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　　本周，今年一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)將密集出籠。聯(lián)系到此前已經(jīng)出來的一些宏觀數(shù)據(jù)，預(yù)計從本周的新數(shù)據(jù)中我們將能看到久違的實體經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢，看到穩(wěn)增長政策帶來的初步成效。

　　具有領(lǐng)先意義的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）已于本月初率先發(fā)布。數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)景氣在連續(xù)7個月處在收縮狀態(tài)后，于今年3月明顯上升至擴張區(qū)間。結(jié)合產(chǎn)能利用率等高頻數(shù)據(jù)來推算，今年3月的工業(yè)增加值增速將會比今年前兩月明顯加快，這反映出實體經(jīng)濟增長狀況的改善。

　　帶動實體經(jīng)濟增長加速的是投資的復(fù)蘇。今年一季度，受益于地產(chǎn)去庫存政策的利好，地產(chǎn)銷量顯著回暖，并引導(dǎo)地產(chǎn)投資增長加快。而隨著今年兩會上所布置的各項重點建設(shè)項目的落地，以及財政貨幣政策的逐步發(fā)力，基建投資預(yù)計也會在3月明顯改善。地產(chǎn)和基建兩大投資龍頭的復(fù)蘇，正給實體經(jīng)濟增長帶來越來越明顯的托底作用。

　　因此，盡管一季度我國GDP增速可能因為金融行業(yè)增長的放緩而小幅低于去年四季度，但增長結(jié)構(gòu)將呈現(xiàn)實體經(jīng)濟走強，金融虛胖消減的積極局面。去年，因為股市泡沫帶動資本市場交易量急劇擴張，金融行業(yè)GDP增速曾于去年二季度一度沖高至接近20%的高位。但同時，第二產(chǎn)業(yè)（工業(yè)加建筑業(yè)）GDP增速卻因為“融資難”而走低至不足6%的低谷。顯然，這種“實弱虛強”的增長格局絕非理想，也注定不可持續(xù)。從去年下半年以來，隨著股市異常波動影響的逐步顯現(xiàn)，金融業(yè)增速已開始大幅下滑，并給全社會GDP增長帶來很大下行壓力。在這樣的背景下，今年我國實體經(jīng)濟的復(fù)蘇一定程度上對沖了金融減速帶來的壓力，為我國實現(xiàn)6.5%以上平穩(wěn)增長做出了重要貢獻(xiàn)。所以，盡管今年一季度GDP增速預(yù)計只有6.7%，比去年四季度低0.2個百分點，但要對其做正面評價。

　　隨著實體經(jīng)濟增長的復(fù)蘇，我國面臨的通縮壓力也在相應(yīng)減輕。預(yù)計PPI同比跌幅會在今年3月份進(jìn)一步收窄，而CPI同比數(shù)字則會在豬價和菜價的推動下進(jìn)一步上揚。不過，盡管今年3月CPI數(shù)字預(yù)計會創(chuàng)出2014年下半年以來的新高，但其上升仍然主要由食品方面的短期因素所造成，不具有再進(jìn)一步大幅上漲的動力。所以目前通脹仍然不是問題，而所謂經(jīng)濟停滯、通脹高企的“滯脹”現(xiàn)象更不會發(fā)生。

　　整體來看，今年一季度中國經(jīng)濟將呈現(xiàn)實體經(jīng)濟復(fù)蘇，金融虛胖減少，通縮壓力緩解的可喜局面。在這背后，穩(wěn)增長政策功不可沒。但我們必須看到，經(jīng)濟增長的復(fù)蘇勢頭尚不穩(wěn)固。而部分城市房價的快速上升也已開始引發(fā)各方不安。在這樣的情況下，穩(wěn)增長政策需要在基建投資方面進(jìn)一步發(fā)力，以維系來之不易的復(fù)蘇勢頭。

　　而從更長期視角來看，穩(wěn)增長要打持久戰(zhàn)，絕不能因為經(jīng)濟短期的復(fù)蘇就松勁。因為那樣不僅會讓復(fù)蘇趨勢迅速夭折，也會對我國長期增長信心帶來巨大打擊。進(jìn)入“十三五”，在小康社會目標(biāo)的激勵下，各方對我國經(jīng)濟長期增長的悲觀預(yù)期已有所改善。但仍有不少人認(rèn)為當(dāng)前的穩(wěn)增長政策還會像過去一樣，只是短期權(quán)宜之舉，穩(wěn)一穩(wěn)之后，政策還會放任經(jīng)濟增速繼續(xù)創(chuàng)新低。如果的確如此，那么傷害的將不僅僅是我國短期宏觀政策的聲譽，還將動搖國內(nèi)外對我國實現(xiàn)全面建成小康社會目標(biāo)的信心，加大未來幾年宏觀調(diào)控的難度。因此，在“十三五”開局之年，穩(wěn)增長政策需要持續(xù)穩(wěn)定發(fā)力，絕不可將今年一季度來之不易的復(fù)蘇局面付之東流。