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??? 國內(nèi)不良資產(chǎn)行業(yè)正在由傳統(tǒng)四大資產(chǎn)管理公司（AMC）壟斷格局逐漸向更多主體參與的多元化格局轉(zhuǎn)變，但四大AMC仍是這個市場上最重要的參與者?！督?jīng)濟(jì)參考報》記者日前在采訪中了解到，伴隨此輪不良資產(chǎn)市場規(guī)模的擴(kuò)大，四大AMC紛紛加速業(yè)務(wù)布局，一方面擴(kuò)大不良處置路徑，鞏固不良資產(chǎn)經(jīng)營主業(yè)；另一方面繼續(xù)向金融控股集團(tuán)方向轉(zhuǎn)型，利用全牌照優(yōu)勢深度參與本輪市場化債轉(zhuǎn)股。

　　做強(qiáng)主業(yè)　探索不良處置新路

　　中國的不良資產(chǎn)市場正在快速擴(kuò)容。麥肯錫最近發(fā)布的一項數(shù)據(jù)顯示，一方面，銀行等金融機(jī)構(gòu)持有的不良資產(chǎn)規(guī)模近年來正在持續(xù)上升，預(yù)計至2020年將達(dá)約4.8萬億元；另一方面，實體企業(yè)等非金融機(jī)構(gòu)的應(yīng)收賬款規(guī)模也在不斷攀升，回收周期不斷延長，其不良資產(chǎn)規(guī)模也在飛速擴(kuò)張，企業(yè)對資產(chǎn)及債務(wù)重組的需求日益迫切，預(yù)計至2020年可為資產(chǎn)管理公司提供約8000億元的市場。

　　伴隨多家地方AMC的成立和五大行專司債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的資產(chǎn)投資子公司的密集獲批，國內(nèi)不良資產(chǎn)處置市場也逐漸顯現(xiàn)出多元化態(tài)勢。而作為這個市場絕對的主力軍，四大AMC在不斷鞏固不良資產(chǎn)經(jīng)營主業(yè)的同時，也在積極探索諸如“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”等新型不良資產(chǎn)處置路徑。

　　事實上，不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)是AMC所有產(chǎn)品業(yè)務(wù)體系的基礎(chǔ)，也是AMC重要的收入和利潤來源。中國華融發(fā)布的2017年中期業(yè)績顯示，2017年上半年，不良資產(chǎn)包市場占比超過50%，不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的收入總額近353億元，較去年同期大幅增長七成多，占集團(tuán)收入總額的比例近六成。中國信達(dá)今年上半年實現(xiàn)不良資產(chǎn)經(jīng)營收入總額176億元，同比增長7.2%。同是今年上半年，中國長城收購金融不良債權(quán)411億元，收購非金融不良債權(quán)354億元。此外，中國東方也表示，將繼續(xù)擴(kuò)大不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)投資。據(jù)悉，上半年中國東方已決定將今年新增投資額度的一半以上用于不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

　　除傳統(tǒng)方式外，四大AMC也在積極探索諸如“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”等新型不良資產(chǎn)處置路徑。近日，阿里巴巴集團(tuán)與中國長城資產(chǎn)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)反向招商業(yè)務(wù)等領(lǐng)域展開全面合作。截至目前，阿里拍賣與中國長城、中國信達(dá)、中國華融、中國東方四大國有金融資產(chǎn)管理公司均達(dá)成合作，共同探索通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、渠道與數(shù)據(jù)實現(xiàn)不良資產(chǎn)營銷及處置，開發(fā)設(shè)計以不良資產(chǎn)交易為核心的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品。

　　統(tǒng)計數(shù)字也反映了國內(nèi)通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行不良資產(chǎn)處置的趨勢。今年1月1日至9月27日，阿里拍賣資產(chǎn)處置平臺上成交金額同比增長500%。2017年3月25日，廣東省肇慶高新區(qū)大旺大道西面的土地使用權(quán)、地上建筑物及地上作物經(jīng)過3059次延遲，3162次出價，以2.07億人民幣起拍6.52億人民幣成交，刷新平臺出價次數(shù)最多紀(jì)錄。2017年8月10日，江蘇省鹽城市鹽紡路20號及規(guī)劃雙元路南人民路東西側(cè)土地使用權(quán)經(jīng)過783次延時，901次出價，以26.3億元人民幣成交，再次刷新單筆成交紀(jì)錄。

　　集體奔向全牌照金控集團(tuán)

　　在做強(qiáng)主業(yè)的同時，全牌照也已成為四大AMC共同的轉(zhuǎn)型方向。對于金控集團(tuán)而言，集齊信托、銀行、保險、券商、公募基金、期貨、租賃七張金融牌照就可謂實現(xiàn)了“全牌照”，其中銀行、券商和保險三大牌照最為重要。記者梳理發(fā)現(xiàn)，四大AMC中，除了華融缺少保險牌照外，其他三大公司均已經(jīng)手握這三張重要牌照，距離七張的全牌照，四大AMC基本上也僅一步之遙。

