2014年A股投資將主要圍繞國企改革、土地流轉(zhuǎn)和金融創(chuàng)新三大主題展開;市場整體估值依然維持8倍市盈率，但創(chuàng)業(yè)板板塊還會繼續(xù)調(diào)整;行業(yè)選擇需回避上游周期行業(yè)和數(shù)字新媒體產(chǎn)業(yè)(TMT);新股的巨量發(fā)行將引發(fā)利率巨幅波動和帶動資金真實成本的上升。
這是瑞銀證券研究部副主管陳李日前接受證券時報記者專訪時，對2014年A股市場的整體預(yù)判。
三大投資機會：國企改革、土地流轉(zhuǎn)和金融創(chuàng)新
曾多次獲得新財富最佳分析師策略研究第一名的陳李認為，明年國企改革是一條重要的投資線索，此線索不僅限于股權(quán)激勵，更在于國有資本在行業(yè)布局方面的調(diào)整。據(jù)陳李分析，“國有資本會退出一些行業(yè)，在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)又會補充和加強，這是已公布政策的一條重要信息。國有資本的產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整，必然帶動投資主體的調(diào)整�！�
陳李認為，明年第二條投資主題是土地流轉(zhuǎn)。“土地流轉(zhuǎn)對A股市場最大的意義不是農(nóng)業(yè)企業(yè)擁有多少土地，而是農(nóng)民流轉(zhuǎn)土地實現(xiàn)后或許能夠擁有一筆初始資本，這將對小城鎮(zhèn)的發(fā)展及一般大眾消費產(chǎn)生比較強烈的刺激。”基于這種判斷，他認為明年家電、中低端汽車和一般性的大眾消費等板塊都將受益于土地流轉(zhuǎn)政策。
陳李表示，2013年資本市場的金融創(chuàng)新以監(jiān)管創(chuàng)新為主，而2014年創(chuàng)新主題將變?yōu)榻鹑跈C構(gòu)自身�！白再Q(mào)區(qū)涵蓋在金融創(chuàng)新主題之中，畢竟市場看重自貿(mào)區(qū)的并不是減稅、貿(mào)易自由化，而是在自貿(mào)區(qū)內(nèi)資本項目的開放。”他說。
風(fēng)險較大領(lǐng)域：上游周期行業(yè)和TMT
談及2014年需回避的行業(yè)，陳李認為第一個應(yīng)是上游周期股，包括煤炭、有色等。陳李稱，因為大眾消費需求不會出現(xiàn)很明顯的好轉(zhuǎn)，這些上游周期行業(yè)明年業(yè)績不會很好。此外，社會去杠桿的進程也將對上游周期行業(yè)產(chǎn)生沖擊。
據(jù)介紹，央行在貨幣資產(chǎn)報告中明確提出要促使社會去杠桿，但2013年所有上游行業(yè)依然在提高杠桿率，煤炭、有色這些上市公司的資產(chǎn)負債率不但未降反而還上升了1.7%、1.8%，隨著資金成本的上升，上游周期行業(yè)去杠桿的道路將加更漫長�！爸衅趤砜矗嫌沃芷谛袠I(yè)正處于一個非常糟糕的環(huán)境�！彼f。
陳李建議，估值較高的TMT行業(yè)也應(yīng)回避。他稱，投資者需要注意兩個事實：一是2014年整體流動性依然偏緊，大規(guī)模發(fā)行新股必然嚴重沖擊高估值的板塊;二是今年創(chuàng)業(yè)板，包括TMT行業(yè)的市盈率上升是在一個非常奇怪的背景下發(fā)生的：分析師和投資者都下調(diào)了2013年的盈利預(yù)測，但又上調(diào)了2014年、2015年的盈利預(yù)測。
“實際上，市場追捧創(chuàng)業(yè)板股票，是用一個長期增長的故事掩蓋短期流動性不足和企業(yè)盈利短期不達預(yù)期�！标惱钫J為，2014年將是真正考驗創(chuàng)業(yè)板的年份，如果企業(yè)業(yè)績達不到預(yù)期，市場將出現(xiàn)巨量拋售，就如一部電影就讓市場拋棄華誼兄弟一樣。
新股大量發(fā)行或致利率巨幅波動
對于備受關(guān)注的IPO重啟，陳李認為將對市場產(chǎn)生非常復(fù)雜的影響。在2014年1月份，市場對小盤新股的追捧將對小盤老股產(chǎn)生正面刺激。隨著新股發(fā)行量的增多，小盤股不可避免慢慢下跌，投資者也將逐漸從瘋狂變?yōu)槔硇浴?/P>
陳李認為，明年新股的巨量發(fā)行及A股特有的打新熱情，還將對貨幣市場產(chǎn)生較大沖擊，形成打新借錢、申購凍結(jié)資金、中簽公布后解凍資金回流，頻繁的短期拆借不僅會拉高資金價格，還會導(dǎo)致貨幣市場資金頻繁出現(xiàn)大額申購、大額贖回，使管理貨幣市場基金的難度增加。
陳李預(yù)計，IPO一旦開展，目前比較活躍的金融產(chǎn)品，如余額寶、活期寶等現(xiàn)金管理產(chǎn)品必將遭受巨大沖擊，將經(jīng)常性地面臨大額申購和大額贖回，導(dǎo)致包括所有商業(yè)銀行在內(nèi)的金融機構(gòu)都疲于應(yīng)付這種突如其來的大額資金供給的變化。
“但整體上，我認為明年現(xiàn)金管理類的產(chǎn)品收益率將比今年更高�！标惱钫f，一定會有一些機構(gòu)為了抵御新股申購帶來的沖擊而開出更高的回報率以穩(wěn)定客戶和資金。這種被迫的資金成本的上升，必然將傳至給企業(yè)，導(dǎo)致企業(yè)實際融資成本再次上升。
據(jù)此，陳李建議，在2014年并不樂觀的投資行情中，投資者如果不能很好地把握市場主流資金動向，購買一些風(fēng)險較小的現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品可能更為實在和實惠，在收益方面也應(yīng)該更有保障。
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