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　　最近有關美聯(lián)儲何時加息的議論熱度不減，從各種聲音的表態(tài)來看，似乎美聯(lián)儲自己都沒有想好何時加息。

　　雖然美聯(lián)儲副主席斯坦利·費希爾23日表示，美聯(lián)儲在今年底前加息是合適的，但是他又表示由于未來美國可能會遭遇各種意外沖擊，會根據(jù)形勢保持靈活調整，既可能加息也可能降息，這使得美國貨幣政策走向更加霧里看花。

　　在這之前，美聯(lián)儲今年3月17、18兩日召開的議息會議給全球金融市場帶來了明顯擾動。在之前的議息會議聲明中，美聯(lián)儲曾說會保持“耐心”，不急于收緊貨幣。而這次會議聲明中則刪去了“耐心”二字。這表明，美國寬松貨幣政策的退出已經近在眼前。

　　但另一方面，聯(lián)儲聲明中也調降了對經濟增長的預期，并聲稱在勞動力市場進一步改善之前，并不急于加息。同時，聯(lián)儲公開市場委員會對未來幾年基準利率的預期也有明顯下降。這又表明美聯(lián)儲第一次加息的時間會比之前預期的更晚。在這次會議之后，市場對聯(lián)儲加息時間點的預期被推后了大概一個季度到今年9月。

　　受聯(lián)儲加息時點推遲的影響，在過去半年大幅走強的美元匯率出現(xiàn)了明顯回調。衡量美元匯率強度的美元指數(shù)在幾天內就下挫3%，創(chuàng)下了半年來的最大跌幅。以美元計價的金價及大宗商品價格相應回升。而人民幣對美元的即期匯率則在幾天內升值1%，一掃過去幾個月貶值壓力深重的陰霾。

　　美聯(lián)儲的此次議息會議，以及隨之而來的全球金融市場波動，再次提示我們，美國貨幣政策仍然相當不確定。

　　從長期來看，美國貨幣政策逐步收緊的趨勢仍然非常明顯。盡管此次會議釋放的信號偏鴿派，但加息預期只是被延后，而非被打消。與之同時，全球其他主要央行都處在加大貨幣寬松的狀態(tài)中。因此，美元走強，美元資產吸引力上升，資本回流美國的大趨勢在未來還會延續(xù)。

　　依照歷史經驗，這種情況下，新興市場國家因為資本外流而發(fā)生動蕩的概率相當大。中國作為新興市場國家的一員，也直接暴露在這一風險中。人民幣始于去年年末的貶值壓力就與之直接相關。另外，其他新興市場國家也可能受創(chuàng)于這種壓力，給我國經濟間接帶來不利影響。

　　而從短期來看，美國貨幣政策正處在長期保持0利率之后首次加息的重大轉折點附近。但轉折時點又存在不小變數(shù)。盡管美聯(lián)儲副主席都說過美國應在今年6月或9月加息，但仍有不少人相信加息時點會更晚。最近一次議息會議后，持該觀點的人變得更多。這樣一來，美聯(lián)儲姿態(tài)的輕微變化都有可能引發(fā)市場預期的劇烈調整，給全球金融體系帶來巨大沖擊。

　　面對這樣的局面，我國應保持警惕，積極應對。

　　一方面，我國自身經濟和金融體系的體量都較大，且對外資的依賴度很小，因而抵御美國貨幣政策沖擊的能力較強。再加上我國資本管制仍在發(fā)揮一定效果。這也給我們增加了一層保護網。因此，盡管未來美國貨幣政策會有不小波動，我國仍完全有能力維護國內經濟與金融的穩(wěn)定。

　　但另一方面，我們也需要對可能到來的沖擊保持警惕，妥善應對，慎防政策調控失當而放大波動。2013年6月，美國貨幣政策緊縮預期的升溫曾導致我國資本明顯外流，成為國內“錢荒”的一個導火索。如果未來再次出現(xiàn)類似資本快速外流的局面，國內貨幣當局需要及時通過公開市場操作、降準等工具向金融市場補充流動性，對沖其影響。此外，政策決策者與市場保持良好的溝通，適時引導和穩(wěn)定市場預期，也非常重要。