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????外資高拋低吸 內(nèi)資追漲殺跌

????滬港通將在今日迎來它的一周歲生日。回首滬港通“通車”的這一年，A股市場的國際化程度有了明顯提高。然而，滬港通還只是A股國際化的起點(diǎn)，期待中的深港通一旦落地，A股的國際化程度仍將大幅提升。此外，在滬港通期間，也顯現(xiàn)出了內(nèi)地投資者與外資不同的操盤風(fēng)格，外資愛在A股玩高拋低吸，而內(nèi)地投資者則常常在港股投資中出現(xiàn)追漲殺跌。

????外資炒A股愛高拋低吸

????昨日收盤滬股通資金凈流出855萬元，雖然凈流出明顯減少，但這已經(jīng)是滬股通連續(xù)第20個(gè)交易日凈流出，共流出資金246億元，這也是滬港通開通以來，滬股通連續(xù)凈流出時(shí)間最長的一次，這一輪滬股通連續(xù)的凈流出從10月16日開始，但值得注意的是，從10月16日到11月16日，在外資連續(xù)賣出A股時(shí)，上證綜指上漲了8.06%。

????實(shí)際上，在市場出現(xiàn)連續(xù)下跌或連續(xù)反彈的時(shí)候，外資高拋低吸炒作A股的邏輯的確很明顯。諸如6月10日-23日上證綜指下跌了10.5%，而滬股通期間卻凈流入160億元。而在7月6日-13日期間，上證綜指出現(xiàn)了7.69%的反彈，但是滬股通卻在此期間凈賣出377億元。8月18日-27日上證綜指下跌了22.79%，滬股通凈買入271億元。

????為何A股企穩(wěn)并不斷反彈上漲的時(shí)候，外資卻在瘋狂地撤離呢？對(duì)此有市場人士認(rèn)為，這是外資炒作A股的慣用策略，高拋低吸，外資習(xí)慣在A股連續(xù)下跌的時(shí)候抄底買入，在A股出現(xiàn)反彈的時(shí)候開始不斷拋售。北京一位私募人士也表示，從滬港通開通一年來，外資投資A股的邏輯也開始清晰，市場都不看好的時(shí)候，外資會(huì)大膽抄底，而在市場一片看多，股市連續(xù)反彈之時(shí)，外資會(huì)選擇反彈后就落袋為安。

????內(nèi)資炒港股愛追漲殺跌

????滬港通設(shè)立之初，監(jiān)管層對(duì)滬股通和港股通的額度都有限制，滬股通一年3000億元的額度，港股通一年2500億元的額度，而截至昨日，滬股通總額度還剩下1793億元，共使用了1207億元的額度，使用占比40.23%，港股通額度還剩余1576億元，共使用約924億元額度，使用占比36.96%，一年整體看來滬港通呈現(xiàn)出南冷北熱。

????“內(nèi)地投資者炒作港股積極性不高一個(gè)主要原因是目前開通港股通的門檻比較高，需要50萬元資金門檻，而內(nèi)地投資者還是主要以小資金散戶為主?！蹦戏交鹗紫呗苑治鰩煑畹慢埛治龅?。

????需要注意的是，參與港股操作的內(nèi)地投資者似乎更愛追漲殺跌。港股通每日成交數(shù)據(jù)顯示，不同于滬股通經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)連續(xù)凈賣出，港股通截至昨日共成交246個(gè)交易日，出現(xiàn)凈賣出的天數(shù)僅僅只有18日，惟一一次6月26日-28日連續(xù)3個(gè)交易日凈流出，而從恒生指數(shù)在這期間的走勢(shì)來看，恒生指數(shù)下跌了13.37%，屬于殺跌。

????一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，滬股通開通首日單日額度很快用完，而港股通啟動(dòng)首日，卻只用了17.68億元，港股通105億元單日額度僅有的兩次用完則發(fā)生在4月8日和4月9日，港股被市場一致認(rèn)為是價(jià)值洼地，內(nèi)地投資者蜂擁而至，兩日用了210億元的額度，而這也成為內(nèi)地投資者追漲港股的典型。內(nèi)地一家私募公司的操盤手也向北京商報(bào)記者表示，“已經(jīng)很長時(shí)間沒去買港股了，等到行情好時(shí)再去買”。

