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　　對(duì)于即將到期的減持禁令，證監(jiān)會(huì)終于給出說法，關(guān)于大股東、董監(jiān)高減持的新規(guī)將于近期公布。在此之前，1月高達(dá)1500億元之巨的凈減持“堰塞湖”始終高懸于A股市場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士表示，減持雖然是市場(chǎng)行為，但應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化預(yù)期管理和信息披露。

2015年A股增減持情況

　　A股市場(chǎng)似乎可以暫時(shí)松口氣了。在經(jīng)歷了1月4日的暴跌和兩檔熔斷之后，1月5日，在“國家隊(duì)”的強(qiáng)力護(hù)盤之下，滬深300指數(shù)雖然全天巨震，但始終沒有觸及熔斷閾值。

　　5日，A股全天劇烈震蕩，開盤即大跌3%報(bào)3196點(diǎn)，隨后在鋼鐵、軍工、銀行等板塊拉抬下成功轉(zhuǎn)升，臨近午盤一度漲近1%至3328點(diǎn)。午后大盤再度殺跌，并刷新日內(nèi)低位至3189點(diǎn)，臨近尾盤，銀行、軍工、鋼鐵股等二度拉升，A股接近收復(fù)失地，全天振幅為4.2%。截至收盤，上證綜指下跌0.26%，收?qǐng)?bào)3287.71點(diǎn)；深證成指下跌1.36%，收?qǐng)?bào)11468.06點(diǎn)。兩市全天成交金額8093億元人民幣，上日成交金額為5945億元。當(dāng)天，滬深300、上證50指數(shù)分別上漲0.28%、0.78%，中小板指下跌1.28%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.99%。期指走勢(shì)依舊疲軟，IC四合約向下試探，盤中一度觸及5%熔斷線全部跌停。截至收盤，IF1601報(bào)3408.8點(diǎn)，跌2.55%；IH1601報(bào)2261.0點(diǎn)，跌1.32%；IC1601報(bào)6699.0點(diǎn)，跌4.30%。

　　當(dāng)天早間，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，熔斷機(jī)制對(duì)穩(wěn)定股市具有重要作用，其主要功能是為市場(chǎng)提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動(dòng)情況下的匆忙決策，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益；抑制程序化交易的助漲助跌效應(yīng)；為應(yīng)對(duì)技術(shù)或操作風(fēng)險(xiǎn)提供應(yīng)急處置時(shí)間。從1月4日市場(chǎng)情況看，熔斷機(jī)制發(fā)揮了一定的冷靜期作用，對(duì)于保護(hù)投資者合法權(quán)益具有積極意義。引入指數(shù)熔斷機(jī)制是一項(xiàng)全新的制度，在我國還沒有經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)對(duì)新的規(guī)則有一個(gè)逐步調(diào)整適應(yīng)的過程。從境外經(jīng)驗(yàn)看，熔斷機(jī)制的完善不是一步到位的，也沒有統(tǒng)一的做法，需要在實(shí)踐中逐步探索、積累經(jīng)驗(yàn)、動(dòng)態(tài)調(diào)整。我們將根據(jù)熔斷機(jī)制實(shí)際運(yùn)行情況，不斷完善相關(guān)機(jī)制。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至A股收市，滬股通當(dāng)日額度剩余113.79億元，占比87%，凈流入金額為16.21億元，創(chuàng)一個(gè)月新高。中國結(jié)算最新周報(bào)顯示，上周（12月28日至31日），新增投資者數(shù)量19.37萬戶，環(huán)比微減37%，為連續(xù)第三周環(huán)比減少。投?；鹱钚聰?shù)據(jù)顯示，上周（12月28日至31日），證券保證金凈流出5905億元。上周，證券交易結(jié)算資金銀證轉(zhuǎn)賬增加額為5311億元，減少額為1.12萬億元，日均余額為1.98萬億元。

　　維穩(wěn)　證監(jiān)會(huì)強(qiáng)化預(yù)期管理　減持新規(guī)將出

　　對(duì)于此前市場(chǎng)高度關(guān)注并被認(rèn)為是周一A股暴跌“元兇”之一的減持禁令到期問題，監(jiān)管層也終于給出了說法。

　　鄧舸表示，雖然大股東股份的流通市值不小，但并不是都有現(xiàn)實(shí)減持需求。從近年來實(shí)際情況看，大股東減持60%是通過大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓進(jìn)行的，有效緩解了對(duì)市場(chǎng)的壓力，大股東通過集中競(jìng)價(jià)交易減持金額占總流通市值的比例只有0.7%左右。目前證監(jiān)會(huì)正在研究完善規(guī)范上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的規(guī)定，對(duì)通過集中競(jìng)價(jià)交易減持股份的，建立減持預(yù)披露制度，并在一定時(shí)間內(nèi)對(duì)減持股份的比例進(jìn)行限制，引導(dǎo)其通過大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等途徑減持，既可實(shí)現(xiàn)應(yīng)對(duì)股市異常波動(dòng)臨時(shí)性措施的有序退出，又可防止大股東集中減持對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。這個(gè)規(guī)定將于近日公布。

