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　　在經(jīng)歷了前期驚心動(dòng)魄的救市之后，A股市場(chǎng)正在逐漸穩(wěn)定下來(lái)，監(jiān)管層也有意讓市場(chǎng)自身的力量來(lái)實(shí)現(xiàn)調(diào)節(jié)功能。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，數(shù)量眾多的證金概念股正在成為市場(chǎng)新勢(shì)力，今后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，“不退出”的證金公司有望成為A股市場(chǎng)“穩(wěn)定器”，防止流動(dòng)性危機(jī)和有毒資產(chǎn)泡沫化的重演。

　　趨穩(wěn)　滬指沖擊4000點(diǎn)　A股重回市場(chǎng)節(jié)奏

　　種種跡象顯示，伴隨著A股市場(chǎng)的逐漸穩(wěn)定，前期一些非常規(guī)干預(yù)市場(chǎng)的舉措正在逐漸淡出，監(jiān)管層正在將A股更多地交還給市場(chǎng)。從近期的一系列指標(biāo)來(lái)看，投資者也逐漸接受了這一現(xiàn)實(shí)，市場(chǎng)自身的力量正在替代救市時(shí)期“國(guó)家隊(duì)”的非常規(guī)干預(yù)力量。

　　17日，A股探底回升。上證綜指早盤(pán)低開(kāi)后震蕩走低，一度跌逾1%考驗(yàn)3900點(diǎn)，后探底回升翻紅，沖擊4000點(diǎn)，兩市近兩百股漲停。截至收盤(pán)，上證綜指上漲28.33點(diǎn)，漲幅為0.71%，收?qǐng)?bào)3993.67點(diǎn)；深證成指上漲128.03點(diǎn)，漲幅為0.95%，收?qǐng)?bào)13573.90點(diǎn)。兩市全天成交約1.19萬(wàn)億元人民幣，中小板指收盤(pán)漲0.66%。

　　股指期貨方面，三大期指表現(xiàn)不一。截至收盤(pán)，滬深300期指主力合約下跌0.15%，上證50期指主力合約下跌1.69%，中證500期指主力合約上漲2.91%。

　　多項(xiàng)指標(biāo)表明，A股市場(chǎng)已經(jīng)告別前段時(shí)間劇烈波動(dòng)的情形，成交量逐漸回升，兩融余額也較為平穩(wěn)。數(shù)據(jù)顯示，近六個(gè)交易日來(lái)，滬市成交金額分別為6526億元、7123億元、5971億元、5787億元、6475億元和6263億元，脫離了前期的地量。

　　兩融方面，根據(jù)滬深交易所最新數(shù)據(jù)，兩市融資融券余額持續(xù)六日攀升。上周五，該數(shù)據(jù)較前一交易日增加52.62億元至13779.87億元。銀河證券則宣布，將于17日恢復(fù)提供融券券源，并實(shí)行T+1操作。8月4日以來(lái)，中信證券等十多家券商陸續(xù)暫停融券業(yè)務(wù)，融券交易一直呈現(xiàn)萎縮狀態(tài)。

　　伴隨著市場(chǎng)的逐漸穩(wěn)定，各項(xiàng)非常規(guī)舉措逐漸淡出、將A股交換市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)也提上了日程。8月14日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布2015第21號(hào)公告指出，前一段時(shí)期，中國(guó)證券金融股份有限公司入市購(gòu)買(mǎi)股票，對(duì)于維護(hù)股市穩(wěn)定、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮了積極作用。隨著市場(chǎng)由劇烈異常波動(dòng)逐步趨向常態(tài)化波動(dòng)，應(yīng)更加注重發(fā)揮市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)的作用，通過(guò)深化改革不斷完善市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制。今后若干年，中國(guó)證券金融股份有限公司不會(huì)退出，其穩(wěn)定市場(chǎng)的職能不變，但一般不入市操作，當(dāng)市場(chǎng)劇烈異常波動(dòng)、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，仍將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券認(rèn)為，“不退出”不等于“政府想漲”。證監(jiān)會(huì)高調(diào)宣布“不退出”，背后隱含的判斷是當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)告別了“異常波動(dòng)”的階段，而“異常波動(dòng)”不僅包括暴跌，也包括暴漲。還定價(jià)權(quán)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能給市場(chǎng)，不能再將隨機(jī)游走的股價(jià)和指數(shù)與改革成敗以及政府意志關(guān)聯(lián)，不能讓民眾再形成“托底”“國(guó)家牛市”等錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)。

