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　　編者按：近期，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)陸續(xù)出臺了一系列政策，目的十分明確：嚴(yán)防加杠桿炒作和交叉性風(fēng)險，減少資金在金融領(lǐng)域空轉(zhuǎn)套利，引導(dǎo)其進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)。這些政策是落實2016年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出的“要把防控金融風(fēng)險放到更加重要的位置”的具體部署。本版從今天起，陸續(xù)推出系列報道，重點解讀政策意圖，引導(dǎo)市場預(yù)期。敬請關(guān)注。

　　中共中央政治局會議日前強(qiáng)調(diào)，要高度重視防控金融風(fēng)險，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，加強(qiáng)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，加大懲處違規(guī)違法行為工作力度。去年7月份以來，中共中央政治局會議已經(jīng)多次強(qiáng)調(diào)防風(fēng)險的重要性，去年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議也提出，要把防控金融風(fēng)險放到更加重要的位置。

　　在一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好之際，金融領(lǐng)域一系列去杠桿的措施正加緊出爐。金融監(jiān)管部門出臺相關(guān)政策是常態(tài)，但一行三會同時“重拳出擊”卻較為少見，這顯示出了金融領(lǐng)域去杠桿的決心。

　　一季度，央行對金融機(jī)構(gòu)的宏觀審慎評估(MPA)正式把表外理財納入廣義信貸范圍，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理。銀監(jiān)會近期連續(xù)發(fā)文警示風(fēng)險、強(qiáng)化監(jiān)管，提出要嚴(yán)防“三套利”、整治“四不當(dāng)”、防范“十風(fēng)險”，重點指向同業(yè)、銀行理財、委外等業(yè)務(wù)，引導(dǎo)資金更多地投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，嚴(yán)控期限錯配和杠桿投資。與此同時，部分商業(yè)銀行開始調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債和經(jīng)營模式，收縮同業(yè)和通道業(yè)務(wù);證監(jiān)會于上周五宣布，修訂現(xiàn)行期貨公司凈資本監(jiān)管制度，將期貨公司最低凈資本要求提高至3000萬元，并對一例違法買賣股票行為開出近5億元的罰單;保監(jiān)會網(wǎng)站在上周日公布了《中國保監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險業(yè)風(fēng)險防控工作的通知》，明確指出了當(dāng)前保險業(yè)風(fēng)險較為突出的九個重點領(lǐng)域，并對保險公司提出了39條風(fēng)險防控措施要求。

　　近年來，我國金融領(lǐng)域杠桿率上升。銀行表外業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)大，資金在金融市場涌動，甚至在同業(yè)之間“空轉(zhuǎn)”，不僅推高了債券等市場的杠桿率，也發(fā)生了險資利用高杠桿資金多次“舉牌”上市公司的事件。這不僅拉長了資金進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)的鏈條、抬高了企業(yè)融資成本，更埋下了系統(tǒng)性金融的隱患。因此，當(dāng)前亟須推動金融領(lǐng)域去杠桿，嚴(yán)防金融風(fēng)險，牢牢守住不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。

　　從一季度以來我國的經(jīng)濟(jì)形勢看，當(dāng)前正是抓緊查找金融領(lǐng)域“風(fēng)險點”、推動金融機(jī)構(gòu)有序去杠桿的好時機(jī)。一季度我國GDP同比增長6.9%，增速超出市場預(yù)期。與此同時，投資增速加快、出口由負(fù)轉(zhuǎn)正，這顯示出我國經(jīng)濟(jì)下行壓力有所緩解，經(jīng)濟(jì)運行總體平穩(wěn)。這為金融領(lǐng)域強(qiáng)監(jiān)管、去杠桿創(chuàng)造了良好的環(huán)境。

　　但就在近期，部分金融機(jī)構(gòu)集中調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、收縮同業(yè)和通道業(yè)務(wù)引發(fā)了金融市場的波動。從貨幣市場情況來看，過去一周，銀行間市場利率連續(xù)小幅上行，一些機(jī)構(gòu)資金面承壓。為保持流動性基本穩(wěn)定，央行及時“出手”，一改此前一個月在公開市場“按兵不動”、持續(xù)凈回籠的做法，上周在公開市場逆回購操作后實現(xiàn)凈投放1700億元。除了在總量上控制資金投放，在價格上也有所調(diào)整。今年以來貨幣市場利率中樞抬升，也被認(rèn)為體現(xiàn)了溫和去杠桿的意圖。一季度，逆回購、中期借貸便利和常備借貸便利等先后上調(diào)。4月17日，央行在續(xù)做時增加了1年期MLF的投放。在分析人士看來，這種“鎖短放長”的做法能夠抬升銀行負(fù)債成本，壓縮同業(yè)套利空間，進(jìn)而有助于金融去杠桿。

　　總體來看，在央行保持貨幣政策穩(wěn)健中性，根據(jù)市場需求和預(yù)期變化，保持市場流動性基本穩(wěn)定的同時，三會則針對各個行業(yè)、各個市場擠泡沫、降杠桿，引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱保苿咏鹑跈C(jī)構(gòu)回歸服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的本源。

　　防控金融風(fēng)險、引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有序去杠桿仍然是今后一段時期金融領(lǐng)域的重點。可以預(yù)見，加強(qiáng)金融監(jiān)管的有效性，并以金融去杠桿帶動實體經(jīng)濟(jì)去杠桿的一系列政策還將繼續(xù)出臺。在監(jiān)管“重拳出擊”之時，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，需要加快建立有效的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，以進(jìn)一步提升金融監(jiān)管有效性。