全球大型主權(quán)財(cái)富基金——中國(guó)投資有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱“中投公司”)的掌門人，履新半年多的丁學(xué)東董事長(zhǎng)一舉一動(dòng)都備受外界關(guān)注。從2014年1月中旬的初次曝光至今，作為中投董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官的他，在公開(kāi)場(chǎng)合的發(fā)言都被媒體全面報(bào)道和詳細(xì)解讀，內(nèi)容不僅涉及其個(gè)人對(duì)世界經(jīng)濟(jì)走向和金融市場(chǎng)變動(dòng)的看法，也試圖分析他的“言談舉止”中透露出的未來(lái)規(guī)劃及謀篇布局，為市場(chǎng)勾勒出中投今后投資重點(diǎn)和發(fā)展方向的路線圖。
首次露面提出“陰陽(yáng)論”
2013年7月，國(guó)務(wù)院任命丁學(xué)東為中投公司董事長(zhǎng)，接替已赴任財(cái)政部部長(zhǎng)的樓繼偉。之前，他擔(dān)任國(guó)務(wù)院副秘書(shū)長(zhǎng)，并曾長(zhǎng)期在財(cái)政部工作。據(jù)接近中投公司的人士表示，上任后的半年內(nèi)，丁學(xué)東很少有公開(kāi)的露面和講話，主要是在深入研究和了解情況。
據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，從2014年初至今，丁學(xué)東共有三次公開(kāi)露面。分別是1月13日在香港舉行的“亞洲金融論壇”上做主題發(fā)言，2月11日在亞布力中國(guó)企業(yè)家論壇第十四屆年會(huì)上做主題演講，以及2月21日在G20議程澳大利亞會(huì)議上做主旨發(fā)言。
作為中國(guó)的主權(quán)財(cái)富基金，誕生于全球金融危機(jī)之時(shí)的中投公司，自成立伊始就因其獨(dú)特的企業(yè)性質(zhì)和資金規(guī)模備受境內(nèi)外關(guān)注。其投資活動(dòng)的一舉一動(dòng)，甚至單個(gè)項(xiàng)目短期賬面收益與得失，都被外界置于“放大鏡”下進(jìn)行評(píng)判與分析。成立6年多來(lái)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜、起伏跌宕，中投的一舉一動(dòng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者影響較大。作為長(zhǎng)期財(cái)務(wù)投資者，中投公司一直堅(jiān)持基于商業(yè)和財(cái)務(wù)原則在境外開(kāi)展多元化投資業(yè)務(wù)，努力在可接受風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化，公司自成立到2012年底累計(jì)年化收益率達(dá)5.02%。
當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)緩慢、多速的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但仍存在較多的不確定性因素。部分新興經(jīng)濟(jì)體由于過(guò)去信貸擴(kuò)張過(guò)快，內(nèi)部不平衡加劇，對(duì)外部資本依賴增加，美國(guó)QE政策退出和利率正�；瘜�(duì)這些國(guó)家可能造成沖擊。歐元區(qū)內(nèi)部一體化進(jìn)程，日本的中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)改革，也都是影響未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)的一些不確定因素。同時(shí)，投資保護(hù)主義勢(shì)頭有所上升，國(guó)際監(jiān)管環(huán)境日趨復(fù)雜，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目挖掘也越來(lái)越難。
在這種市場(chǎng)環(huán)境下，作為中投公司的掌門人，丁學(xué)東如何看待市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。丁學(xué)東的香港首秀就借用了一個(gè)有趣的“陰陽(yáng)論”比喻，來(lái)闡述他對(duì)當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的看法和判斷。他把政府部門比作陽(yáng)，私人部門比作陰�！鞍l(fā)達(dá)國(guó)家是陰盛陽(yáng)衰，也就是說(shuō)在發(fā)達(dá)國(guó)家，私人企業(yè)去杠桿化進(jìn)程順利，走出了債務(wù)陰影，但是政府部門仍然債務(wù)很重；而新興市場(chǎng)國(guó)家則正好相反，是陽(yáng)盛陰衰，就是說(shuō)在新興市場(chǎng)國(guó)家，政府部門的財(cái)政狀況比較良好，能有足夠的財(cái)力支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但是企業(yè)和金融部門杠桿率在提高，包袱越來(lái)越重，在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩之時(shí)，企業(yè)和金融部門就會(huì)出現(xiàn)一些問(wèn)題。”丁學(xué)東說(shuō)。
