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最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月工業(yè)增加值同比增長6.9%，降至近六年低點。伴隨固定資產(chǎn)增速投資大幅回落，加上消費低于預期，三季度GDP增速可能降至接近7%的水平。
造成上述經(jīng)濟增速下滑一個重要原因，就是2013年以來的貨幣緊縮。事實上，本屆政府執(zhí)政以來，央行一直在執(zhí)行名為“穩(wěn)健”、實則“緊縮”的貨幣政策。中國作為全世界錢最多的國家，去年以來卻多次上演“錢荒”鬧劇，在造成嚴重資本短缺的同時，顯著抬高了企業(yè)融資成本。在高利率市場環(huán)境下，廠房設備投資、房地產(chǎn)投資、地方基建投資均出現(xiàn)了大幅下跌。據(jù)分析，如果實際融資成本不盡快大幅降低，四季度房地產(chǎn)投資增速將回落到10%以下，明年很可能出現(xiàn)負增長，企業(yè)廠房設備投資和基本建設投資增速也都將回落到個位數(shù)。
這三重因素的疊加正構成將中國經(jīng)濟推向通縮邊緣的巨大壓力，并會進一步傳導到傳統(tǒng)制造業(yè)，造成大規(guī)模企業(yè)虧損和中國式“隱性”失業(yè)。為了穩(wěn)住經(jīng)濟，避免危機，應當盡快采取有效措施。
首先，盡快下調(diào)一年期利率，至少降低1個百分點。當前情況下，在不放棄利率市場化改革的同時，應果斷采取降息措施。
其次，盡快下調(diào)法定存款準備金率。成熟市場經(jīng)濟的法定存款準金率一般只有5%左右，而我國法定存款準備金率高達20%。當因對沖外匯占款而增加貨幣供應的因素消失以后，中國的法定存款準備金率應該在未來五年內(nèi)，逐步下調(diào)到10%以下的正常水平。當下就是下調(diào)準備率的最好時機。
其三，盡快取消“貸存比”對信貸資源的不合理限制。如今，對于大部分股份制商業(yè)銀行而言，75%的貸存比使他們坐擁大量存款而不能放貸，過時的“貸存比”管理已經(jīng)成為限制我國信貸資源有效發(fā)揮作用的“緊箍咒”，應盡快代之以國際通行的“資本充足率”指標。
其四，取消信貸額度管理，讓市場在信貸資源配置中發(fā)揮決定性作用。
其五，著力振興股市，提振內(nèi)需。股市上漲能夠改善商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表，刺激民間投資，提振居民消費。這在本輪美國、日本經(jīng)濟復蘇過程中已經(jīng)得到了驗證。我國股市在下跌了七年以后，藍籌股估值正處于罕見的歷史低位，此時振興股市，不僅有利于穩(wěn)增長，也是結構調(diào)整和深化改革的需要。
當然，中國經(jīng)濟中長期發(fā)展?jié)摿Φ奶嵘�，主要還是靠深化改革和結構調(diào)整。但是，穩(wěn)增長同調(diào)結構、促改革并不矛盾，只有在相對穩(wěn)定的經(jīng)濟環(huán)境下，調(diào)整和改革才有條件進行。從目前形勢看，必須前瞻性地看到經(jīng)濟運行中存在的嚴重金融抑制，以及金融抑制造成的風險，果斷實行立竿見影的穩(wěn)定措施。
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