經(jīng)歷了8月大盤震蕩整理后，9月初A股迅速上攻至2300點(diǎn)以上，并再次開始強(qiáng)勢整理�！按蟊P搭臺，小盤唱戲”的局面在9月繼續(xù)延續(xù)，即大盤相對強(qiáng)勢之下，中小盤表現(xiàn)更為活躍。在市場延續(xù)成長風(fēng)格的背景下，權(quán)益類基金延續(xù)強(qiáng)勢，持續(xù)跑贏指數(shù)型基金。而這其中，量化基金的表現(xiàn)更讓投資者眼前一亮。納入Wind統(tǒng)計(jì)的83只量化基金今年以來的復(fù)權(quán)單位凈值增長率平均值達(dá)到11.75%。
三季度量化“超預(yù)期”
9月以來市場風(fēng)格的分化，也引發(fā)了股票型基金業(yè)績的分化。重倉消費(fèi)類大盤股漲幅均不足1%，股票型基金單月極差逾17%，較上月進(jìn)一步擴(kuò)大。除了重倉中小盤個股的基金在9月獲益頗豐，量化基金更是表現(xiàn)優(yōu)異。
好買基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，在強(qiáng)勢反彈的市場環(huán)境下，股票型基金第三季度普遍取得正收益。其中長信量化先鋒、大摩多因子策略兩只量化型基金，持股集中度較為分散，有效地抓住個股補(bǔ)漲的行情，凈值增幅分別為32.31%、31.28%。相比之下，去年股基冠軍中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)21%的單季凈值增長率已經(jīng)跌出了季度業(yè)績榜單前五名。就在今年二季度，該基金還以39.42%的收益率大幅領(lǐng)先量化基金。
市場人士指出，目前市場風(fēng)格比較適合量化基金，市場主題不斷涌現(xiàn)，而相比于普通的權(quán)益基金產(chǎn)品，量化基金把投資邏輯數(shù)量化，最大化地減少人為干預(yù)產(chǎn)生的投資誤差，最終實(shí)現(xiàn)分散持股，從而有效抓住個股行情。長信量化先鋒的基金經(jīng)理胡倩認(rèn)為，主題切換時，量化基金由于較優(yōu)的數(shù)據(jù)挖掘和分析能力，可以較快地挖掘熱點(diǎn)、把握行情；但是當(dāng)市場出現(xiàn)同質(zhì)性的時候，量化投資基金由于投資分散反而有所不利�！�
事實(shí)上，今年以來量化基金的業(yè)績一直風(fēng)生水起。據(jù)數(shù)米基金研究中心統(tǒng)計(jì)，截至10月10日，16只主動管理型的量化基金今年以來的平均業(yè)績達(dá)到23.2%，其中有11只位列前1/2位，而同期股票基金平均只有12.57%的漲幅，量化投資成功逆襲傳統(tǒng)投資。
在這16只量化基金中，有3只的表現(xiàn)特別搶眼，分別是股基前十強(qiáng)大摩多因子和長信量化先鋒，今年以來業(yè)績分別為48.17%和47.47%；還有一只混合型量化基金華商大盤，今年漲幅37.59%，穩(wěn)居混基前三甲。而事實(shí)上主動管理量化產(chǎn)品優(yōu)異的表現(xiàn)源于去年，大摩多因子、華商大盤等量化產(chǎn)品在2013年就取得了將近20%的年化收益率，戰(zhàn)勝股基平均水平。
量化投資優(yōu)勢漸顯
提及量化基金，總給投資人一種“高大上”的感覺，因?yàn)榱炕a(chǎn)品采用量化投資策略進(jìn)行投資組合管理，背后是一堆復(fù)雜的參數(shù)、公式和模型，比較難懂，無形之間增大了和投資者之間的距離。而談及量化基金今年以來崛起的原因，數(shù)米基金研究中心認(rèn)為，外部市場環(huán)境和內(nèi)因數(shù)據(jù)量的提升等都是催生量化基金超水平發(fā)揮的重要因素。
“今年市場行情的特征是市值小且有并購重組預(yù)期的50億元市值以下的小股票大漲，而量化模型中，量化基金布局分散，投資靈活，逮住一個是一個，能最大化享受這種并購重組所帶來的超額收益。”數(shù)米基金研究中心分析師指出，另外熱點(diǎn)分散的慢牛行情也是一大因素。
具體到28個申萬一級行業(yè)前三個季度的月度表現(xiàn)來看，一月份傳媒、計(jì)算機(jī)表現(xiàn)活躍；二月份電氣設(shè)備、休閑服務(wù)這類制造業(yè)和消費(fèi)類股票開始表現(xiàn)；到了三月份銀行房地產(chǎn)體現(xiàn)出一定的抗跌性；四月份滬港通政策推升券商板塊；五月份TMT帶動下創(chuàng)業(yè)板開始反彈；六月份國防軍工一枝獨(dú)秀；七月份“煤飛色舞”、汽車等二線藍(lán)籌也有所表現(xiàn)；八月份電子板塊開始發(fā)力；而九月份國防軍工又大漲20.65%，農(nóng)業(yè)股表現(xiàn)也不錯，今年以來市場行業(yè)切換還是比較明顯的。而量化基金最怕遇見某個板塊一枝獨(dú)秀的同質(zhì)化行情(比如2012年的醫(yī)藥股)，因?yàn)橐话銇碚f它配置一個行業(yè)最大不超過其總的權(quán)益類投資的15%。