基于這樣的判斷，丁學(xué)東描繪了未來(lái)一段時(shí)間中投的投資重點(diǎn)。他在香港接受采訪時(shí)表示，美國(guó)是中投的一個(gè)投資重點(diǎn)，不論是公開(kāi)市場(chǎng)還是另類投資方面，都擁有很大的市場(chǎng)；另外，中投也看好歐洲的投資機(jī)會(huì)，因?yàn)闅W洲經(jīng)濟(jì)正在由負(fù)轉(zhuǎn)正，這里面蘊(yùn)含很多投資機(jī)會(huì)。丁學(xué)東也強(qiáng)調(diào)，中投作為立足于亞洲的主權(quán)財(cái)富基金，始終對(duì)亞洲以及新興市場(chǎng)國(guó)家充滿信心，在亞洲也保持了相當(dāng)數(shù)量的敞口。
根據(jù)中投公司2012年年報(bào)，截至2012年12月31日，公司境外投資組合中，長(zhǎng)期資產(chǎn)和公開(kāi)市場(chǎng)股票的占比位居前列，分別為32.4%和32%。在公開(kāi)市場(chǎng)投資方面，從地域分布看，美國(guó)股票占到49.2%，非美發(fā)達(dá)股票和新興股票的占比分別為27.8%和23.0%。
在亞布力論壇間隙接受媒體采訪時(shí)，丁學(xué)東進(jìn)一步闡述了自己對(duì)于不同市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的判斷�！懊绹�(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)頭是比較好的。與之相比，歐洲的復(fù)蘇屬于初期階段，它的增速剛由負(fù)轉(zhuǎn)正，所以歐洲的投資機(jī)會(huì)潛力應(yīng)該更大。但我們需要對(duì)歐洲保持冷靜的觀察態(tài)度，也積極地尋找投資機(jī)會(huì)。”他表示。
談及對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的投資時(shí)，丁學(xué)東則直言要“區(qū)別對(duì)待”。他說(shuō)，“新興市場(chǎng)國(guó)家差別很大，需要我們花精力去仔細(xì)的辨別，根據(jù)不同國(guó)家的情況去區(qū)分它的不同的形勢(shì)變化來(lái)尋找投資機(jī)會(huì)。我相信在新興市場(chǎng)里只要你花了功夫，深入的進(jìn)行調(diào)查研究，包括盡職調(diào)查都做得很充分，還是能夠找到很多很好的投資機(jī)會(huì)�！�
青睞基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資
從丁學(xué)東在三次的公開(kāi)發(fā)言的“字里行間”，透露出中投公司對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的“青睞”。
在亞布力論壇上，丁學(xué)東表示，在對(duì)外直接投資方面，未來(lái)可能有幾個(gè)領(lǐng)域值得大家關(guān)注：一是農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，特別是對(duì)農(nóng)業(yè)上游領(lǐng)域和相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的投資；二是高新技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)。近年來(lái)，美國(guó)在3D打印、頁(yè)巖油氣開(kāi)采等領(lǐng)域的技術(shù)革新方興未艾，歐洲的創(chuàng)業(yè)投資活躍度不斷升溫，這其中都可能蘊(yùn)藏著很多潛在的投資機(jī)遇；三是基礎(chǔ)設(shè)施。從全球來(lái)看，發(fā)展中國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施嚴(yán)重不足，發(fā)達(dá)國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施因陳舊老化需要更新升級(jí)，未來(lái)基礎(chǔ)設(shè)施的投資需求將十分巨大，而且這也是當(dāng)前很多國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和創(chuàng)造有效需求的關(guān)鍵；四是房地產(chǎn)。隨著發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，他們的房地產(chǎn)行業(yè)特別是商業(yè)地產(chǎn)，依舊具備較好的投資前景。
