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　　日前，江蘇大豐農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（簡稱“大豐農(nóng)商行”）在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露了首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報(bào)稿），成為又一家沖刺A股的農(nóng)村商業(yè)銀行?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者研讀招股書發(fā)現(xiàn)，這家農(nóng)商行雖然在報(bào)告期內(nèi)（指2015年度、2016年度、2017年度，下同）業(yè)績穩(wěn)步提升，但其招股書自揭的不良貸款風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)聯(lián)貸款（關(guān)聯(lián)交易）風(fēng)險(xiǎn)值得投資者注意。應(yīng)特別關(guān)注的是，大豐農(nóng)商行在IPO前累計(jì)核銷了7億多元不良貸款，其中僅2014年和2015年合計(jì)核銷不良貸款近3億元。

　　報(bào)告期業(yè)績穩(wěn)步提升　資產(chǎn)規(guī)模業(yè)內(nèi)墊底

　　招股書顯示，大豐農(nóng)商行是位于江蘇省鹽城市大豐區(qū)的一家區(qū)縣級(jí)農(nóng)村商業(yè)銀行，其前身為大豐市農(nóng)村信用社聯(lián)合社，主營業(yè)務(wù)主要包括公司銀行業(yè)務(wù)、零售銀行業(yè)務(wù)、資金業(yè)務(wù)及國際業(yè)務(wù)。該行由于股權(quán)相對(duì)較為分散，不存在控股股東和實(shí)際控制人。該行目前在鹽城地區(qū)設(shè)有總行營業(yè)部1個(gè)，管轄支行38個(gè)，其中37個(gè)支行均在大豐區(qū)范圍內(nèi)。

　　報(bào)告期內(nèi)，大豐農(nóng)商行實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為8.66億元、10.10億元和9.78億元，呈現(xiàn)出波動(dòng)上升的態(tài)勢(shì)；當(dāng)期實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為2.54億元、3.64億元和4.31億元，也呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的態(tài)勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，利息凈收入是大豐農(nóng)商行利潤的主要來源，報(bào)告期內(nèi)該行利息凈收入分別為7.62億元、8.73億元和9.85億元。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，大豐農(nóng)商行在排隊(duì)等待IPO以及已經(jīng)上市的眾多農(nóng)商行中，資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入等指標(biāo)均處于行業(yè)墊底水平。截至2017年12月31日，大豐農(nóng)商行資產(chǎn)總額為431.19億元，發(fā)放貸款和墊款總額為191.37億元，吸收存款總額為304.80億元。對(duì)此，大豐農(nóng)商行坦言，相對(duì)于國有商業(yè)銀行和其他已上市的商業(yè)銀行，本行的規(guī)模較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力有限。對(duì)于因經(jīng)濟(jì)環(huán)境的巨大變化或法律政策的重大改變而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，本行的抵御能力較弱。如果本行不能抵御此類風(fēng)險(xiǎn)，本行的經(jīng)營業(yè)績、財(cái)務(wù)狀況及發(fā)展前景將遭受不利影響。

　　值得注意的是，在業(yè)績快速增長的同時(shí)，大豐農(nóng)商行負(fù)債總額也在逐年攀升。該行2015年末、2016年末、2017年末的負(fù)債總額分別為254.45億元、365.74億元和403.43億元，2017年末比2015年末負(fù)債總額凈增加了148.98億元。對(duì)此，大豐農(nóng)商行解釋稱，負(fù)債中吸收存款占比最大，本行吸收存款增長較快。

　　IPO前核銷不良貸款7億元　不良貸款存風(fēng)險(xiǎn)

