摘要：早在今年2月，證監(jiān)會(huì)就發(fā)文叫停券商代銷傘形信托和P2P；但在此之后，傳統(tǒng)的傘形信托配資業(yè)務(wù)并未遭遇終結(jié)。而此次監(jiān)管層要求禁止券商開(kāi)展場(chǎng)外配資、傘形信托業(yè)務(wù)，只是對(duì)此前禁止?fàn)I業(yè)部代銷傘形信托要求的升級(jí)。
今年以來(lái)，A股市場(chǎng)呈持續(xù)上漲走勢(shì)，吸引了越來(lái)越多的投資者參與到證券市場(chǎng)中，而上周五，一則“證監(jiān)會(huì)：七方面規(guī)范兩融，不得以任何形式開(kāi)展傘形信托”消息引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。
事實(shí)上，早在今年2月，證監(jiān)會(huì)就發(fā)文叫停券商代銷傘形信托和P2P；但在此之后，傳統(tǒng)的傘形信托配資業(yè)務(wù)并未遭遇終結(jié)。而此次監(jiān)管層要求禁止券商開(kāi)展場(chǎng)外配資、傘形信托業(yè)務(wù)，只是對(duì)此前禁止?fàn)I業(yè)部代銷傘形信托要求的升級(jí)。
隨著市場(chǎng)集體注意到相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，那么在傘形信托下應(yīng)運(yùn)而生的配資公司所存在哪些風(fēng)險(xiǎn)需要警惕呢？配資公司又是如何利用傘形信托的？
什么是傘形信托？
所謂傘形信托，是指由證券公司、信托公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)共同合作，結(jié)合各自優(yōu)勢(shì)，為證券二級(jí)市場(chǎng)的投資者提供投、融資服務(wù)的結(jié)構(gòu)化證券投資產(chǎn)品。具體來(lái)說(shuō)，就是用銀行理財(cái)資金借道信托產(chǎn)品，通過(guò)配資、融資等方式，增加杠桿后投資于股市。
傘形信托之所以能夠在短期內(nèi)迅速發(fā)展，與其高效的成立速度、一帶多的證券子賬戶以及靈活的投資范圍和較高的杠桿配資的4大特點(diǎn)密不可分。
傳統(tǒng)融資融券下單一賬戶模式的產(chǎn)品成立需要開(kāi)立證券賬戶，且其開(kāi)設(shè)時(shí)間大概需要一周左右，相較而言，由于傘形信托下面的各子信托無(wú)需重新開(kāi)戶，所以成立時(shí)間一般僅為一到兩天。
不僅如此，在傘形信托的一個(gè)信托母賬號(hào)下，可以通過(guò)分組交易系統(tǒng)設(shè)置若干個(gè)獨(dú)立的子信托，每個(gè)子信托便是一個(gè)小型結(jié)構(gòu)化信托。信托公司通過(guò)其信息技術(shù)和風(fēng)控平臺(tái)，對(duì)每個(gè)子信托進(jìn)行管理和監(jiān)控。雖然信托母賬戶真實(shí)存在，但并不參與實(shí)際操作，由每個(gè)子信托進(jìn)行單獨(dú)投資操作和清算。
作為一種新型的金融工具，傘形信托中的優(yōu)先級(jí)資金主要來(lái)源于銀行理財(cái)資金，其最為吸引人的便是劣后級(jí)資金可以用較少的資金配資，從而利用杠桿在二級(jí)市場(chǎng)博取高收益。
根據(jù)此前的報(bào)道，目前市場(chǎng)上傘形信托的優(yōu)先級(jí)與劣后級(jí)金額的比例主要分為1:1、1:1.5、1:2、1:2.5以及1:3，這也意味著投資者可以2倍、2.5倍、3倍、3.5倍和4倍的杠桿進(jìn)行股票交易。
配資公司與傘形信托之間的親密關(guān)系
民間配資公司以自有資金充當(dāng)傘形信托劣后級(jí)，通過(guò)特定的交易系統(tǒng)給客戶進(jìn)行1:5，甚至最高1:9的杠桿配資以進(jìn)行股票投資，配資起點(diǎn)約10萬(wàn)起。客戶只需向配資公司繳納操盤金額的10%-20%的交易保證金，就可分配到相應(yīng)的交易賬戶進(jìn)行交易，盈利和止損由配資公司監(jiān)控并與客戶進(jìn)行結(jié)算。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，這個(gè)模式目前已經(jīng)突破千億。
前面所提及的“特定交易系統(tǒng)”又是何方神圣呢？小編查閱資料發(fā)現(xiàn)“恒生Homs交易系統(tǒng)”扮演了重要角色。通常情況下，恒生Homs系統(tǒng)能夠方便基金管理人對(duì)交易員團(tuán)隊(duì)進(jìn)行分倉(cāng)管理、交易風(fēng)控和業(yè)績(jī)考核，因此備受私募基金等投資機(jī)構(gòu)的歡迎。
然而，這些民間配資公司卻發(fā)現(xiàn)了不一樣的視角，利用Homs系統(tǒng)的簡(jiǎn)單功能就可瞬間點(diǎn)穿券商、信托/資管兩大金融體系。Homs系統(tǒng)的分倉(cāng)單元可以實(shí)現(xiàn)管理人在同一證券賬戶下進(jìn)行二級(jí)子賬戶的開(kāi)立、交易、清算的功能，其本質(zhì)是打破了券商對(duì)證券投資賬戶開(kāi)戶權(quán)限的壟斷權(quán)限，這使得投資者不用到證券公司，只需要通過(guò)配資公司就能完成證券交易的開(kāi)戶。配資公司在給投資者分配完分倉(cāng)交易賬戶后，客戶就可在自己賬戶上做高杠桿投資。
配資公司背后的巨大風(fēng)險(xiǎn)
監(jiān)管層“收傘”降杠桿的意圖明顯。配資公司普遍以1:5的高杠桿進(jìn)行操作，如果市場(chǎng)連續(xù)下跌，造成投資者相互踩踏，可想而知，投資者將損失巨大，若一旦發(fā)生爆倉(cāng)，投資者甚至將血本無(wú)歸。
刨去高杠桿投資的風(fēng)險(xiǎn)，作為配資公司的客戶，他的風(fēng)險(xiǎn)還有哪些呢？首先，配資公司尚未受到監(jiān)管部門的嚴(yán)密監(jiān)管，處于隱形的灰色地帶。其次，配資公司實(shí)現(xiàn)了券商功能，配資公司直接與客戶進(jìn)行資金往來(lái)和結(jié)算，金融機(jī)構(gòu)卻不能夠介入此環(huán)節(jié)，那么券商體系內(nèi)的客戶保證金三方存管制度也就起不到任何作用了，這將導(dǎo)致民間配資公司有機(jī)會(huì)上演挪用客戶保證金的經(jīng)典一幕。一旦配資公司不知所蹤，客戶需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就顯而易見(jiàn)了。