　　與此同時，四大AMC也在積極參與到地方AMC的組建中。其中，中國東方不僅直接持有蘇州AMC10%股權(quán)，還通過子公司“東興投資”入股安徽國厚資產(chǎn)和寧夏順億資產(chǎn)，并通過孫公司“邦信資管”持有寧波AMC34%的股權(quán)。此外，中國華融、中國信達(dá)、中國長城也分別投資入股了兩家地方AMC。

　　中國東方資產(chǎn)博士后科研工作站的李思維表示，全牌照能夠強(qiáng)化AMC的業(yè)務(wù)競爭力。平臺間可實現(xiàn)業(yè)務(wù)介紹、信息共享，同時降低成本，提高效率?！叭普战?jīng)營拓寬了AMC經(jīng)營風(fēng)險的能力范圍。風(fēng)險較高的特殊機(jī)遇投資，AMC母公司可以參與；風(fēng)險較低的其他類型金融業(yè)務(wù)，由對應(yīng)平臺公司參與，以實現(xiàn)全覆蓋風(fēng)險自低至高的各類金融業(yè)務(wù)。”李思維稱。

　　不過，李思維也表示，全牌照AMC在混業(yè)經(jīng)營和金融創(chuàng)新的過程中，平臺間難免會出現(xiàn)職能重復(fù)和業(yè)務(wù)重疊的現(xiàn)象，這就提高了金融服務(wù)的成本，加大了集團(tuán)內(nèi)外監(jiān)管的難度。對此，李思維建議，全牌照AMC應(yīng)自上而下做好規(guī)劃設(shè)計，清理集團(tuán)內(nèi)重復(fù)職能機(jī)構(gòu)，整合同質(zhì)業(yè)務(wù)，控制平臺層級數(shù)，疏導(dǎo)捋清混業(yè)經(jīng)營中的業(yè)務(wù)條線，降低監(jiān)管成本和業(yè)務(wù)發(fā)展成本，做到“有條不紊”、“混而不渾”。

　　深度參與本輪市場化債轉(zhuǎn)股

　　自2016年10月市場化債轉(zhuǎn)股政策出臺以來，銀行等金融機(jī)構(gòu)密集進(jìn)行項目調(diào)研，積極推進(jìn)債轉(zhuǎn)股實施。而在本輪債轉(zhuǎn)股的推進(jìn)過程中，四大AMC也紛紛利用全牌照優(yōu)勢深度參與其中。

　　以中國長城為例，中國長城資產(chǎn)經(jīng)營部總經(jīng)理雷鴻章表示，截至目前與中國長城正在洽談債轉(zhuǎn)股項目的企業(yè)有20家左右，涉及洽談意向金額200億元左右。今年以來，中國長城已先后實施了中國鐵物、云南冶金集團(tuán)、山東宏濟(jì)堂等債轉(zhuǎn)股項目。

　　中國信達(dá)也表示，自2016年10月市場化債轉(zhuǎn)股政策出臺以來，其要求全國各分公司積極推薦債轉(zhuǎn)股項目，并多次組織全系統(tǒng)技術(shù)培訓(xùn)?！敖刂聊壳埃胚_(dá)先后調(diào)研論證了40多個債轉(zhuǎn)股項目。目前已經(jīng)簽約的項目是4個，其中中國重工已經(jīng)完成工商注冊，西昌礦業(yè)近期也在進(jìn)行工商注冊，另外還有十余單項目正在推進(jìn)中?！敝袊胚_(dá)股權(quán)經(jīng)營部總經(jīng)理酒正超說。

　　“我們在開展項目時，首先是嚴(yán)把入口。對于標(biāo)的選擇，還是堅持既定原則，特別是在市場化的原則下，我們會按照審慎原則選擇暫時遇到困難的，但基本面、發(fā)展方向是好的優(yōu)勢龍頭企業(yè)，選擇適合通過債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)這種方式來優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、解決暫時的困難后長期來看有發(fā)展前景的優(yōu)勢企業(yè)?！本普鞔_表示。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，全牌照是四大AMC開展的債轉(zhuǎn)股的優(yōu)勢所在?！叭普帐笰MC處理大型不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)得心應(yīng)手。以市場化債轉(zhuǎn)股為例，項目體量大，涉及的金融服務(wù)多，只有大型金控集團(tuán)才具備開展該類業(yè)務(wù)的能力?！崩钏季S告訴記者。他同時建議，未來在市場化債轉(zhuǎn)股方面，可開展“募”、“投”、“管”、“退”四個環(huán)節(jié)的市場化、法制化探索，以及AMC與銀行資產(chǎn)投資子公司合作機(jī)制的探索。