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　　宏觀調(diào)控政策穩(wěn)定經(jīng)濟增長

　　2015年下半年以來，產(chǎn)能過剩、房地產(chǎn)庫存增加、金融風(fēng)險上升、企業(yè)成本高企、世界經(jīng)濟放緩多重因素共同影響，我國股市震蕩，人民幣貶值預(yù)期增強，市場預(yù)期不斷惡化，社會各界對今年一季度宏觀經(jīng)濟形勢較為悲觀，擔(dān)心出現(xiàn)經(jīng)濟增速大幅回落的局面，而實際運行情況卻是經(jīng)濟呈現(xiàn)了穩(wěn)中有進的態(tài)勢。

　　一是財政貨幣政策的累積效應(yīng)顯現(xiàn)。2015年下半年以來，我國的財政與貨幣政策力度加大。財政政策方面，在2015年下半年加大財政支出力度的基礎(chǔ)上，今年進一步釋放積極信號，提高財政赤字率，加大政府債務(wù)置換規(guī)模，增加政府專項債券發(fā)行規(guī)模，加大減稅降費力度，加快財政預(yù)算資金撥付進度，穩(wěn)定政府投資資金來源，一季度在財政收入增長6.5%的情況下，財政支出增長15.4%。貨幣政策方面，2015年下半年以來3次調(diào)低存貸款利率和存款準(zhǔn)備金率，向社會釋放流動性，狹義貨幣M1自2015年8月份開始加快增長，2016年3月末同比增幅達到22.1%；廣義貨幣M2增長速度3月末也在13%以上。今年一季度社會融資總量達到6.59萬億元，同比多增近2萬億元。過去的經(jīng)驗表明，貨幣連續(xù)快速增長6個月、財政連續(xù)擴張3個月，經(jīng)濟會企穩(wěn)，物價會回升，一季度主要經(jīng)濟指標(biāo)的企穩(wěn)應(yīng)是財政與貨幣政策累積效應(yīng)顯現(xiàn)的結(jié)果。

　　二是房地產(chǎn)市場和投資雙企穩(wěn)。2015年3月以來，我國房地產(chǎn)調(diào)控政策開始調(diào)整，部分城市取消限貸限購政策、降低首付比例、降低公積金貸款利率、支持首套房購買等。2015年5月開始，房地產(chǎn)市場潛在需求入市，銷售增幅開始由負(fù)轉(zhuǎn)正。一般認(rèn)為，房地產(chǎn)銷售回升一年左右，積極影響將傳導(dǎo)至投資領(lǐng)域。今年以來，房地產(chǎn)投資在商品房銷售火爆、部分城市房價抬升的影響下，投資增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。房地產(chǎn)市場向好有力支持了今年的投資增長，彌補了金融業(yè)下滑對經(jīng)濟造成的負(fù)面影響，成為穩(wěn)定經(jīng)濟增長的重要支撐。

　　三是專項建設(shè)基金效果明顯。2015年國家投放四批8030億元專項建設(shè)基金，共支持了1.2萬個項目，今年一季度再度投放約4000億元專項建設(shè)基金，支持重大交通、水利等基建項目。專項建設(shè)基金可以作為建設(shè)項目資本金使用，按一般項目資本金率為20%計算，專項建設(shè)基金可撬動約5倍的投資。國家專項建設(shè)基金投放始于去年8月，受制于審批流程時滯、項目開工進展等原因，基金項目投資的實物工作量于今年一季度逐步形成，有力拉動了基建投資增長。

　　四是社會預(yù)期改善。2015年底美聯(lián)儲加息后，全球資本市場動蕩，國際大宗商品價格暴跌，世界經(jīng)濟放緩加劇，我國熱錢流出規(guī)模較大，人民幣貶值預(yù)期、資本流出與國內(nèi)股市波動形成惡性循環(huán)勢頭。2016年3月份后，美聯(lián)儲暫停加息進程，國際資本市場企穩(wěn)，國際大宗商品價格上漲。我國宏觀調(diào)控政策取得成效，人民幣匯率趨于穩(wěn)定，企業(yè)信心有所改善，中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)回升，非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)繼續(xù)擴張。

　　預(yù)計二季度GDP增長6.7%左右

　　從目前經(jīng)濟運行態(tài)勢看，我國基建投資將持續(xù)發(fā)力，房地產(chǎn)投資向好勢頭有望延續(xù)，工業(yè)企業(yè)短期庫存回補動力增強，未來半年左右，我國經(jīng)濟將繼續(xù)保持企穩(wěn)態(tài)勢，初步預(yù)計二季度GDP增長6.7%左右。