在此后的G20議程澳大利亞會(huì)議上，丁學(xué)東為其看好基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域投資做了進(jìn)一步的闡述：“整體來(lái)看，全球基礎(chǔ)設(shè)施投資的進(jìn)展依然緩慢。據(jù)我觀察，一個(gè)重要原因是，基礎(chǔ)設(shè)施投資存在比較嚴(yán)重的供需不匹配，并由此導(dǎo)致金融資源的錯(cuò)配。從需求面看，據(jù)經(jīng)合組織(OECD)測(cè)算，未來(lái)20年全球基礎(chǔ)設(shè)施的投資需求巨大，大約有55萬(wàn)億美元。其中，歐美發(fā)達(dá)地區(qū)集中在老舊設(shè)施的改造、更新和升級(jí)，發(fā)展中國(guó)家則主要用于新增基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以滿足人口和經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及工業(yè)化和城鎮(zhèn)化需求�！薄�
實(shí)際上，公開(kāi)信息顯示，中投公司對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的關(guān)注由來(lái)已久。近年中投在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的重大投資主要包括：2012年1月，以2.76億英鎊投資英國(guó)泰晤士水務(wù)，初始持股比例為8.68%；2012年11月，以4.5億英鎊投資英國(guó)希思羅機(jī)場(chǎng)，初始持股比例為10%。
2013年3月，中投公司還和俄羅斯外經(jīng)貿(mào)銀行、俄直接投資基金和中俄投資基金，簽署了關(guān)于促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施投資和俄遠(yuǎn)東開(kāi)發(fā)的合作備忘錄，相關(guān)方在投資項(xiàng)目選擇上將主要關(guān)注包括大型基礎(chǔ)設(shè)施和物流領(lǐng)域、具有高附加值的自然資源開(kāi)發(fā)和加工領(lǐng)域、具有行業(yè)領(lǐng)先地位的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)企業(yè)的增長(zhǎng)型投資機(jī)會(huì)等。
“中投公司作為主權(quán)財(cái)富基金的一員，已在全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)開(kāi)展了一些基礎(chǔ)設(shè)施投資。未來(lái)，我們?cè)敢馀c各國(guó)政府和投資機(jī)構(gòu)加強(qiáng)交流，深入探討潛在的投資合作機(jī)會(huì)，譬如聯(lián)合多個(gè)主權(quán)財(cái)富基金開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施銀團(tuán)投資等，為促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展和繁榮，繼續(xù)貢獻(xiàn)一份力量�！倍W(xué)東表示。
而在基礎(chǔ)設(shè)施之外，“高科技”也成為中投重要的布局領(lǐng)域。丁學(xué)東表示，“我們關(guān)注到每次國(guó)際金融危機(jī)也好，經(jīng)濟(jì)危機(jī)也好，在這之后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都會(huì)有一批新的技術(shù)出現(xiàn)，包括新興的產(chǎn)業(yè)在崛起。這是我們關(guān)注的重點(diǎn)項(xiàng)目�！�
期待和國(guó)內(nèi)企業(yè)“合作投資”
作為成立不久的全球大型主權(quán)財(cái)富基金，中投給外界的印象是低調(diào)、專業(yè)和謹(jǐn)慎。除匯金公司持有國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)股權(quán)外，中投公司不直接投資在中國(guó)境內(nèi)或人民幣資產(chǎn)。中投公司的全球資產(chǎn)配置中，既有公開(kāi)市場(chǎng)股票和債券投資，也有資源能源、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)直接投資�！肮镜木惩馔顿Y沒(méi)有地域和行業(yè)方面的局限。當(dāng)然，對(duì)于不符合我們投資價(jià)值取向的領(lǐng)域，譬如煙草、博彩等行業(yè)，我們不參與投資。”據(jù)丁學(xué)東透露，截至2013年末，公司總資產(chǎn)大約為6500億美元，境外投資總市值超過(guò)2000億美元。
為了讓市場(chǎng)更多地了解中投，作為傳統(tǒng)意義上的國(guó)際投資家，在亞布力論壇上，丁學(xué)東也向在座的國(guó)內(nèi)企業(yè)家代表拋出了“橄欖枝”。