????促進(jìn)提升藍(lán)籌股估值

????“滬港通開通對(duì)A股估值提升起到了很大的作用，讓A股投資者重新認(rèn)識(shí)藍(lán)籌股的價(jià)值?！痹跅畹慢埧磥?，滬港通開通對(duì)A股最大的意義在于引導(dǎo)內(nèi)地投資者重新認(rèn)識(shí)藍(lán)籌股的估值。

????而上海一位私募基金經(jīng)理也表示，滬港通直接助漲了A股此前的大牛市。交易行情顯示，從去年11月17日滬港通通車之后，A股正式踏上了瘋牛的路程。在不到7個(gè)月的時(shí)間里，上證綜指從起初的2478.82點(diǎn)，一路暴漲至最高的5178.18點(diǎn)，大盤期間累計(jì)漲幅超過100%，兩市翻倍的大牛股更是層出不窮。而A股暴漲的主力推手就是券商等藍(lán)籌股。以方正證券為例，從滬港通開通當(dāng)日開始，短短17個(gè)交易日里，股價(jià)漲幅高達(dá)112.66%，而在此前近一年半的時(shí)間里，方正證券的漲幅累計(jì)也才30%左右?！霸诨ヂ?lián)互通機(jī)制下，A股券商等藍(lán)籌股的估值洼地出現(xiàn)了比對(duì)效應(yīng)，加之新開通滬港通之后券商的業(yè)務(wù)收入也形成利好，隨后的券商大漲屬于估值修復(fù)行情，對(duì)大盤的快速上漲起到了推波助瀾的作用?！鄙鲜鏊侥蓟鸾?jīng)理如是說。

????而英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄也認(rèn)為，滬港通開通起到了很好的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能?！皠傞_通的時(shí)候A、H的溢價(jià)指數(shù)是88，現(xiàn)在是140，價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能是非常明顯的?！毙枰⒁獾氖?，即使經(jīng)過了6月中旬的市場大幅、非理性調(diào)整，但是大部分藍(lán)籌股的股價(jià)依然堅(jiān)挺，而且屢次充當(dāng)市場上攻的領(lǐng)頭羊。以近期券商股的表現(xiàn)為例，近9個(gè)交易日券商板塊指數(shù)漲幅達(dá)31.66%，直接帶動(dòng)大盤由3300點(diǎn)站上了3600點(diǎn)大關(guān)，更為重要的是，隨著大盤指數(shù)的回升，投資者的信心也在快速恢復(fù)。

????“滬港通開通之后，藍(lán)籌股的估值與此前的估值完全不在一個(gè)水平線上，這也直接利好A股市場的進(jìn)一步發(fā)展?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝如是說。

????“各路通”充滿期待

????“滬港通加快了A股的國際化進(jìn)程，而這只是開始。”宋清輝對(duì)于已經(jīng)開通滬港通的A股，充滿著更多的期待。而楊德龍也表示，滬港通一年以來的平穩(wěn)運(yùn)行為后續(xù)開辟更多的互聯(lián)互通的機(jī)制提供了借鑒意義。

????自滬港通通車以來，深港通的開通也漸漸提上日程，而且離通車的時(shí)間也越來越近。前不久，有媒體報(bào)道稱，深交所官員表示深港通正在測試，但啟動(dòng)時(shí)間尚不確定。而多位業(yè)內(nèi)人士均預(yù)計(jì)，深港通明年上半年推出的可能性較大。此外，還有消息稱創(chuàng)業(yè)板也有望納入深港通。然而，這還并不是全部。按照監(jiān)管層此前透露出的信號(hào)，除了深港通之外，還包括滬倫通、滬納通等“各路通”值得投資者期待。

????在楊德龍看來，深港通開通后，A股的國際化程度將進(jìn)一步提高，同時(shí)促進(jìn)A股投資者的價(jià)值回歸。“讓A股投資者更加注重公司基本面的價(jià)值，有利于A股未來納入MSCI指數(shù)，讓A股更早地被納入到國際市場中。”楊德龍稱。而李大霄則表示，隨著深港通的開通，除了A股的國際化、市場化步伐加快之外，A股市場的估值也將會(huì)被放在全球的平臺(tái)上重新定位。

????“隨著A股國際化程度的提高，A股市場的投資者結(jié)構(gòu)、投資理念以及市場規(guī)范程度都將發(fā)生重大變化，這也是A股進(jìn)一步發(fā)展所必須經(jīng)歷的過程?！彼吻遢x稱。