??? 全球經濟數據表現向好。11月全球PMI指數為 55.8%,連續(xù)四個月穩(wěn)定在55%以上較高水平,經濟較快增長態(tài)勢進一步發(fā)展。中美歐PMI指數均有不同程度回升,美國11月制造業(yè)PMI為58.2%。11月,歐洲制造業(yè)PMI指數為58.6%,較上月上升1.4個百分點,創(chuàng)出年內新高。11月中國制造業(yè)PMI為51.8%。歐美PMI指數上行幅度大于中國,短期宏觀環(huán)境相對穩(wěn)定。
BDI指數企穩(wěn)回升的跡象十分明顯。自2016年2月創(chuàng)下歷史新低后,截至目前該指數已經翻了五倍多,重新站穩(wěn)1500點,顯示全球航運需求回暖,經濟增長向好。進出口數據顯示的貿易回暖勢頭更加顯著。根據WTO的數據,2017年上半年全球貿易進口同比增長9.6%,出口同比增速8.6%。其中有87%的國家出口增速為正,90%的國家進口增速為正——這意味著貿易復蘇是全球性的,并不局限于某個區(qū)域。根據IMF的預測,2017年全球GDP增速為3.5%,比2016年高出0.4個百分點。其中中國和美國GDP增速分別為6.7%和2.1%。
相對穩(wěn)定的經濟數據,給全球貨幣政策逐步轉向收緊提供了空間。美聯儲已啟動5次加息,加息幅度125個基點,同時緊縮資產負債表的過程正在進行。從10月份開始,有100億美元資產到期后不再進行再購買操作。從2018年1月份開始,將有200億美元資產到期后不再進行在購買操作,每3個月以此類推。美聯儲縮減資產負債表的計劃,將逐步提升利率和匯率表現。歐元區(qū)計劃在2018年開始縮減QE規(guī)模以及英國等國家的緊縮意向。這說明當前主要國家和地區(qū)的貨幣政策趨向于緊縮。
國內宏觀經濟當前經濟增速大概率筑底,投資增速緩慢下行,經濟增長從高增速階段進高質量階段;房地產市場調控繼續(xù)推進,供給側結構性改革進入深化階段。金融監(jiān)管短期內難以放松,利率中樞長期來看將緩慢下行,但短期仍看不到下行信號,預計貨幣緊平衡的狀態(tài)仍將延續(xù),期債目前看不到上漲動力。