　　招股書顯示，截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日，大豐農(nóng)商行的不良貸款余額分別為3.13億元、2.67億元和2.99億元，不良貸款率分別為2.05%、1.58%和1.56%。為此，大豐農(nóng)商行專門揭示了不良貸款的風(fēng)險(xiǎn)。大豐農(nóng)商行認(rèn)為，如果信用風(fēng)險(xiǎn)管理政策、流程和體系未能有效運(yùn)作，可能導(dǎo)致不良貸款增加，從而對(duì)本行貸款的質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。此外，本行貸款質(zhì)量也可能還受其他各種因素的影響，例如鹽城地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長放緩及其他不利宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)等可能導(dǎo)致本行借款人還款能力削弱等，從而可能對(duì)本行造成不利影響。

　　據(jù)招股書披露，大豐農(nóng)商行報(bào)告期各期末的逾期貸款余額分別為27348.00萬元、18924.90萬元和18406.80萬元，占該行發(fā)放貸款總額的比重分別為1.80%、1.12%和0.96%。雖然報(bào)告期內(nèi)逾期貸款總體呈現(xiàn)出下降的態(tài)勢(shì)，但是大豐農(nóng)商行計(jì)提的逾期貸款減值準(zhǔn)備卻呈現(xiàn)出逐年增加的態(tài)勢(shì)。招股書顯示，報(bào)告期各期末該行逾期貸款的減值準(zhǔn)備金額分別為1.10億元、1.12億元和1.18億元。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，大豐農(nóng)商行的固定資產(chǎn)貸款不良率始終居高不下。2015年末、2016年末和2017年末，該行的固定資產(chǎn)貸款的不良貸款余額分別為6556萬元、9187萬元和9497萬元，固定資產(chǎn)貸款的不良率分別為4.62%、5.39%和5.16%，總體呈現(xiàn)不斷攀升態(tài)勢(shì)。針對(duì)報(bào)告期內(nèi)固定資產(chǎn)貸款不良雙升的問題，大豐農(nóng)商行解釋稱，主要系報(bào)告期內(nèi)各年度均有個(gè)別客戶違約所致，但并未形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。加之固定資產(chǎn)貸款采取的主要擔(dān)保方式是抵押，抵押物處置周期較長，導(dǎo)致固定資產(chǎn)貸款的不良率報(bào)告期內(nèi)維持在較高水平。

　　另從貸款對(duì)象劃分看，大豐農(nóng)商行的公司貸款不良率報(bào)告期內(nèi)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其個(gè)人經(jīng)營貸款不良率。2015年末、2016年末和2017年末，該行的公司貸款類不良貸款余額分別為2.67億元、2.12億元和2.49億元，公司貸款不良率分別為4.37%、2.91%和3.11%。大豐農(nóng)商行在招股書中對(duì)此解釋稱，本行公司貸款不良率先下降后略微上升，主要原因是本行加大了不良貸款的清收、核銷力度。

　　為謀求上市，近年來大豐農(nóng)商行加大了不良貸款的核銷力度，特別是最近幾年。其在招股書坦承，自成立以來，通過呆賬核銷方式累計(jì)處置不良貸款7.07億元。其中，2010年、2012年、2013年分別核銷9311.10萬元、7496.80萬元、9833.80萬元；2014年核銷金額最高，達(dá)到了15697.70萬元；報(bào)告期內(nèi)各期核銷金額分別為12819.80萬元、8.20萬元和3674.40萬元，報(bào)告期內(nèi)累計(jì)核銷不良貸款高達(dá)1.65億元。

　　招股書中，大豐農(nóng)商行選取了江陰銀行、無錫銀行、吳江銀行、常熟銀行、張家港行等5家上市銀行作為同行業(yè)參照對(duì)象，就2011年及以來不良貸款率水平進(jìn)行了細(xì)致的對(duì)比研究。結(jié)果顯示，除2016年和2017年兩年外，大豐農(nóng)商行的不良貸款率均高于同業(yè)平均值，且2012年至2015年連續(xù)四年均處于高于2%的風(fēng)險(xiǎn)警戒線，其中2012年該行不良貸款率竟然飆升至4.89%，相當(dāng)于當(dāng)年同業(yè)平均值的4.14倍。

