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????資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的對(duì)接正在深入，市場(chǎng)各方主體都在尋求合適的項(xiàng)目博取可觀收益。數(shù)據(jù)顯示，在作為保險(xiǎn)資管產(chǎn)品主力的債權(quán)投資計(jì)劃發(fā)行改成注冊(cè)制后，不到三年的時(shí)間內(nèi)，債權(quán)投資計(jì)劃的累計(jì)注冊(cè)金額連翻數(shù)倍，突破萬(wàn)億元關(guān)口。與此同時(shí)，“一帶一路”等國(guó)家戰(zhàn)略的逐步推進(jìn)，也為保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開(kāi)疆拓土，推動(dòng)險(xiǎn)資支持小微企業(yè)相關(guān)政策則成為攪活資金池水的引流棒。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近年來(lái)對(duì)多個(gè)渠道的探索為保險(xiǎn)資金盤(pán)活存量資產(chǎn)、多品種配置提供了空間，險(xiǎn)資將對(duì)國(guó)家重大項(xiàng)目和民生工程建設(shè)發(fā)揮積極作用。

????萬(wàn)億債權(quán)投資計(jì)劃增量翻倍

????進(jìn)入第三季度，保監(jiān)會(huì)會(huì)同發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)支持重大工程建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》率先公布，成為推動(dòng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最新政策?！兑庖?jiàn)》提出加大長(zhǎng)期資金支持，發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)債券、投資基金、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃等方式參與重大工程投資，進(jìn)一步拓寬投資空間，創(chuàng)新投資方式，滿足重大工程建設(shè)融資需求。此外，還提出發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)保障功能，完善配套支持政策，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控等要求。這也成為繼發(fā)改委聯(lián)合銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于銀行業(yè)支持重點(diǎn)領(lǐng)域重大工程建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》后的又一個(gè)打通金融資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)渠道的指導(dǎo)意見(jiàn)。

????目前，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品已形成包括基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃、組合類資管產(chǎn)品等五大類系列產(chǎn)品，對(duì)推動(dòng)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理市場(chǎng)化、提升主動(dòng)資產(chǎn)管理能力、擴(kuò)大市場(chǎng)影響力發(fā)揮了重要而積極的作用。業(yè)內(nèi)人士表示，保險(xiǎn)資產(chǎn)配置格局正從虛擬金融市場(chǎng)走向直接服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展、國(guó)家重大項(xiàng)目和民生工程建設(shè)發(fā)揮積極作用。

????今年1月上線運(yùn)行的中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)“保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品注冊(cè)發(fā)行系統(tǒng)”成為了解保險(xiǎn)資管產(chǎn)品動(dòng)態(tài)的渠道。2013年初，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于債權(quán)投資計(jì)劃注冊(cè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，將債權(quán)投資計(jì)劃發(fā)行由備案制改為注冊(cè)制，產(chǎn)品隨后迎來(lái)快速發(fā)展期。2013年當(dāng)年注冊(cè)的債權(quán)投資計(jì)劃達(dá)90個(gè)，注冊(cè)規(guī)模達(dá)2877.6億元，相當(dāng)于前七年的注冊(cè)規(guī)模之和。2014年，中國(guó)保險(xiǎn)資管業(yè)協(xié)會(huì)開(kāi)始承接原由保險(xiǎn)保障基金公司負(fù)責(zé)的債權(quán)投資計(jì)劃注冊(cè)業(yè)務(wù)。2014年注冊(cè)債權(quán)投資計(jì)劃157個(gè)，注冊(cè)規(guī)模達(dá)到3109.6億元。相關(guān)人士表示，2014年注冊(cè)各類保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品175個(gè)，注冊(cè)規(guī)模達(dá)3781億元。截至2014年底，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品累計(jì)規(guī)模超過(guò)1.1萬(wàn)億元。