　　一是宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)持續(xù)回升。國家信息中心構(gòu)建的宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)全面回升。由汽車產(chǎn)量、粗鋼產(chǎn)量、產(chǎn)成品庫存（逆轉(zhuǎn)）、金融機構(gòu)各項貸款期末余額、本年施工項目計劃總投資額5個先行指標(biāo)合成的先行合成指數(shù)，自2015年6月觸底后已經(jīng)連續(xù)回升9個月，近兩月回升勢頭強勁。由工業(yè)增加值、發(fā)電量、財政收入、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額、出口總額5個一致指標(biāo)合成的一致合成指數(shù)自2015年11月觸底后已經(jīng)連續(xù)回升4個月。先行合成指數(shù)一般領(lǐng)先一致合成指數(shù)5個月，先行合成指數(shù)已連續(xù)回升9個月，預(yù)示今年一、二季度我國宏觀經(jīng)濟如工業(yè)生產(chǎn)、投資等將持續(xù)企穩(wěn)向好。預(yù)計二季度規(guī)模以上工業(yè)增加值將增長6.2%左右，較一季度略有回升。

　　二是服務(wù)業(yè)保持較高增速。由于基數(shù)原因，二季度金融業(yè)增速會繼續(xù)減緩，拉低服務(wù)業(yè)增長速度，但服務(wù)業(yè)增速仍會快于工業(yè)，成為穩(wěn)增長的重要動力。一是房地產(chǎn)市場在銷售持續(xù)回暖、部分城市價格上漲、一線城市土地供應(yīng)有限、國家扶植政策效果顯現(xiàn)等因素影響下，二季度仍將保持向好勢頭。當(dāng)前20個代表城市的商品房庫存消化時間明顯下降，一線以及熱點二線城市受地價高企、需求旺盛等因素影響，銷售繼續(xù)保持良好勢頭。二是中國進入消費升級階段，市場需求推動旅游休閑、養(yǎng)老康健、文化娛樂、科技研發(fā)、信息消費等服務(wù)業(yè)擴容，推動第三產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展。三是眾創(chuàng)、眾包、眾扶、眾籌等創(chuàng)新服務(wù)平臺增多，遠(yuǎn)程教育、在線醫(yī)療等新型服務(wù)模式加快發(fā)展，提高服務(wù)業(yè)發(fā)展效率。初步預(yù)計，二季度第三產(chǎn)業(yè)將增長7.5%左右。

　　需求總體穩(wěn)中有升。在國家持續(xù)擴大內(nèi)需政策的影響下，市場信心逐步恢復(fù)，社會預(yù)期回暖，有利于支持投資與消費需求平穩(wěn)發(fā)展。但是世界經(jīng)濟復(fù)雜多變，外部需求依然較為疲弱。

　　三是投資增速企穩(wěn)。一是政府專項建設(shè)基金持續(xù)發(fā)力，以2016年1.2萬億規(guī)模估算，將放大6萬億相關(guān)投資建設(shè)，對今年投資企穩(wěn)形成有力支撐。二是房地產(chǎn)領(lǐng)域土地購置面積和商品房銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，固定資產(chǎn)新開工項目由負(fù)轉(zhuǎn)正并保持快速增長，3月份資金到位情況明顯好轉(zhuǎn)，同比增長14.7%。盡管“庫存規(guī)模大”等問題將制約中長期房地產(chǎn)市場投資與銷售，但是短期內(nèi)房地產(chǎn)市場投資仍有望保持增勢。三是投資先行指標(biāo)新開工項目計劃總投資同比大幅增長39.5%，投資到位資金同比增長6.4%，預(yù)示后續(xù)投資提速具有保障。四是2016年作為“十三五”規(guī)劃開局之年，重大建設(shè)項目投資將集中啟動，并釋放出強大動力。但國內(nèi)外市場需求疲軟加劇部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、企業(yè)投資成本仍然居高不下、地方政府償債規(guī)模較大、財政收支壓力不減、PPP模式實質(zhì)性進展較慢、民間投資意愿趨冷等因素對投資提速的抑制作用較大。初步判斷，二季度固定資產(chǎn)投資增速將基本穩(wěn)定在10.9%左右。

