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　　美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，西德克薩斯州輕質(zhì)原油期貨(WTI)的非商業(yè)凈持倉已經(jīng)超過40萬手，達(dá)到41.6萬手的歷史高位。而伴隨著凈持倉的登頂，今年1月中旬開始的國際油價(jià)強(qiáng)勢上漲態(tài)勢恐怕也已走到盡頭。
　　年初WTI原油在短暫下跌之后，開啟了今年第一輪上漲行情。從1月13日的每桶91.80美元至2月19日的每桶103.31美元，在將近五周的時(shí)間里WTI期貨收盤價(jià)每桶上漲超過11美元。
　　非商業(yè)凈持倉的變化和WTI價(jià)格保持了高度的正相關(guān)性。從1月21日至2月18日，CFTC的數(shù)據(jù)顯示W(wǎng)TI期貨市場的非商業(yè)凈持倉連續(xù)五周上漲，漲幅達(dá)8.9萬手。其中2月18日當(dāng)周非商業(yè)凈持倉上漲3.4萬手，為2013年5月21日以來的最大漲幅。
　　非商業(yè)凈持倉上漲的直接原因是空頭數(shù)量的暴跌。2月18日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示非商業(yè)空頭下降至9.5萬手，為史上最低值。在過去五周內(nèi)非商業(yè)空頭下降4萬手之多。持倉量的變化說明在過去五周內(nèi)原油期貨市場投機(jī)情緒旺盛，投機(jī)商多頭紛紛進(jìn)場推動(dòng)油價(jià)上漲。
　　推動(dòng)本輪油價(jià)上漲的也不乏供給面因素。受罕見寒冷天氣影響，美國取暖用的餾分油消費(fèi)量直線上漲。美國能源信息署公布數(shù)據(jù)顯示，美國餾分油庫存在過去五周里下降了1122.6萬桶。另外，WTI期貨交割地庫欣油庫的原油庫存也在不斷下降。1月下旬，連接庫欣油庫和墨西哥灣地區(qū)的Keystone　XL管線南段項(xiàng)目正式投入運(yùn)營，大大緩解了庫欣的高原油庫存壓力。在1月31日至2月14日的短短三周時(shí)間里庫欣庫存下降了595.9萬桶。
　　然而從供給面上看，后期WTI缺乏支持上漲的動(dòng)力，已經(jīng)接近下行拐點(diǎn)。雖然餾分油庫存下降成為近期投機(jī)商推高油價(jià)的理由，不過餾分油的影響力度正在逐漸削弱。隨著寒冷天氣的退卻，餾分油庫存的下降幅度正在迅速縮小，而且大大超出市場預(yù)期。隨著餾分油消費(fèi)降溫，而汽油消費(fèi)旺季尚未到來，黯淡的美國成品油市場恐怕難以繼續(xù)支持WTI上漲。何況投機(jī)商多頭必須面對(duì)前期被他們故意回避的關(guān)鍵問題：餾分油庫存下降的同時(shí)，全美原油商業(yè)庫存卻在不斷上漲。過去五周之內(nèi)原油庫存漲幅高達(dá)1209.1萬桶，而且這一趨勢還將維持下去。
　　從技術(shù)面的角度分析，盤中多項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)也顯示W(wǎng)TI的上行動(dòng)力被大大削弱。雖然前期WTI上行勢不可擋，但當(dāng)下已是強(qiáng)弩之末。2月24日盤中達(dá)到的每桶103.45美元價(jià)位可能就是本次上漲行情所能達(dá)到的最高值。
　　2014年國際油價(jià)的第一輪上漲或許將告一段落。不過隨著美國在第二季度進(jìn)入汽油消費(fèi)旺季，油價(jià)強(qiáng)勢上漲還會(huì)再度襲來。在美國原油市場整體供大于求的背景下，預(yù)計(jì)WTI在2014年的平均價(jià)格將會(huì)低于2013年的水平，達(dá)到每桶97美元。而與WTI緊密相關(guān)的布倫特原油期貨價(jià)格也將維持整體偏弱的走勢�！　�(作者單位：易貿(mào)研究中心)