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??? 圣誕節(jié)之后，CBOT美豆油期價(jià)和馬棕櫚油紛紛止跌回升，受外盤提振，連盤油脂期價(jià)反彈高度提升，技術(shù)上連盤油脂期價(jià)接近前期低點(diǎn)，MACD指標(biāo)綠柱縮短，技術(shù)上反彈信號(hào)也顯現(xiàn)?；久嫔洗汗?jié)將至，由于前期庫(kù)存偏低，隨著期貨價(jià)格的企穩(wěn)，油脂貿(mào)易商采購(gòu)情緒轉(zhuǎn)暖。綜合以上分析，我們認(rèn)為短期連盤油脂期價(jià)有望形成一輪反彈走勢(shì)，操作上建議連盤油脂多單可逢低介入。

　　豆油商業(yè)庫(kù)存下降。根據(jù)天下糧倉(cāng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量164.53萬(wàn)噸，較上周同期的168.2萬(wàn)噸下降3.67萬(wàn)噸，降幅2.18%。本周豆油商業(yè)庫(kù)存止升轉(zhuǎn)降情況終于出現(xiàn)，這緩解了市場(chǎng)上供應(yīng)壓力。油脂貿(mào)易商買漲賣不跌的心理因素造成目前庫(kù)存較低。隨著商業(yè)庫(kù)存的下降和期貨盤面的率先企穩(wěn)，截至目前，包裝油備貨并為迎來(lái)大規(guī)模的備貨期。但是隨著春節(jié)的臨近，終端備貨已經(jīng)開始陸續(xù)備貨。

　　馬棕櫚油出口數(shù)據(jù)回升。根據(jù)ITS最新公布數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞2017年12月前25天出口較上月同期出口的1079427噸增至1090622噸，增加了1%。同時(shí)馬來(lái)西亞棕櫚油在減產(chǎn)周期，市場(chǎng)預(yù)期12月份馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量將會(huì)較11月份減少3%左右，11月份棕櫚油產(chǎn)量較10月份下降了3.3%至194萬(wàn)噸。產(chǎn)量減少，出口回升，加之目前棕櫚油進(jìn)口貿(mào)易利潤(rùn)良好，中國(guó)貿(mào)易商采購(gòu)積極。這或?qū)⒅务R來(lái)西亞棕櫚油期價(jià)的反彈，馬盤棕櫚油的企穩(wěn)將會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)棕櫚油期價(jià)的反彈。

　　國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存仍處于低位。自2016年以來(lái)，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存逐步減少，截至12月25日，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存52.70萬(wàn)噸，這主要得益于進(jìn)口棕櫚油利潤(rùn)的回升，雖然目前棕櫚油港口庫(kù)存有所回升，但是相比較高峰期2016年100萬(wàn)噸的庫(kù)存來(lái)說，目前棕櫚油庫(kù)存僅是2016年峰值的一半上下，所以短期來(lái)看，庫(kù)存的重建對(duì)期現(xiàn)貨價(jià)格形成的不是沖擊而是支撐，庫(kù)存回升，預(yù)示著棕櫚油消費(fèi)的好轉(zhuǎn)，并且從豆棕價(jià)差走勢(shì)來(lái)看，未來(lái)豆棕價(jià)差有望進(jìn)一步擴(kuò)大。隨著豆棕基差的擴(kuò)大，將會(huì)帶動(dòng)棕櫚油替代豆油的市場(chǎng)份額。

　　國(guó)際油價(jià)沖至60美元/桶。自2016年年底，歐佩克成員國(guó)啟動(dòng)原油減產(chǎn)計(jì)劃，2017年11月30日原油減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)至2018年年底，持續(xù)的減產(chǎn)，令國(guó)際原油期價(jià)已經(jīng)摸高至60美分左右，原油期價(jià)的上漲將會(huì)給植物油期價(jià)帶來(lái)一定的利好提振，目前只是時(shí)間換空間的一個(gè)過程。

　　綜上所述，前期油脂庫(kù)存偏低，春節(jié)將至，補(bǔ)貨需求的存在讓期貨盤面油脂期價(jià)企穩(wěn)，貿(mào)易商買漲心理增強(qiáng)。隨著外圍市場(chǎng)走強(qiáng)帶動(dòng)，料春節(jié)前連盤油脂期價(jià)有望形成一輪由消費(fèi)啟動(dòng)帶來(lái)的上漲，建議可短多介入。