30%。而且隨著赤字減少，未來幾年債務(wù)占GDP比例也會下降。因此，該國仍有大量財(cái)政政策空間來應(yīng)對可能的經(jīng)濟(jì)沖擊。
那為什么還要擔(dān)憂呢？首先，西班牙的例子說明，強(qiáng)勁的公共財(cái)政并不能保證經(jīng)濟(jì)安全。西班牙銀行業(yè)在國內(nèi)巨大房地產(chǎn)泡沫的敞口如此之大，以至于債券市場很快對一旦泡沫破裂政府是否有能力吸收私人部門的損失感到懷疑，進(jìn)而引發(fā)了主權(quán)債務(wù)危機(jī)。我們有理由相信澳大利亞銀行業(yè)也容易受到本國經(jīng)濟(jì)過熱的沖擊。
澳大利亞房價(jià)估值處于非常高的水平。這是一個顯而易見的風(fēng)險(xiǎn)。澳大利亞房價(jià)上漲是建立在礦業(yè)投資熱潮之上的。但這一熱潮似乎正在退去。若中國經(jīng)濟(jì)硬著陸，對澳大利亞等大宗商品生產(chǎn)國而言將是一場災(zāi)難。當(dāng)然，澳大利亞有西班牙沒有的東西，那就是自己的貨幣。中國驅(qū)動的危機(jī)毫無疑問會令澳元面臨巨大下行壓力，最終讓該國經(jīng)濟(jì)和出口變得有競爭力，進(jìn)而提振需求。
但澳大利亞高額經(jīng)常項(xiàng)目赤字使得澳元有可能出現(xiàn)無序貶值。屆時(shí)，通脹壓力將上升，澳大利亞央行可能會尋求通過上調(diào)利率來抑制通脹，捍衛(wèi)澳元幣值。這反過來將導(dǎo)致本就負(fù)債的澳大利亞居民進(jìn)一步壓縮開支。因此，雖然澳大利亞經(jīng)濟(jì)目前看上去處于平穩(wěn)的下滑通道，但也存在決策者無法控制的因素，這些因素可能會讓未來幾年經(jīng)濟(jì)變得極其動蕩。