就量化基金本身而言，基金經(jīng)理認(rèn)為一般需要5年左右有質(zhì)量的數(shù)據(jù)才能建立起相對有效的投資預(yù)測模型，回溯5年2009年開始整體維持震蕩格局，那么應(yīng)用到今年也是比較合適的；況且像創(chuàng)業(yè)板股票的數(shù)據(jù)2010年才開始有，積累到現(xiàn)在有將近4年，也增加了量化基金投資創(chuàng)業(yè)板股票的獲利能力。
此外，年初主動管理型量化產(chǎn)品的規(guī)模普遍不大。即使2013年業(yè)績良好但大多數(shù)量化基金并沒有獲得資金的追捧，在這種關(guān)注度不高的情況下，量化產(chǎn)品獲取超額收益的能力至少沒有被削弱。比如，一只100億元的量化基金，投1億元在一只被低估的小市值股票上，這就需要它分批建倉，并對市場價格產(chǎn)生較大影響，影響超額收益的空間；而一只不足10億元的基金，1%最多1000萬元，那么在小市值股票上其對于價格的影響就不大。這點(diǎn)主動管理型量化基金和股票基金是一樣的，因?yàn)橹卸叹�的價差收入是業(yè)績的主要貢獻(xiàn)點(diǎn)。
關(guān)注主動管理型量化產(chǎn)品
“量化模型的穩(wěn)定性體現(xiàn)在它對市場變化的敏銳把握，用行話說是一定的自適應(yīng)性，所以如果說模型構(gòu)建大方向是對的，那么即使有小修小補(bǔ)其超額收益捕獲能力也是穩(wěn)健的�！睌�(shù)米基金研究中心分析師指出，三季度量化基金雖然有“超水平發(fā)揮”的嫌疑，但長期看，量化基金總體有能力穩(wěn)定地戰(zhàn)勝基準(zhǔn)、戰(zhàn)勝股基平均水平；況且從市場環(huán)境來看，這種凌亂的、熱點(diǎn)分散的行情仍會延續(xù)，有利于主動管理型量化基金延續(xù)良好表現(xiàn)，建議投資者可關(guān)注目前受關(guān)注度較低、但歷史業(yè)績較好的主動管理型量化基金。
投資者在投資主動管理型量化基金時，一方面應(yīng)選擇規(guī)模適中的產(chǎn)品，盡量減少沖擊成本對量化策略實(shí)施效果的影響；另一方面則是，關(guān)注長期超額收益的穩(wěn)定性和信息比率，選擇能持續(xù)獲取超額收益的產(chǎn)品，即選擇背后模型穩(wěn)健的產(chǎn)品；關(guān)注投研團(tuán)隊(duì)核心成員的變動情況，因?yàn)榱炕鹗且粋�體系，一兩個研究員的出走對基金業(yè)績的影響不大，但是若核心成員出走則勢必削弱模型后續(xù)的更新與改良。
華泰柏瑞量化指數(shù)基金基金經(jīng)理田漢卿也認(rèn)為，相對于其它主動管理的基金，當(dāng)前A股市場的特性十分適合基本面量化投資。首先，A股市場現(xiàn)階段處于弱有效狀態(tài)，戰(zhàn)勝市場的機(jī)會較大。A股市場的發(fā)展歷史較短，市場效率相比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體低很多，因此有很多發(fā)現(xiàn)量化模型中阿爾法因子的機(jī)會。其次，國內(nèi)目前的基本面量化產(chǎn)品規(guī)�？傮w不大，其中嚴(yán)格遵循量化投資理念的基金更少，因此有很大的市場空間和盈利機(jī)會。再者，A股市場容量大，而且還在快速擴(kuò)容中，給量化投資提供了足夠的投資寬度和行業(yè)寬度。另外，隨著A股的數(shù)據(jù)質(zhì)量不斷提高，供應(yīng)商提供的數(shù)據(jù)以及識別數(shù)據(jù)可靠性的技術(shù)手段不斷得到提升，使得以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的量化投資的投資環(huán)境也不斷得到加強(qiáng)。
不過，分析人士也提醒，謹(jǐn)慎一點(diǎn)的投資者應(yīng)關(guān)注三季報(bào)披露的幾只量化基金的規(guī)模增長情況，因?yàn)闃I(yè)績暴漲必然吸引資金申購，如果規(guī)模迅速擴(kuò)充至20-30億元的水平，那么投資者大可不必“湊熱鬧”。