　　根據(jù)此前中金公司的預(yù)測(cè)，1月股東高管潛在解禁規(guī)模1.1萬億元左右。占A股自由流通市值的5.2%；一季度大股東和高管的解禁規(guī)模接近1.5萬億元，占自由流通市值的7.1%。1月潛在凈減持壓力或超過1500億元，占自由流通市值比例0.7%以上。分行業(yè)來看，銀行、證券、機(jī)械等行業(yè)解禁市值規(guī)模較大，證券、傳媒互聯(lián)網(wǎng)、電子等行業(yè)解禁規(guī)模占A股市值比例最大，面臨較大的減持壓力。分板塊來看，中小板、創(chuàng)業(yè)板減持壓力大于主板。

　　國金證券表示，2015年上半年A股月均減持規(guī)模為800億元，其中流通股減持占比接近一半，預(yù)計(jì)在禁令解除后，市場(chǎng)減持情況將逐漸恢復(fù)到正常水平，預(yù)計(jì)1月二級(jí)市場(chǎng)上流動(dòng)股的減持規(guī)模在300億至420億元；對(duì)于7月8日之后解禁的限售股減持，將以原首發(fā)股東配售股和定增機(jī)構(gòu)配售股為主。預(yù)計(jì)1月1.2萬億元潛在解禁壓力中的實(shí)際減持約1200億至1330億元，上述兩部分相加，預(yù)計(jì)今年1月實(shí)際減持總規(guī)模為1500億至1750億元。

　　建議　以市值規(guī)模強(qiáng)化減持約束

　　公開資料顯示，1月4日晚間至1月5日，已經(jīng)先后有數(shù)十家上市公司為穩(wěn)定股市，主動(dòng)承諾延期減持解禁股。

　　1月4日晚，世紀(jì)華通率先公告稱，因最近公司股價(jià)出現(xiàn)異常波動(dòng)，為維護(hù)二級(jí)市場(chǎng)的穩(wěn)定，華通控股承諾自上述承諾到期后一年內(nèi)不通過二級(jí)市場(chǎng)減持公司股份。1月5日，又陸續(xù)有數(shù)家公司公開發(fā)聲，承諾延期減持解禁股?？得浪帢I(yè)1月5日晚間公告稱，公司控股股東康美實(shí)業(yè)、實(shí)際控制人馬興田及持有公司股份的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員承諾：自承諾書簽署之日起一年內(nèi)不減持其持有的公司股票。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，市場(chǎng)的減持規(guī)模并沒有大家想像的那么悲觀：一方面解禁不等于必然減持，解禁的股票大多數(shù)掌握在大股東和戰(zhàn)略投資者的手中，要考慮到長線投資組合的因素；另一方面，減持在時(shí)機(jī)選擇上很重要，當(dāng)前市場(chǎng)點(diǎn)位并不是減持的有利時(shí)機(jī)。減持肯定會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定程度的沖擊，但這種減持壓力主要集中在高價(jià)小盤股，這類股票估值高得離譜，泡沫非常之大，面臨比較沉重的減持壓力。

　　他認(rèn)為，減持本身是一種市場(chǎng)行為，只有通過減持才能實(shí)現(xiàn)上市公司的股權(quán)流通和分散，因此不能將其“妖魔化”。監(jiān)管機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)和股票市場(chǎng)的波動(dòng)保持適當(dāng)?shù)木嚯x，行政過度干預(yù)市場(chǎng)容易產(chǎn)生腐敗和權(quán)力尋租。在不違背市場(chǎng)決定的基礎(chǔ)上，可以對(duì)減持適度地做政策性的引導(dǎo)，比如無約束性的鼓勵(lì)業(yè)績好的、估值偏低的企業(yè)延長鎖定期或推遲減持。另一方面，應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化對(duì)于持股比例在5%以上的股東減持的信息預(yù)披露，包括減持動(dòng)機(jī)、減持規(guī)模、減持時(shí)間期限等等。

　　“建議相關(guān)辦法應(yīng)當(dāng)設(shè)定的比較有彈性?！倍切卤硎?，可以對(duì)達(dá)到一定市值規(guī)模的減持提出相應(yīng)的要求。例如，假設(shè)單個(gè)股東的減持市值規(guī)模達(dá)到50億元，就必須按照相關(guān)規(guī)定進(jìn)行相關(guān)披露和說明，并規(guī)定減持期限。