????中國(guó)證券報(bào)記者獲得的權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，截至2015年8月底，債權(quán)、股權(quán)、項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃等各類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品累計(jì)注冊(cè)規(guī)模1.2萬(wàn)億元。其中，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)累計(jì)發(fā)起設(shè)立419項(xiàng)債權(quán)投資計(jì)劃，累計(jì)注冊(cè)金額10099.6億元，占注冊(cè)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的比例達(dá)84%，平均投資期限7年，平均年收益率為6.77%。與往期數(shù)據(jù)相比，債權(quán)投資計(jì)劃在一個(gè)月的時(shí)間里增加了45項(xiàng)，投資增量達(dá)585.6億元，涉及范圍涵蓋能源、資源、交通、市政和環(huán)境保護(hù)等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，以及棚戶區(qū)改造、舊城區(qū)改造等民生工程建設(shè)。

????上述數(shù)據(jù)意味著，在不到三年的時(shí)間里，占據(jù)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品主要份額的債權(quán)投資計(jì)劃數(shù)量增幅超過(guò)365%，累計(jì)注冊(cè)金額增長(zhǎng)約251%。作為對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)多個(gè)領(lǐng)域的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品，正在加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的挺進(jìn)力度，成為被寄予厚望的馳援實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“金主”。

????多渠道催化“險(xiǎn)資+實(shí)體”

????實(shí)際上，保險(xiǎn)資金對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)注，在近兩年熱度未減。一方面，保險(xiǎn)資金在通過(guò)投資信托等金融產(chǎn)品參與到實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)項(xiàng)目的投資中，在投資總量不斷增加的同時(shí)，積極尋找介入債權(quán)投資計(jì)劃的機(jī)會(huì)，通過(guò)多種方式進(jìn)行資產(chǎn)配置。另一方面，雖然與負(fù)債端聯(lián)動(dòng)的資產(chǎn)端在2015年資本市場(chǎng)的不確定性環(huán)境中面臨再投資壓力，但監(jiān)管層也在相繼推出一系列放開(kāi)投資空間的政策，為保險(xiǎn)資金輸血實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造有利條件。

????接近監(jiān)管層的人士表示，近年來(lái)，保險(xiǎn)業(yè)陸續(xù)探索債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃和項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃等投資品種。債權(quán)投資計(jì)劃為保險(xiǎn)資金以債權(quán)方式服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了新的空間，股權(quán)投資計(jì)劃嘗試解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期資本供給不足的問(wèn)題，項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃則在尋求國(guó)內(nèi)證券化領(lǐng)域盤(pán)活存量資產(chǎn)的新方式。雖然一些投資品種目前仍處于起步階段，但隨著保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)外機(jī)構(gòu)對(duì)于險(xiǎn)資運(yùn)用研究和實(shí)際操作的力度增強(qiáng)，未來(lái)投資存在可觀的增量空間。

????中國(guó)保險(xiǎn)資管業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，保險(xiǎn)資管行業(yè)的創(chuàng)新能力仍有待挖掘。應(yīng)創(chuàng)新保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方式，根據(jù)保險(xiǎn)資金自身的特點(diǎn)，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)、微觀主體融資需求，進(jìn)一步優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。同時(shí)，圍繞城鎮(zhèn)化建設(shè)、重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、棚戶區(qū)改造等國(guó)家宏觀部署，充分利用保險(xiǎn)長(zhǎng)期資金的優(yōu)勢(shì)，更加密切保險(xiǎn)資金與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系，拓展保險(xiǎn)服務(wù)功能，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效升級(jí)。

????從保險(xiǎn)資金目前在產(chǎn)業(yè)鏈的延伸情況看，其已經(jīng)開(kāi)始嘗試逐步介入醫(yī)療、健康、養(yǎng)老、汽車(chē)、旅游、房地產(chǎn)等與保險(xiǎn)保障功能相關(guān)的業(yè)務(wù)板塊當(dāng)中，并通過(guò)與銀行、信托、基金、租賃等業(yè)外機(jī)構(gòu)的接洽，尋找保險(xiǎn)資管與其他資管行業(yè)的利益共同點(diǎn)，拓寬與其他資源行業(yè)的合作空間。

