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　　中國股票市場發(fā)行制度改革邁出了歷史性的一步。日前，國務院辦公廳轉發(fā)證監(jiān)會《關于開展創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》（以下簡稱“《若干意見》”），宣布開展創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證（CDR）試點。

　　接受《經濟參考報》記者采訪的專家認為，在支持創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略方面，此次試點在新股發(fā)行制度上實現(xiàn)了重大突破，也將為國內市場帶來更多優(yōu)質的上市公司資源。

　　《若干意見》提出，遵循服務國家戰(zhàn)略、堅持依法合規(guī)、穩(wěn)步有序推進和切實防控風險的四項原則，開展創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點。此舉旨在進一步加大資本市場對實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略的支持力度，支持創(chuàng)新企業(yè)在境內資本市場發(fā)行證券上市，助力我國高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展提升。

　　對于試點企業(yè)的選取標準，《若干意見》明確，試點企業(yè)應當是符合國家戰(zhàn)略、掌握核心技術、市場認可度高，屬于互聯(lián)網、大數(shù)據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)，且達到相當規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。其中，已在境外上市的大型紅籌企業(yè)，市值不低于2000億元人民幣；尚未在境外上市的創(chuàng)新企業(yè)（包括紅籌企業(yè)和境內注冊企業(yè)），最近一年營業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣，或者營業(yè)收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領先技術，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位。

　　在選取機制方面，證監(jiān)會將成立科技創(chuàng)新產業(yè)化咨詢委員會，充分發(fā)揮相關行業(yè)主管部門及專家學者作用，綜合考慮相關因素，嚴格甄選試點企業(yè)。

　　在發(fā)行方式上，符合試點條件的紅籌企業(yè)，可以優(yōu)先選擇通過發(fā)行存托憑證在境內上市融資；符合股票發(fā)行條件的，也可以選擇發(fā)行股票。符合試點條件的境內企業(yè)，可以直接在境內市場首次公開發(fā)行股票并上市。此外，本次試點還對投資者保護作出了專門安排，加強對尚未盈利試點企業(yè)的控股股東、實際控制人和董事、高級管理人員的約束，強化其對投資者的責任意識，在試點企業(yè)實現(xiàn)盈利前，上述人員不得減持上市前持有的股票。

　　為了配合試點工作的開展，3月30日，證監(jiān)會發(fā)布了《關于修改<首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法>的決定》和《關于修改<首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法>的決定》并向社會公開征求意見。從修改內容來看，本次修改旨在明確規(guī)定符合條件的創(chuàng)新企業(yè)不再適用有關盈利及不存在未彌補虧損的發(fā)行條件，為本次試點掃除法律上的障礙。

　　試點文件發(fā)布后，滬深交易所均第一時間表態(tài)，全力支持創(chuàng)新企業(yè)境內上市。上交所表示，已經對境外注冊的公司在境內發(fā)行股票或者存托憑證的制度和業(yè)務安排做了大量的研究工作，下一步將盡快制定創(chuàng)新企業(yè)上市和交易的相關業(yè)務規(guī)則，明確相關業(yè)務安排。深交所表示，對創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點工作已經進行了深入調研和充分準備，下一步將認真制定完善試點相關配套制度，積極穩(wěn)妥推進試點工作順利開展。

　　對于本次試點以及發(fā)行制度的修改，業(yè)內人士給出了高度評價。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，試點辦法淡化盈利指標，淡化凈利潤指標，強化營收、營收增長速度、行業(yè)地位指標，這是一個重大信號，表明原來的工業(yè)版本、以大為美，重視企業(yè)盈利能力和水平的IPO觀念將迎來重大突破。同時，資本市場對創(chuàng)新企業(yè)開啟了新的大門，創(chuàng)新企業(yè)將通過新的通道在境內上市。

　　國務院參事室研究員、銀河證券前首席經濟學家左小蕾表示，以前的科技企業(yè)在發(fā)展初期都有很多外國資本，像阿里巴巴、騰訊、百度、新浪等，很多的初期股權融資、風險投資都來自于海外資本。在過去的規(guī)定下，這些企業(yè)選擇海外上市，一個非常重要的原因就是因為它們有國外資本?，F(xiàn)在有CDR這樣的方式來允許這些公司回到中國的證券市場上來，這是對過去證券規(guī)則的一個突破，也是中國金融市場開放的一個新舉措。

　　她表示，這些公司主要的經營、生產、商業(yè)活動都在國內，它們的回歸將給國內市場帶來很多新的、有成長性的、優(yōu)質的上市公司資源，由此推動中國證券市場的發(fā)展。

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