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　　近期召開(kāi)的中央全面深化改革委員會(huì)第一次會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》。這充分體現(xiàn)了中央對(duì)規(guī)范資管業(yè)務(wù)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)的高度重視。前段時(shí)間，金融監(jiān)管部門堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，從彌補(bǔ)監(jiān)管短板、提高監(jiān)管效能入手，立足金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)開(kāi)展情況和監(jiān)管實(shí)踐，起草了這個(gè)針對(duì)資管業(yè)務(wù)頂層設(shè)計(jì)的綱領(lǐng)性文件，必將為資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展奠定基礎(chǔ)、指明方向。

　　金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)由于跨越不同金融市場(chǎng)，具有通道性特征，從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的各個(gè)行業(yè)和市場(chǎng)交叉領(lǐng)域的矛盾較為集中，部分金融機(jī)構(gòu)在開(kāi)展資管業(yè)務(wù)過(guò)程中，還存在亂加杠桿、多層嵌套、剛性兌付等問(wèn)題，亟須出臺(tái)相應(yīng)指導(dǎo)意見(jiàn)，統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則，規(guī)范市場(chǎng)發(fā)展。從征求意見(jiàn)稿看，資管新規(guī)將“規(guī)范”作為核心主題詞，將風(fēng)險(xiǎn)防范放在突出地位，主要體現(xiàn)在：

　　一是明確資管業(yè)務(wù)定義。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指金融機(jī)構(gòu)接受投資者委托，對(duì)受托的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)。金融機(jī)構(gòu)為委托人利益履行勤勉盡責(zé)義務(wù)并收取相應(yīng)的管理費(fèi)用，委托人自擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)并獲得收益。這是首次對(duì)該業(yè)務(wù)進(jìn)行界定。

　　二是推動(dòng)業(yè)務(wù)回歸本源。強(qiáng)調(diào)要充分發(fā)揮資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的功能，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投融資需求。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)不得為其他機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等要求的通道服務(wù)；明確資管產(chǎn)品只能投資一層資管產(chǎn)品，禁止多層嵌套。

　　三是提出具體監(jiān)管要求。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)做到每只資管產(chǎn)品的資金單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算，并規(guī)范資金池業(yè)務(wù)；合理確定資管產(chǎn)品所投資資產(chǎn)的期限，加強(qiáng)對(duì)期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，并明確封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得低于90天。

　　四是強(qiáng)調(diào)打破剛性兌付。要求資管產(chǎn)品以凈值化管理模式替代之前的預(yù)期收益率模式，及時(shí)反映收益和風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，提出可認(rèn)定為剛性兌付的四種情形。此外，明確剛性兌付行為的懲處標(biāo)準(zhǔn)，并鼓勵(lì)社會(huì)公眾對(duì)剛性兌付行為進(jìn)行投訴舉報(bào)。

　　此外，資管新規(guī)還強(qiáng)化資本和準(zhǔn)備金計(jì)提要求。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照管理費(fèi)收入的10%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，或者按照規(guī)定計(jì)提操作風(fēng)險(xiǎn)資本或相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金主要用于彌補(bǔ)因違法違規(guī)、違反產(chǎn)品協(xié)議、操作錯(cuò)誤或者技術(shù)故障等給投資者造成的損失。

　　上述這些措施，有助于推動(dòng)資管產(chǎn)品和服務(wù)加快轉(zhuǎn)型，引導(dǎo)資管業(yè)務(wù)回歸“受人之托、代人理財(cái)”本質(zhì)，促進(jìn)資管業(yè)務(wù)更加規(guī)范健康，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看將利好資管行業(yè)發(fā)展。尤其是強(qiáng)調(diào)打破剛性兌付的相關(guān)安排，非常具有針對(duì)性和必要性。但同時(shí)，這一系列監(jiān)管要求的提出，對(duì)有關(guān)方面帶來(lái)不小的挑戰(zhàn)，應(yīng)利用好過(guò)渡期，共同努力，協(xié)同推進(jìn)。

　　當(dāng)下，針對(duì)打破剛性兌付可能帶來(lái)的影響，要進(jìn)行充分準(zhǔn)備和化解。金融機(jī)構(gòu)要切實(shí)履行好“賣者盡責(zé)”，并加大投資者教育；社會(huì)各界要?jiǎng)?chuàng)造有利于打破剛性兌付的外部環(huán)境，做好應(yīng)急預(yù)案；投資者對(duì)此要保持理性，做到“買者自負(fù)”。

　　與此同時(shí)，相關(guān)部門印發(fā)了《關(guān)于加大通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治力度及開(kāi)展驗(yàn)收工作的通知》，對(duì)P2P網(wǎng)貸等平臺(tái)借助互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展資管業(yè)務(wù)等行為明確了整治要求。

　　在規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的同時(shí)，必須對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的資管業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范。這也體現(xiàn)了金融監(jiān)管部門防范金融風(fēng)險(xiǎn)堅(jiān)持“兩手抓”方針，即一手抓正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，一手抓非持牌機(jī)構(gòu)。只有這樣，才能真正做到金融監(jiān)管全覆蓋，不留死角和空白點(diǎn)，減少風(fēng)險(xiǎn)隱患滋生。

　　總之，無(wú)論是金融機(jī)構(gòu)還是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，無(wú)論是線上業(yè)務(wù)還是線下業(yè)務(wù)，規(guī)范資管業(yè)務(wù)，必須立足整個(gè)資管行業(yè)，堅(jiān)持宏觀審慎管理和微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合、機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管相結(jié)合，按照資管產(chǎn)品的類型統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行更加公平的準(zhǔn)入和監(jiān)管，最大程度消除監(jiān)管套利空間，促進(jìn)資管業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，更好地保護(hù)投資者合法權(quán)益。