????機(jī)構(gòu)人士表示，目前保險(xiǎn)資金在運(yùn)用領(lǐng)域方面涉及較廣，但機(jī)構(gòu)間投資偏好和投資能力依然存在較大差異。大型保險(xiǎn)公司及一些中型保險(xiǎn)公司或借助自有投資團(tuán)隊(duì)和項(xiàng)目資源，或借助股東優(yōu)勢(shì)，將保險(xiǎn)資金運(yùn)用于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的項(xiàng)目。從行業(yè)內(nèi)保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的發(fā)展而言，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在保險(xiǎn)資金運(yùn)用領(lǐng)域具有自身獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，但保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)理念、內(nèi)部控制、投研體系等方面還有進(jìn)一步提高發(fā)展的空間。

????宏觀戰(zhàn)略引航險(xiǎn)資運(yùn)用

????在發(fā)改委和保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)支持重大工程建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》之前，在宏觀政策方面，國(guó)家戰(zhàn)略已經(jīng)開(kāi)始為險(xiǎn)資運(yùn)用釋放更多空間，相關(guān)的討論也在進(jìn)行。保監(jiān)會(huì)副主席周延禮9月在廣州表示，保險(xiǎn)業(yè)要在更廣領(lǐng)域和更深層次服務(wù)“一帶一路”和自貿(mào)區(qū)建設(shè)，保障兩大戰(zhàn)略順利實(shí)施，并發(fā)揮資金融通優(yōu)勢(shì)，為重大建設(shè)、重點(diǎn)企業(yè)、重要產(chǎn)業(yè)提供資金支持，還要建設(shè)熟悉風(fēng)險(xiǎn)管理、投融資、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域知識(shí)的專業(yè)人才隊(duì)伍。

????保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波9月表示，近年來(lái)，保監(jiān)會(huì)出臺(tái)相關(guān)政策措施，著力推動(dòng)貸款保證保險(xiǎn)、貿(mào)易信用保險(xiǎn)的發(fā)展，創(chuàng)新投資方式投資小微企業(yè)股權(quán)，在支持小微企業(yè)方面取得較好成效。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)結(jié)合各地實(shí)際，拓展服務(wù)領(lǐng)域，開(kāi)發(fā)個(gè)性化保險(xiǎn)產(chǎn)品滿足小微企業(yè)需求，降低了小微企業(yè)融資成本，放大了財(cái)政資金的杠桿效率。此外，保險(xiǎn)業(yè)以創(chuàng)業(yè)投資基金、私募股權(quán)基金等方式，投資小微企業(yè)股權(quán)金額超過(guò)30億元，有效緩解小微企業(yè)融資難問(wèn)題。

????在保監(jiān)會(huì)授權(quán)保監(jiān)局監(jiān)管險(xiǎn)資運(yùn)用的地區(qū)，險(xiǎn)資投資的路線圖正在逐步明晰。北京市保監(jiān)局局長(zhǎng)郭左踐表示，北京市人民政府日前印發(fā)了《北京市人民政府關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的實(shí)施意見(jiàn)》，提出推進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金利用債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃等方式，支持京津冀協(xié)同發(fā)展、重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、棚戶區(qū)改造、生態(tài)環(huán)境建設(shè)等重大項(xiàng)目?！秾?shí)施意見(jiàn)》鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司通過(guò)投資企業(yè)股權(quán)、債權(quán)、基金、資產(chǎn)支持計(jì)劃等多種形式，為符合首都城市戰(zhàn)略定位的科技型企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供資金支持。

????廣東省相關(guān)部門(mén)則在積極為險(xiǎn)資投資PPP牽線搭橋。廣東保監(jiān)局近期組織了人保資產(chǎn)、平安資產(chǎn)、陽(yáng)光資產(chǎn)等11家公司參加相關(guān)推介會(huì)。廣東保監(jiān)局人士表示，保險(xiǎn)資金具有期限長(zhǎng)、體量大、使用靈活和成本較低的特點(diǎn)，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目規(guī)模較大、現(xiàn)金流穩(wěn)定、長(zhǎng)期合同關(guān)系明確，保險(xiǎn)資金的特點(diǎn)與PPP項(xiàng)目融資需求十分吻合，非常適合采用PPP模式。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，保險(xiǎn)資金也是參與PPP項(xiàng)目的重要主體。廣東保監(jiān)局正積極支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下參與PPP項(xiàng)目。