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??? 對(duì)于不少投資者，在2017年之前，可能還不知道鈀金究竟是什么樣的貴金屬？但并不影響其成為2017年貴金屬市場(chǎng)的“王者”。

　　盡管受年底的回升帶動(dòng)，黃金勢(shì)必在2017年將創(chuàng)下7年來(lái)的最好表現(xiàn)，累計(jì)漲幅超過12%，但黃金漲幅相對(duì)鈀金仍是“小巫見大巫”。3月份交貨的鈀金期貨價(jià)格近期回升到每盎司1050美元附近，刷新了過去17年來(lái)的新高，從年初來(lái)的價(jià)格累計(jì)漲幅超過50%。

　　鈀金的良好表現(xiàn)早已使其價(jià)格高于鉑金，顛覆了傳統(tǒng)投資者的“認(rèn)知”。實(shí)際上在2010年前，鉑金一直是貴金屬行業(yè)中最貴的品種，期貨價(jià)格一度超過每盎司2300美元，是當(dāng)時(shí)黃金價(jià)格的兩倍多，而當(dāng)時(shí)的鈀金價(jià)格，僅為鉑金的約四分之一。

　　不到十年的時(shí)間，鉑金、鈀金的表現(xiàn)發(fā)生大逆轉(zhuǎn)。在市場(chǎng)的普遍分析看來(lái)，鉑金、鈀金呈現(xiàn)不同的走勢(shì)，主要的因素仍是工業(yè)需求的差異，鉑金、鈀金都是工業(yè)催化領(lǐng)域重要的貴金屬品種。鉑金更多是用于柴油汽車的尾氣催化，而鈀金則主要應(yīng)用于汽油汽車的尾氣凈化。

　　在行業(yè)分析看來(lái)，所有和電動(dòng)車、汽油車消費(fèi)相關(guān)的消息都利好鈀金。尤其是在柴油車的排放造假丑聞后，進(jìn)一步增加了汽油發(fā)動(dòng)機(jī)的需求，相應(yīng)的尾氣排放處理裝置需求也回升，隨著基本面的好轉(zhuǎn)，加上投機(jī)資金的“先知先覺”入場(chǎng)，都使得市場(chǎng)趨于緊張。

　　實(shí)際上，無(wú)論是在產(chǎn)量和開采條件上，鉑金比鈀金都要更難。其中鉑族金屬的5家主要生產(chǎn)商的年生產(chǎn)力約為168.8噸鉑金和201.2噸鈀金，同時(shí)在鉑金的主要產(chǎn)地南非，和黃金和鈀金相比，鉑金的生產(chǎn)成本要更高。

　　鈀金的價(jià)格是否會(huì)回歸理性？還有很多的不確定性，尤其是在汽油催化需求的刺激下，汽油汽車是否會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)還是未知數(shù)。同時(shí)針對(duì)鈀金高于鉑金的狀況，尾氣凈化廠商會(huì)否使用鉑代替鈀，降低成本，研發(fā)新的替代處理裝置，也還有待觀察。

　　而在供應(yīng)端，相對(duì)于鉑金，鈀金供應(yīng)的一大主要不利因素是其較大的供應(yīng)量。有機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，雖然過去5年的供應(yīng)下降了20%，但相對(duì)于需求而言，依然是居高不下。

　　此外，在基本面的刺激下，投機(jī)市場(chǎng)的狀況也是重要因素。加拿大豐業(yè)銀行的報(bào)告認(rèn)為，雖然基本面的前景依然看好，但值得注意的是，鈀金近期的突出表現(xiàn)一定程度上也是得益于投機(jī)活動(dòng)，由于投資者在最近的上漲中已經(jīng)獲利，未來(lái)一年很可能會(huì)正?；?/p>

　　進(jìn)入2018年，貴金屬市場(chǎng)是否還會(huì)發(fā)生變化，在近期一家行業(yè)網(wǎng)站的調(diào)研中，不少的專家和專業(yè)投資者都將票投給了白銀，接近四成的受訪者認(rèn)為2018年白銀的表現(xiàn)很可能會(huì)超越黃金、鈀金和鉑金等品種。

　　在機(jī)構(gòu)的分析看來(lái)，預(yù)計(jì)白銀可能勝出的原因，一方面是白銀相對(duì)黃金而言更便宜，基本低于歷史上的黃金與白銀比價(jià)關(guān)系；而另一方面則是在實(shí)際利率處于低位、需求旺盛和市場(chǎng)波動(dòng)較大的宏觀環(huán)境下，之前表現(xiàn)不佳的白銀很可能會(huì)“后來(lái)追上”。

　　但對(duì)于貴金屬市場(chǎng)而言，更多投資者的預(yù)計(jì)是否會(huì)一如預(yù)期仍需要時(shí)間的驗(yàn)證，事實(shí)上在2016年底的調(diào)研中，不少投資者也預(yù)計(jì)白銀會(huì)在2017年有較好的表現(xiàn)，但2017年的市場(chǎng)表現(xiàn)讓眾多投資者“大跌眼鏡”，紐約市場(chǎng)銀價(jià)僅較前一年上漲5%，基本處于貴金屬主要品種中表現(xiàn)較差的品種之一。

　　可能對(duì)于眾多普通投資者而言，更好把握的仍是相對(duì)熟悉的黃金產(chǎn)品。不同于鈀金等小眾投資品種，黃金的價(jià)格透明度高，市場(chǎng)成熟，同時(shí)相關(guān)的產(chǎn)品體系也更為完整，黃金類產(chǎn)品的投資是更適合于普通投資者參與貴金屬市場(chǎng)的方式。