　　熱捧　“證金概念股”顯現(xiàn)　平均漲幅超五成

　　本次救市的絕對(duì)主力——證金公司，正出現(xiàn)在越來(lái)越多的上市公司股東名單中。陽(yáng)光照明8月17日晚間公告，截至7月31日，中國(guó)證券金融股份有限公司持有公司4591萬(wàn)股，占公司總股本3.16%，成為該公司第三大股東。美克家居當(dāng)天晚間公告稱(chēng)，根據(jù)中國(guó)結(jié)算提供的截至8月14日的股東名冊(cè)，證金公司直接持有該公司1430萬(wàn)股股票，占公司目前總股本的2.21%，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司持有該公司503萬(wàn)股股票，占公司目前總股本的0.78%。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者初步統(tǒng)計(jì)顯示，自本輪救市以來(lái)，作為救市的絕對(duì)主力，證金公司已經(jīng)先后出現(xiàn)在35家上市公司的股東名單中，這些上市公司既包括中國(guó)人壽、中國(guó)石化、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建和伊利股份這樣的“巨無(wú)霸”，也包括TCL集團(tuán)、川投能源、中聯(lián)重科、白云山這樣的二線(xiàn)藍(lán)籌，還包括常寶股份、麥捷科技、齊星鐵塔、三愛(ài)富和寶泰隆等市值不足100億元的個(gè)股。統(tǒng)計(jì)顯示，證金公司共持有上述35家上市公司共計(jì)38.16億股，持股總市值（按照8月17日的收盤(pán)價(jià)格計(jì)算）達(dá)到577.83億元。

　　從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，上述35家公司遭到市場(chǎng)熱情追捧。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自7月9日滬指探底以來(lái)，截至8月17日收盤(pán)，上述35家公司中，除了中國(guó)人壽和中國(guó)石化外，均出現(xiàn)上漲。35家上市公司股價(jià)平均漲幅達(dá)到54.48%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出同期大盤(pán)漲幅。其中梅雁吉祥、中聯(lián)電氣和齊星鐵塔期間漲幅更是分別達(dá)到196.69%、126.75%和117.09%。僅在8月17日當(dāng)天，就有華遠(yuǎn)地產(chǎn)、梅雁吉祥、申華控股等十余只個(gè)股漲停。

　　一位上市公司董秘對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，每個(gè)月的月中和月末，交易所將向上市公司發(fā)送該公司前100名的股東名單。在此前穩(wěn)定市場(chǎng)的過(guò)程中，許多上市公司都將證金公司的持股視作穩(wěn)定股價(jià)的一大利好，因此往往以公告、互動(dòng)平臺(tái)等各種方式予以披露。

　　演化　證金有望成A股“穩(wěn)定器”

　　在本輪救市過(guò)程中，證金公司在二級(jí)市場(chǎng)耗資萬(wàn)億買(mǎi)入大量股票，對(duì)這些股票的后續(xù)處置始終為市場(chǎng)所牽掛。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，證金公司有望成為A股市場(chǎng)的“穩(wěn)定器”，防止市場(chǎng)再度出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)和有毒資產(chǎn)泡沫化死灰復(fù)燃。

　　中央?yún)R金公司8月14日宣布，當(dāng)天自證金公司受讓了部分上市公司股票。匯金公司將秉承長(zhǎng)期投資的理念，努力實(shí)現(xiàn)受讓資產(chǎn)的保值增值。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，考慮到中央?yún)R金的角色和定位，證金公司未來(lái)可能將一些估值相對(duì)較低的股票轉(zhuǎn)讓給中央?yún)R金，由其長(zhǎng)期持有。另一方面，證金公司可能留存一部分股票，作為以后融券業(yè)務(wù)的券池。

　　博時(shí)基金宏觀(guān)策略部認(rèn)為，證金公司向匯金轉(zhuǎn)讓股票，顯示就救市資金、已經(jīng)持倉(cāng)股票的后續(xù)安排在更高層面已經(jīng)達(dá)成一致。證金可以避免直接賣(mài)出給市場(chǎng)帶來(lái)拋壓，騰出空間，再遇市場(chǎng)突發(fā)狀況可以及時(shí)出手，調(diào)控市場(chǎng)。而匯金將長(zhǎng)期持有協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票，自主進(jìn)行價(jià)值管理。

　　申銀萬(wàn)國(guó)則認(rèn)為，證金公司“不退出”不等于“不干預(yù)”。如果市場(chǎng)出現(xiàn)了極端情況，證金公司依然可以出手干預(yù)。一方面，市場(chǎng)再次出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題，證金救市理所應(yīng)當(dāng)。另一方面，市場(chǎng)快速上行，有毒資產(chǎn)死灰復(fù)燃，證金公司平抑市場(chǎng)樂(lè)觀(guān)情緒也未嘗不可。

　　海通證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，當(dāng)前A股最需要的是一個(gè)真正能夠用來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)的平準(zhǔn)基金，證金公司目前可以起到這樣一個(gè)作用。不過(guò)他建議，應(yīng)該專(zhuān)門(mén)設(shè)立平準(zhǔn)基金，將來(lái)證金公司可以把持有的股票在合適的時(shí)候轉(zhuǎn)給平準(zhǔn)基金。這個(gè)基金可以由國(guó)務(wù)院發(fā)起成立，通過(guò)公開(kāi)或者向財(cái)政部、各大保險(xiǎn)公司定向籌集資金。