　　消費需求平穩(wěn)。一是由于價格攀升引發(fā)投資需求提高，消費升級導(dǎo)致住房改善性需求增加，住房銷售向好的情況仍將延續(xù)，并帶動相關(guān)建材、家電等行業(yè)消費增長。二是汽車消費增勢不減。一方面，SUV、MUV等高端汽車銷售呈現(xiàn)火爆局面；另一方面，受益于減免稅費優(yōu)惠政策，1.6升以下小排量汽車銷售增速將延續(xù)較快增長。三是供給端逐步發(fā)力，養(yǎng)老、醫(yī)療、旅游、教育等消費需求得以加速釋放。但是，經(jīng)濟下行的影響正在向就業(yè)、收入等領(lǐng)域傳導(dǎo)。一季度居民收入實際增長6.5%，低于GDP增長速度；處置僵尸企業(yè)與化解過剩產(chǎn)能將導(dǎo)致失業(yè)、半失業(yè)人員數(shù)量增加；網(wǎng)絡(luò)購物等新業(yè)態(tài)前期高速增長造成基數(shù)提高導(dǎo)致增速回落。初步預(yù)測，二季度我國消費需求將保持基本穩(wěn)定，預(yù)計社會消費品零售總額將增長10.5%左右。

　　外部需求疲弱。國際方面，世界經(jīng)濟短期內(nèi)仍將維持低速增長局面，主要經(jīng)濟體走勢進一步分化，全球低利率、低通脹、低增長、高負(fù)債的整體形勢難以發(fā)生根本性變化。2016年IMF春季報告對世界經(jīng)濟增長預(yù)期較上次預(yù)測下調(diào)0.2個百分點。全球經(jīng)濟環(huán)境轉(zhuǎn)差，我國出口增長乏力。國內(nèi)方面，勞動力、土地等成本持續(xù)上升，人民幣5年內(nèi)實際有效匯率升值30%，周邊部分國家制造業(yè)生產(chǎn)成本低于我國10%左右甚至更多，我國外貿(mào)出口的傳統(tǒng)比較優(yōu)勢正在減弱。綜合考慮國際因素、基數(shù)因素、成本因素等方面影響，初步預(yù)測二季度出口延續(xù)下降走勢，負(fù)增長8%左右；進口受大宗商品價格回升影響，名義增速降幅收窄，預(yù)計下降10%左右。但是二季度不排除虛假貿(mào)易因素引發(fā)單月進出口增速出現(xiàn)大幅波動現(xiàn)象發(fā)生。

　　四是物價水平溫和上漲。當(dāng)前，產(chǎn)能過剩問題突出，民間投資動力不足，居民收入增速回落，就業(yè)形勢不容樂觀，消費行為趨于謹(jǐn)慎，降低企業(yè)成本措施取得一定成效，社會總供給大于總需求的狀況沒有改變。但通貨膨脹水平將有所提升，原因：狹義貨幣M1增速加快，為商品價格上漲提供了流動性基礎(chǔ)；企業(yè)短期回補庫存，物價存在上升動能；國際大宗商品價格企穩(wěn)，輸入型通脹壓力抬頭。綜合判斷各方面因素，我國價格存在溫和上漲空間，但不會大漲，預(yù)計二季度CPI漲幅為2.3%左右，PPI降幅收窄，二季度同比下降3.7%左右。

　　加大供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革力度

　　我國經(jīng)濟運行穩(wěn)中有進，但仍存在諸多困難和風(fēng)險。當(dāng)前，要保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，鞏固來之不易的經(jīng)濟發(fā)展局面。同時，要加大供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革力度，促進新舊發(fā)展動能的轉(zhuǎn)化，防范和化解金融風(fēng)險，守住不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。

　　一是保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。堅持實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策方向，一是加大財政支出力度。加快預(yù)算支出進度，提早下達中央投資預(yù)算，做好地方政府債券發(fā)行與置換工作，發(fā)揮財政性投資資金作用，推動重大項目盡早落地、支持企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。二是實施穩(wěn)健的貨幣政策。綜合運用各種政策工具，保持社會流動性合理充裕，引導(dǎo)金融信貸與社會融資規(guī)模平穩(wěn)增長。

