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????隨著《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》（下稱《投資辦法》）結(jié)束征求意見(jiàn)，養(yǎng)老金入市又前進(jìn)一步。這一投資辦法正式出臺(tái)之后，養(yǎng)老金入市將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段。

????除了廣東、山東等前期已經(jīng)試點(diǎn)入市的省份，江蘇、浙江、北京等累計(jì)結(jié)余超千億元的七省市也將成為養(yǎng)老金入市的大熱門。

????清華大學(xué)就業(yè)與社會(huì)保障研究中心主任楊燕綏在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，如果具體的操作方案出臺(tái)順利，養(yǎng)老金年內(nèi)正式入市是大概率事件，但市場(chǎng)對(duì)入市的資金數(shù)量不必抱有過(guò)高期待，進(jìn)入股市的資金短期內(nèi)根本達(dá)不到預(yù)想的6000億元。

????“養(yǎng)老保險(xiǎn)基金從縣市到省級(jí)的資金歸集困難重重，需要很長(zhǎng)一段時(shí)間才能完成。”楊燕綏說(shuō)。

????6月29日由人社部、財(cái)政部會(huì)同其他部門起草的《投資辦法》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，7月13日征求意見(jiàn)結(jié)束。

????《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》從相關(guān)人士處了解到，正式的《投資辦法》將于近期出臺(tái)，目前一些養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余較多的省市已經(jīng)開(kāi)始做養(yǎng)老金入市的準(zhǔn)備工作，前期有1000億元入市的廣東省正在與相關(guān)部門商談進(jìn)一步增加投資的事項(xiàng)，還有些省份開(kāi)始做前期調(diào)研和系統(tǒng)調(diào)試。

????人社部上月末首次向外公布了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余分省市的數(shù)據(jù)。截至2014年底，全國(guó)累計(jì)結(jié)余超過(guò)1000億元的有廣東、江蘇、浙江、北京、山東、四川、遼寧、上海、山西9個(gè)省份。這九個(gè)省市累計(jì)結(jié)余共計(jì)20291億元，占全部累計(jì)結(jié)余的66.3%。

????其中，廣東省累計(jì)結(jié)余高達(dá)5128億元，為累計(jì)結(jié)余最多的省份，占到全國(guó)總量的六分之一。超過(guò)2000億元的省份為江蘇（2793億元）、浙江（2632億元）、北京（2161億元）。累計(jì)結(jié)余量在1000億～2000億之間的為山東（1933億元）、四川（1927億元）、遼寧（1289億元）、上海（1262億元）、山西（1169億元）。

????廣東和山東作為養(yǎng)老金入市的試點(diǎn)，已經(jīng)各拿出1000億元先后委托全國(guó)社保基金理事會(huì)進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)。

????從這兩省投資的情況來(lái)看，廣東省入市金額只占到了其累計(jì)結(jié)余量的五分之一，下一步將進(jìn)一步增加入市的資金量，山東省入市資金量占到其結(jié)余總量的二分之一，應(yīng)該為當(dāng)期支付留出一定的資金量，再加上今年初剛剛與全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)簽訂委托協(xié)議，截至4月末資金還沒(méi)有全部到位，年內(nèi)再增加投資的可能性并不大。

????除了廣東、山東等前期已經(jīng)入市的省份，其他七個(gè)累計(jì)結(jié)余超千億元的省份有望成為首批養(yǎng)老金正式入市的省份。從累計(jì)結(jié)余的數(shù)據(jù)分析推斷，江蘇、浙江、北京這三個(gè)結(jié)余超過(guò)2000億元的省市基金保值壓力最大，最有可能成為近期養(yǎng)老金入市的省份。若按照山東省的投資比例，這三省可用于市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)的養(yǎng)老金均超過(guò)1000億元。

????中國(guó)人民大學(xué)公共管理學(xué)院李珍表示，《投資辦法》給予了省一級(jí)政府投資的自主權(quán)，有些省份會(huì)為未來(lái)老齡化多做儲(chǔ)備，而有些省份仍然在寅吃卯糧，各省在確定養(yǎng)老金入市的資金量時(shí)會(huì)綜合考慮很多因素。

????楊燕綏認(rèn)為，一旦《投資辦法》出臺(tái)，對(duì)于地方養(yǎng)老金投資具有強(qiáng)制性的約束，各省按規(guī)定扣除預(yù)留支付近期的養(yǎng)老金都應(yīng)該遵照《投資辦法》進(jìn)行多元化的投資?！懊總€(gè)省只能有省政府一個(gè)委托人，而滾存的基金大部分都在縣、市一級(jí)的統(tǒng)籌單位，資金向省歸集并不容易。”

????楊燕綏說(shuō)，資金向上歸集的困難一方面是很多地方養(yǎng)老基金都存于小銀行，歸集需要一定的時(shí)間，另一方面也確實(shí)存在地方利益的阻攔。

????這十多年來(lái)，養(yǎng)老保險(xiǎn)的財(cái)政專戶滾存了超過(guò)3萬(wàn)億元的財(cái)政資金，地方政府從來(lái)沒(méi)有公布過(guò)這些資金的財(cái)務(wù)狀況、記賬利率等，包括人社部在內(nèi)的相關(guān)部門都不能清楚地了解這些資金的真實(shí)狀況。這也成為長(zhǎng)期以來(lái)養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)辦法遲遲無(wú)法出臺(tái)的一個(gè)重要原因。

????30%的爭(zhēng)議

????《投資辦法》結(jié)束征求意見(jiàn)已經(jīng)有一周的時(shí)間，財(cái)政部和人社部并沒(méi)有向外公布征求意見(jiàn)的情況。就目前來(lái)看，《投資辦法》引起較大爭(zhēng)議的一條是：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。

????中國(guó)勞動(dòng)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)蘇海南在接受媒體采訪時(shí)表示，由于我國(guó)股票市場(chǎng)“過(guò)山車狀況”明顯，養(yǎng)老金投資股市應(yīng)該循序漸進(jìn)地實(shí)現(xiàn)，上限30%的比例有點(diǎn)太高了。他建議初期養(yǎng)老金投資股市的比例不要超過(guò)20%。

????李珍則認(rèn)為，《投資辦法》所要建立的是一個(gè)市場(chǎng)化多元化投資的制度，股票配比占30%只是提供了一個(gè)寬松的上限，實(shí)踐中投資的比例要由基金管理人來(lái)確定，他們會(huì)對(duì)投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，事實(shí)上很少有基金管理人會(huì)做到30%這個(gè)上限，因此不必過(guò)分擔(dān)心30%比例過(guò)高的問(wèn)題。