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　　美國(guó)加息的可能性有多大？美國(guó)加息對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身將帶來什么樣的后果？要回答這兩個(gè)全世界都在關(guān)心的問題，近年來美國(guó)企業(yè)稅后利潤(rùn)占GDP比重的變化情況可以作為一個(gè)分析途徑——如果這一比重是增加的，那就意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在加息的空間，如果是降低的，那就意味著加息的空間很小。

　　本次金融危機(jī)以來，2008年美國(guó)的稅后利潤(rùn)占GDP的比重處于谷底，隨后隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)開始上升，到2012年達(dá)到一個(gè)高點(diǎn)，此后又緩慢下降。需要注意的是，在美國(guó)還沒加息的情況下，美國(guó)的企業(yè)稅后利潤(rùn)占GDP的比重從2012年起已經(jīng)開始下降，如果加息，下降的速度將更大。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)在恢復(fù)，GDP在增加，稅后利潤(rùn)占GDP的比重近兩年卻在下降，這是為什么？看一看美國(guó)收入法GDP（又稱國(guó)民總收入）增量的構(gòu)成就知道了。2014年1月至2015年6月的六個(gè)季度中，美國(guó)的GDP增長(zhǎng)了9557億美元，其中光勞動(dòng)者報(bào)酬和固定資產(chǎn)折舊就占了將近75%，企業(yè)利潤(rùn)減少了47億美元。如果看今年的情況，就更嚴(yán)重，今年上半年，美國(guó)的收入法GDP增長(zhǎng)了1451億美元，其中勞動(dòng)者報(bào)酬的增長(zhǎng)占了85.5%，固定資本折舊的增長(zhǎng)占13.5%，光這兩項(xiàng)就占了99%；企業(yè)利潤(rùn)減少了755億美元，占收入法GDP增量的-52%。

　　從這幾個(gè)數(shù)據(jù)就可以看出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果基本上被工資的上漲吃掉了。這有兩個(gè)原因：第一，隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，失業(yè)率下降，就業(yè)人數(shù)上升；第二，美國(guó)的小時(shí)工資也在增長(zhǎng)，實(shí)際上，美國(guó)的小時(shí)工資一直是上漲的，即使在美國(guó)金融危機(jī)期間都一樣在上漲，而且上漲的速度并不比以前慢多少。這樣，美國(guó)工資的增長(zhǎng)幅度就很大。因此，從美國(guó)GDP的構(gòu)成看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒有給加息留下空間。

　　可以想見，加息必然會(huì)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成傷害。原因就在于，美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在的恢復(fù)是凱恩斯主義政策刺激而不是經(jīng)濟(jì)自然增長(zhǎng)的結(jié)果。而凱恩斯主義需求管理政策雖然可能刺激需求，但刺激出來的是劣質(zhì)需求，經(jīng)濟(jì)看起來似乎走出了衰退，但卻患上了嚴(yán)重的“肥胖癥”。自金融危機(jī)以來美聯(lián)儲(chǔ)的零利率政策已經(jīng)實(shí)施了七年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重“虛胖”，未必能夠承受得起加息的沖擊。

　　自然加息而不是政策性加息的情況下，企業(yè)和居民投資的增加在先，利率上升是結(jié)果，并同時(shí)把劣質(zhì)投資擠出。優(yōu)質(zhì)投資擠出劣質(zhì)投資，經(jīng)濟(jì)的總需求沒變，利率上升了，但經(jīng)濟(jì)依然處于充分就業(yè)狀態(tài)。而政策性加息則不同，沒有優(yōu)質(zhì)投資的進(jìn)入，只有劣質(zhì)投資被擠出，必然導(dǎo)致衰退甚至新一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

　　但非理性加息的可能性也不能完全排除。原因在于，現(xiàn)在世界各國(guó)受凱恩斯主義影響太大，凱恩斯主義需求管理幾乎成了宏觀調(diào)控的代名詞，這種政策只注重需求的數(shù)量，不關(guān)注其質(zhì)量，刺激政策的副作用被嚴(yán)重低估，甚至誤把“虛胖”當(dāng)“強(qiáng)壯”。所以，美聯(lián)儲(chǔ)突然加息的可能性雖然不大卻依然存在。

　　鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)“虛胖”程度嚴(yán)重，加息可能會(huì)導(dǎo)致一批企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難破產(chǎn)倒閉，相應(yīng)的貸款就會(huì)成為爛賬，引發(fā)金融危機(jī)，所以即便加息，過程也可能反反復(fù)復(fù)，甚至有可能中途夭折，恢復(fù)零利率政策。