　　二是著力化解過剩產(chǎn)能。堅持市場倒逼、企業(yè)主體、地方組織、中央支持，運用經(jīng)濟、法律、技術(shù)、環(huán)保、質(zhì)量、安全等手段，嚴(yán)格控制新增產(chǎn)能，堅決淘汰落后產(chǎn)能，有序退出過剩產(chǎn)能。一是確定去產(chǎn)能目標(biāo)和僵尸企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，研究人員安置、企業(yè)資產(chǎn)核銷、資產(chǎn)處置等指導(dǎo)意見和具體措施。出臺財政金融支持措施，解決人員安置和資產(chǎn)處置的資金，嚴(yán)禁地方政府對僵尸企業(yè)進行財政補貼和各種形式的保護。落實好已經(jīng)出臺的鋼鐵、煤炭兩個行業(yè)去產(chǎn)能政策。二是完善環(huán)保、能耗、技術(shù)等標(biāo)準(zhǔn)，推進企業(yè)淘汰落后產(chǎn)能。三是支持企業(yè)走出去拓展國際市場，擴大境外項目合作，帶動發(fā)電、軌道交通、鋼鐵、化工、有色等裝備和產(chǎn)品出口。四是推動國企改革見實效。產(chǎn)能過剩與國企密切相關(guān)，要按照《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見》的要求，在電力、電信、民航、軍工、石化等領(lǐng)域推出一批混合所有制改革的試點示范，選擇幾家央企，在母公司或者上市的二級公司進行深化混合所有制改革。同時，選擇一些大企業(yè)的子公司，推出力度比較大的、以管理層和員工持股為主的混合所有制改革，可以明確公開地給出股票價格上的優(yōu)惠。很多國家在管理層或者員工購買本企業(yè)股份的時候，都有一定的優(yōu)惠，只要公開透明，定價合理就可以。

　　三是加強房地產(chǎn)市場調(diào)控。因城施策推動房地產(chǎn)去庫存。一是培育新市民住房需求。落實農(nóng)民工落戶、居住證管理等戶籍政策，保留落戶農(nóng)民的土地承包權(quán)、宅基地使用權(quán)、集體收益分配權(quán)，調(diào)動農(nóng)民進城落戶的積極性，培育潛在購房需求。二是加快住房保障方式轉(zhuǎn)變，推進保障性住房貨幣化，運用發(fā)放租賃補貼方式解決住房保障問題。三是發(fā)展住房租賃市場，支持房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)將其持有的房源向社會出租，引導(dǎo)房地產(chǎn)企業(yè)根據(jù)市場需求調(diào)整開發(fā)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，發(fā)展旅游、養(yǎng)老、文化地產(chǎn)。四是成立國家住房保障銀行，可考慮把大量沉淀的住房公積金作為資本金注入，并通過發(fā)行金融債、財政貼息等手段融資，主要為“夾心層”和農(nóng)民工購房提供長期、低成本融資，彌補商業(yè)性住房金融缺位。五是從供求兩端采取措施，穩(wěn)定一線城市和部分熱點二線城市住房價格。增加有效供應(yīng)，加強土地供應(yīng)調(diào)節(jié)，增加中心城區(qū)中小戶型商品住房供應(yīng)；嚴(yán)格執(zhí)行差別化住房信貸和稅收政策，繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行限購措施，抑制投機投資性購房需求。

　　四是降低企業(yè)杠桿率。改善債務(wù)結(jié)構(gòu)，積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率。一是發(fā)展多層次資本市場，擴大股權(quán)融資比重，直接降低企業(yè)負(fù)債率。要進一步放寬企業(yè)上市的限制，平穩(wěn)推進注冊制改革，完善注冊制配套改革。二是加大銀行不良資產(chǎn)的處置力度。適當(dāng)放寬銀行呆壞賬核銷比例，允許企業(yè)破產(chǎn)以清算銀行債務(wù)。對部分有競爭力但短期出現(xiàn)困難的企業(yè)實施債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)的操作，開展不良資產(chǎn)證券化。三是適度增加政府債務(wù)，必要時可發(fā)行特別國債，對商業(yè)銀行和部分重要金融機構(gòu)進行注資。

　　五是調(diào)動民間投資積極性。支持民營企業(yè)利用專項建設(shè)基金，地方政府對符合專項建設(shè)基金要求和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、具有承擔(dān)基礎(chǔ)的民營企業(yè)項目進行擔(dān)保與回購。地方政府可根據(jù)自身財力狀況成立政策性基金，鼓勵包括民營企業(yè)在內(nèi)的各類企業(yè)在同等條件下使用，切實推進PPP模式落地生效。確定企業(yè)的主體地位，取消或下放投資審批權(quán)限，完善在線審批監(jiān)管，為民營投資營造公平、便捷、高效的投資環(huán)境。