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????僅僅停牌10天，蘇寧云商有史以來(lái)最大的一次資本運(yùn)作就已經(jīng)出爐。阿里巴巴、293億、140億、10億員工持股，這些勁爆的數(shù)字同時(shí)出現(xiàn)在一項(xiàng)公告中，足以讓整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)為之動(dòng)容。

????以2013年2月19日“蘇寧電器”宣布更名為“蘇寧云商”開始，蘇寧第三次轉(zhuǎn)型全面啟動(dòng)。當(dāng)時(shí)蘇寧就打算依托互聯(lián)網(wǎng)，成為科技型零售服務(wù)商，開啟“云商”零售模式。彼時(shí)電商的攻勢(shì)咄咄逼人，傳統(tǒng)零售企業(yè)數(shù)量龐大的門店被視為嚴(yán)重拖累，市場(chǎng)極度看衰傳統(tǒng)零售業(yè)的前景，蘇寧云商的股價(jià)在更名后也一度跌至4.5元的冰點(diǎn)。

????此一時(shí)彼一時(shí)。在經(jīng)歷兩年多的廝殺后，電商之間的戰(zhàn)火從線上蔓延至線下。多年前就被視為零售業(yè)救命稻草的O2O模式從概念轉(zhuǎn)向大規(guī)模實(shí)際運(yùn)作，占用大量資金的線下門店的價(jià)值被重新挖掘。先是京東43億入股永輝超市，緊接著蘇寧云商聯(lián)手阿里，豪擲百億投向558家云門店——要知道，就在去年12月17日，蘇寧才以43.42億元的價(jià)格將11家自有門店賣給中信金石。

????溢價(jià)定增募資293億

????8月10日晚間，蘇寧云商一口氣發(fā)布了21份公告，內(nèi)容涉及引入戰(zhàn)略投資者阿里巴巴、認(rèn)購(gòu)阿里巴巴發(fā)行的股份、員工持股計(jì)劃參與公司增發(fā)、總額涉及293億元的投資等諸多重磅內(nèi)容。

????蘇寧云商公告顯示，公司本次非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)19.27億股，阿里通過(guò)淘寶（中國(guó)）軟件公司認(rèn)購(gòu)其中18.61億股，安信-蘇寧2號(hào)（第二期員工持股計(jì)劃10億元認(rèn)購(gòu)該產(chǎn)品）6566萬(wàn)股；發(fā)行價(jià)格為15.23元/股，較公司停牌前價(jià)格（13.79元）溢價(jià)10%，以此計(jì)算，阿里和安信-蘇寧2號(hào)分別將動(dòng)用資金283.43億元、10億元。

????募資用途方面，在扣除發(fā)行費(fèi)后，蘇寧云商計(jì)劃用于物流平臺(tái)建設(shè)、蘇寧易購(gòu)云店發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)金融、IT、償還銀行貸款、補(bǔ)充流動(dòng)資金這六大類項(xiàng)目，擬投入募集資金分別為87.33億、100.62億、33.5億、16.98億、25億、30億元。從金額來(lái)看，即便規(guī)模最小的IT項(xiàng)目也是大手筆級(jí)別的投資了。

????通過(guò)此次認(rèn)購(gòu)增發(fā)股份，阿里將持有增發(fā)完成后蘇寧云商19.99%的股份，不過(guò)張近東及其獨(dú)資公司蘇寧控股合計(jì)持股比例為24.29%，張近東仍為公司實(shí)際控制人。

????而相比同類投資，蘇寧云商與阿里巴巴此次合作的關(guān)系“更鐵”——蘇寧云商將以不超過(guò)140億元人民幣的價(jià)格，認(rèn)購(gòu)阿里巴巴增發(fā)的普通股股份，認(rèn)購(gòu)數(shù)量不超過(guò)2780萬(wàn)股。而無(wú)論是牛奶國(guó)際、京東入股永輝，還是阿里投資恒生電子，都是單向入股。

????8月10日晚間，京東股價(jià)大幅下跌，盤中最大跌幅一度超過(guò)6%，截至記者發(fā)稿時(shí)跌幅收窄至4.90%。

????重金加碼門店建設(shè)

????在眾多電商爭(zhēng)相爭(zhēng)奪線下業(yè)務(wù)的背景下，蘇寧云商斥資百億重新擴(kuò)大門店規(guī)模尤為引人關(guān)注。公告顯示，蘇寧云商的云店發(fā)展項(xiàng)目分為三部分，新開331家云店，投入募集資金50億元；改造202家門店，投入募集資金12.14億元；購(gòu)置25家門店，投入募集資金30億元；另外投入8.48億元用于云店品牌的推廣。

????蘇寧云商2014年年報(bào)顯示，報(bào)告期末公司共有1650家門店（含常規(guī)門店、紅孩子店、樂(lè)購(gòu)仕店等），公司此次募集資金投向共涉及558家門店，相當(dāng)于已有存量門店數(shù)量的三分之一。

????蘇寧云商大舉加碼門店建設(shè)，與公司此前剝離門店資產(chǎn)、輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的計(jì)劃形成強(qiáng)烈反差。

????記者注意到，2012年公司歸屬凈利潤(rùn)從上年的48.2億縮減至26.8億元，2013年再度縮水至3.72億元；2014年在公司組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化、O2O模式優(yōu)勢(shì)得以發(fā)揮的情況下，凈利潤(rùn)回升至8.67億元，但相比歷史業(yè)績(jī)?nèi)杂胁罹唷?/p>

????對(duì)傳統(tǒng)零售企業(yè)而言，規(guī)模龐大的門店占用了大量資金，和電商輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的高效率相比劣勢(shì)盡顯。蘇寧云商在這方面也進(jìn)行了調(diào)整和嘗試。2014年10月，蘇寧云商公告，公司計(jì)劃以不低于40.11億元的價(jià)格將11家自有門店物業(yè)資產(chǎn)出售給中信金石基金，隨后以市場(chǎng)價(jià)格租用這11處物業(yè)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)連鎖店。蘇寧云商當(dāng)時(shí)表示，此舉盤活了存量資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了資金回籠，回籠資金將再次投入優(yōu)質(zhì)門店。

????記者注意到，蘇寧云商表示，在本次交易基礎(chǔ)上，公司還將持續(xù)推進(jìn)其他優(yōu)質(zhì)門店物業(yè)資產(chǎn)運(yùn)作，公司也會(huì)考慮嘗試物流平臺(tái)的資產(chǎn)運(yùn)作模式，提升公司O2O模式中的門店及物流核心競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)公司轉(zhuǎn)型深化。在聯(lián)手阿里募得巨額資金后，蘇寧云商這一策略是否還將繼續(xù)？