　　制造業(yè)貸款集中度高　關(guān)聯(lián)貸款逾10億元

　　招股書披露，大豐農(nóng)商行貸款對(duì)象主要集中在制造業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2015年末、2016年末和2017年末，該行制造業(yè)的公司貸款和墊款總額逐年攀升，分別為42.05億元、48.87億元和51.86億元，占該行公司貸款總額（不含貼現(xiàn)）的比例分別高達(dá)68.88%、67.12%和64.68%。

　　鑒于此，大豐農(nóng)商行在招股書中重點(diǎn)揭示了制造業(yè)貸款集中度風(fēng)險(xiǎn)。招股書稱：“如我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整或原材料價(jià)格較大幅度變動(dòng)等，該行業(yè)的相關(guān)借款人財(cái)務(wù)出現(xiàn)困難，一旦違約本行無法收回資金，可能對(duì)本行的前景、資產(chǎn)質(zhì)量、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績?cè)斐奢^大不利影響。”數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月31日，大豐農(nóng)商行前十大不良貸款客戶主要集中在制造業(yè)，十大不良貸款客戶中有6戶來自于制造業(yè)，如江蘇江動(dòng)集團(tuán)有限公司、江蘇堅(jiān)邁緊固件有限公司等。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，因存在巨額關(guān)聯(lián)貸款，大豐農(nóng)商行還重點(diǎn)揭示了關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)。招股書披露，截至2017年12月31日，大豐農(nóng)商行的關(guān)聯(lián)公司貸款占該行貸款和墊款余額比例為6.12%。測(cè)算下來，關(guān)聯(lián)貸款合計(jì)約11.71億元。對(duì)此，大豐農(nóng)商行解釋稱，目前本行關(guān)聯(lián)公司貸款占本行貸款和墊款總額比例較高，因?yàn)楸拘嘘P(guān)聯(lián)方多為本地優(yōu)質(zhì)企業(yè)，本行出于正常業(yè)務(wù)發(fā)展需要對(duì)其發(fā)放了貸款。如果本行關(guān)聯(lián)貸款客戶的貸款質(zhì)量惡化，可能會(huì)導(dǎo)致本行不良貸款大幅增加、貸款損失準(zhǔn)備不足，從而對(duì)本行的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

　　值得注意的是，生態(tài)環(huán)境部今年4月重點(diǎn)通報(bào)的重污染企業(yè)——江蘇輝豐生物農(nóng)業(yè)股份有限公司（簡稱“輝豐股份”，股票代碼“002496”），是大豐農(nóng)商行的第四大股東，目前持有該行3930.57萬股股份、占總股本的5.68%。而截至2017年末，大豐農(nóng)商行向其提供的貸款余額為3450萬元。此外，大豐農(nóng)商行招股書披露的信息還顯示，截至2015年末，該行發(fā)行的一款名為“西部信托-輝豐股份股權(quán)收益權(quán)單一資金信托”的非保本信托計(jì)劃，預(yù)期收益為6.15%，余額為2.2011億元。

　　除了向關(guān)聯(lián)股東提供貸款外，大豐農(nóng)商行還存在向有其他關(guān)聯(lián)關(guān)系的企業(yè)提供關(guān)聯(lián)貸款的情形。如截至2017年12月31日，鹽城市大豐二良紡織有限責(zé)任公司（簡稱“二良紡織”）在大豐農(nóng)商行的貸款余額為5000萬元，而此前2015年末、2016年末的貸款余額分別為3000萬元、3800萬元。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，二良紡織注冊(cè)資本僅150萬元，法人代表及控股股東為卞玉良，系大豐農(nóng)商行法人代表、董事長卞玉葉的兄弟。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者就相關(guān)問題致電大豐農(nóng)商行采訪，并將書面采訪提綱發(fā)至該公司公開郵箱，截至記者發(fā)稿時(shí)未有回復(fù)。針對(duì)大豐農(nóng)商行存在的問題，本報(bào)將持續(xù)予以關(guān)注。

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