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　　*ST博元日前被上交所決定終止上市，成為《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見》實施后，A股市場首家因觸及重大信息披露違法情形被終止上市的公司。分析人士認(rèn)為，A股強(qiáng)制退市的“開閘”，將助力A股的“供給側(cè)改革”，有利于實現(xiàn)市場“良幣”的有序運(yùn)轉(zhuǎn)，更好地保護(hù)投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)價值投資理念的回歸，促進(jìn)資本市場持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　雖然具有凈利潤等相關(guān)指標(biāo)等嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)，但中國證券市場發(fā)展過程中，由于制度仍待完善，退市數(shù)量少、退市流程長，使看似嚴(yán)格的退市制度在實際操作中遭遇不少困難。統(tǒng)計顯示，2001年到2015年，我國退市的A股公司僅81家，年均退市比例僅0.3%，相較國外成熟市場近10%的退市率存在明顯差距。

　　退市率不足、垃圾公司甚至造假公司在A股市場博弈，導(dǎo)致資本市場優(yōu)勝劣汰的功能沒能得到有效發(fā)揮，借殼炒作、侵害投資者權(quán)益等行為屢有發(fā)生。因此，2014年退市制度改革將那些嚴(yán)重?fù)p害投資者權(quán)益的重大信息披露違法公司納入退市情形，交易所也配套修改了股票上市規(guī)則，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為這是監(jiān)管層針對退市標(biāo)準(zhǔn)的強(qiáng)化，彰顯了監(jiān)管層對重大違法行為“零容忍”的堅定決心，表明了監(jiān)管層嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的基本態(tài)度。將“劣幣”逐出市場，實現(xiàn)“良幣”的有序運(yùn)轉(zhuǎn)，有利于警醒上市公司依法履行信息披露義務(wù)，有利于更好地保護(hù)投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)價值投資理念的回歸，促進(jìn)資本市場持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　在資本市場當(dāng)前所處的新條件下，強(qiáng)制退市的“開閘”具有更深層意義?！秶窠?jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃綱要》指出，積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場，創(chuàng)造條件實施股票發(fā)行注冊制，建立健全轉(zhuǎn)板機(jī)制和退出機(jī)制。

　　流水不腐，戶樞不蠹。從某種意義上說，強(qiáng)制退市的“開閘”，有退市機(jī)制的保駕護(hù)航，將為更多的具有活力的中小企業(yè)騰出融資空間，提升資本市場的質(zhì)量。分析人士認(rèn)為，未來在一些方面仍有改進(jìn)空間，以進(jìn)一步完善退市機(jī)制。

　　首先，進(jìn)一步完善退市責(zé)任追究和處罰機(jī)制，切實加強(qiáng)對中小投資者的保護(hù)。從我國證券市場的實踐來看，違法者個人通常是以公司名義違法，導(dǎo)致接受處罰的主體往往落在上市公司身上，因此中小投資者也會蒙受損失，而上市公司的實際控制人等相關(guān)責(zé)任人處罰較輕。在實踐中，應(yīng)當(dāng)完善相關(guān)機(jī)制，嚴(yán)厲打擊造假、欺詐等違法行為，保障資本市場“三公”原則。

　　其次，進(jìn)一步改革與強(qiáng)化退市標(biāo)準(zhǔn)。既要借鑒成熟市場的成功經(jīng)驗，又要從我國市場的實際出發(fā)，減少“準(zhǔn)退市”公司通過各種新招規(guī)避退市的可能性，切實做到“依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管”，以保證退市制度的嚴(yán)格執(zhí)行。

　　再次，繼續(xù)推進(jìn)多層次資本市場的完善，實現(xiàn)各層之間的對接與互動。按照現(xiàn)有規(guī)則，主板強(qiáng)制退市企業(yè)可在新三板掛牌，這為退市后留下的投資者保護(hù)難題提供了新的解決思路。隨著中國多層次資本市場的初步成形，嚴(yán)格化退市制度的推出已經(jīng)具備條件。相反，退市制度強(qiáng)有力落實，也必將有推動多層次資本市場建設(shè)的順利開展。