丁學(xué)東在公開(kāi)發(fā)言中表示，“在開(kāi)展境外投資活動(dòng)中，我們經(jīng)常與合作伙伴開(kāi)展共同投資。在合作伙伴的選擇方面，我們是開(kāi)放性的，既可以是境外企業(yè)也可以是國(guó)內(nèi)企業(yè)，既可以是國(guó)有企業(yè)也可以是民營(yíng)企業(yè)，既可以是上市公司也可以是非上市公司。過(guò)去，我們和國(guó)際機(jī)構(gòu)合作的比較多，主要是利用和發(fā)揮他們的行業(yè)優(yōu)勢(shì)。未來(lái)，我們也希望和國(guó)內(nèi)企業(yè)更多地加強(qiáng)互動(dòng)與合作，把大家的行業(yè)優(yōu)勢(shì)資源和管理經(jīng)驗(yàn)，同中投公司的金融資本和全球投資平臺(tái)有機(jī)結(jié)合�！�
“在境外投資合作過(guò)程中，我們提倡國(guó)內(nèi)企業(yè)特別是國(guó)內(nèi)實(shí)業(yè)企業(yè)做大股東或控股股東，由我們來(lái)做少數(shù)股東，作為財(cái)務(wù)投資人�！倍W(xué)東說(shuō)。
背景鏈接
丁學(xué)東
1960年出生，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，教授、博士生導(dǎo)師。歷任國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)管理局辦公室主任兼人事教育司司長(zhǎng)、產(chǎn)權(quán)司司長(zhǎng)，財(cái)政部國(guó)有資本金基礎(chǔ)管理司司長(zhǎng)、農(nóng)業(yè)司司長(zhǎng)、教科文司司長(zhǎng)，財(cái)政部部長(zhǎng)助理、副部長(zhǎng)，國(guó)務(wù)院副秘書(shū)長(zhǎng)�，F(xiàn)任中投公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官。
中國(guó)投資有限責(zé)任公司
中投公司成立于2007年9月29日，是依照《中華人民共和國(guó)公司法》設(shè)立的國(guó)有獨(dú)資公司，總部設(shè)在北京，注冊(cè)資本金為2000億美元。組建中投公司的宗旨是實(shí)現(xiàn)國(guó)家外匯資金多元化投資，努力在可接受風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化，以服務(wù)于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和深化金融體制改革的需要。
中投國(guó)際有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“中投國(guó)際”)和中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“中央?yún)R金公司”)作為中投公司的兩個(gè)子公司，分別獨(dú)立開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)。中投國(guó)際和中央?yún)R金公司的業(yè)務(wù)實(shí)行嚴(yán)格的“防火墻”措施。
中投國(guó)際于2011年9月依照《中華人民共和國(guó)公司法》設(shè)立，專門從事境外投資和管理業(yè)務(wù)。中投國(guó)際成立時(shí)承接了中投公司此前開(kāi)展的全部境外投資業(yè)務(wù)，并繼續(xù)堅(jiān)持中投公司境外投資的經(jīng)營(yíng)原則和運(yùn)作模式，自主經(jīng)營(yíng)，商業(yè)化運(yùn)作。中投國(guó)際成立后，國(guó)家向其增加了約490億美元的資金。
中央?yún)R金公司作為中投公司的全資子公司，主要業(yè)務(wù)是根據(jù)國(guó)家金融體制改革的需要，依法對(duì)國(guó)有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)投資，并按照公司治理原則開(kāi)展股權(quán)管理。中央?yún)R金公司通過(guò)行使出資人權(quán)利和履行出資人義務(wù)，改善這些企業(yè)的公司治理，實(shí)現(xiàn)國(guó)有金融資產(chǎn)的保值、增值。作為長(zhǎng)期財(cái)務(wù)投資者，中投公司基于商業(yè)和財(cái)務(wù)原則在境外開(kāi)展多元化投資業(yè)務(wù)，努力在可接受風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化。
中投公司堅(jiān)持公開(kāi)市場(chǎng)金融產(chǎn)品投資與長(zhǎng)期資產(chǎn)投資相結(jié)合的多元化配置模式。目前，中投公司的資產(chǎn)組合中包含現(xiàn)金、公開(kāi)市場(chǎng)股票、固定收益、絕對(duì)收益和長(zhǎng)期資產(chǎn)。