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　　近日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》，允許將專(zhuān)項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金。這無(wú)疑為專(zhuān)項(xiàng)債進(jìn)一步支持穩(wěn)定增加有效投資按下了“快進(jìn)鍵”。

　　今年至今，地方債發(fā)行已經(jīng)突破2萬(wàn)億元，新增債券發(fā)行進(jìn)度近半。業(yè)內(nèi)指出，考慮到9月底前要基本完成全年發(fā)行任務(wù)，預(yù)計(jì)地方債發(fā)行將迎來(lái)年內(nèi)高峰。

　　專(zhuān)項(xiàng)債可作為部分重大項(xiàng)目資本金

　　我國(guó)地方債開(kāi)前門(mén)再獲重大進(jìn)展。近日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》（以下簡(jiǎn)稱“通知”）。

　　通知指出，允許將專(zhuān)項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金。對(duì)于專(zhuān)項(xiàng)債券支持、符合中央重大決策部署、具有較大示范帶動(dòng)效應(yīng)的重大項(xiàng)目，主要是國(guó)家重點(diǎn)支持的鐵路、國(guó)家高速公路和支持推進(jìn)國(guó)家重大戰(zhàn)略的地方高速公路、供電、供氣項(xiàng)目，在評(píng)估項(xiàng)目收益償還專(zhuān)項(xiàng)債券本息后專(zhuān)項(xiàng)收入具備融資條件的，允許將部分專(zhuān)項(xiàng)債券作為一定比例的項(xiàng)目資本金，但不得超越項(xiàng)目收益實(shí)際水平過(guò)度融資。

　　在依法合規(guī)推進(jìn)重大項(xiàng)目融資方面，通知明確，多渠道籌集重大項(xiàng)目資本金。鼓勵(lì)地方政府通過(guò)統(tǒng)籌預(yù)算收入、上級(jí)轉(zhuǎn)移支付、結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金，以及按規(guī)定動(dòng)用預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金等渠道籌集重大項(xiàng)目資本金。允許各地使用財(cái)政建設(shè)補(bǔ)助資金、中央預(yù)算內(nèi)投資作為重大項(xiàng)目資本金，鼓勵(lì)將發(fā)行地方政府債券后騰出的財(cái)力用于重大項(xiàng)目資本金。

　　通知還對(duì)積極鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提供配套融資支持，以及進(jìn)一步完善專(zhuān)項(xiàng)債券管理及配套措施等做出了明確規(guī)定。

　　財(cái)政部、發(fā)展改革委、人民銀行、審計(jì)署、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人10日答記者問(wèn)指出，防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必須用改革的辦法解決發(fā)展中的矛盾和問(wèn)題，堅(jiān)持疏堵并重，把“開(kāi)大前門(mén)”和“嚴(yán)堵后門(mén)”協(xié)調(diào)起來(lái)，在嚴(yán)格控制地方政府隱性債務(wù)、堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量、堅(jiān)決不走無(wú)序舉債搞建設(shè)之路的同時(shí)，鼓勵(lì)依法依規(guī)通過(guò)市場(chǎng)化融資解決項(xiàng)目資金來(lái)源。

　　“開(kāi)前門(mén)”與“堵后門(mén)”并行

　　“通知的出臺(tái)對(duì)于保證新建的重大項(xiàng)目以及在建項(xiàng)目的繼續(xù)融資，具有重要意義?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)公共財(cái)政與政策研究院院長(zhǎng)喬寶云對(duì)記者表示，如果專(zhuān)項(xiàng)債收入能夠償還專(zhuān)項(xiàng)債并且有結(jié)余的話，那么項(xiàng)目單位可以增加和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步的融資，這是一個(gè)亮點(diǎn)。此外，對(duì)于國(guó)家鐵路、國(guó)家高速公路和地方的重點(diǎn)高速公路，以及供氣、供電的項(xiàng)目，專(zhuān)項(xiàng)債有結(jié)余的，除了可以繼續(xù)向金融機(jī)構(gòu)融資以外，還可以補(bǔ)充資本積累。

　　上述六部門(mén)負(fù)責(zé)人指出，通知依據(jù)相關(guān)法律和政策規(guī)定，在從嚴(yán)整治舉債亂象、嚴(yán)禁無(wú)序舉債搞建設(shè)的同時(shí)，明確了依法合規(guī)推進(jìn)重大項(xiàng)目、在建項(xiàng)目建設(shè)的政策要求，并鼓勵(lì)多渠道籌集重大項(xiàng)目資本金，綜合施策進(jìn)一步支持穩(wěn)定增加有效投資。

　　業(yè)內(nèi)指出，專(zhuān)項(xiàng)債資金是政府投資，特別是基建投資的重要資金來(lái)源，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)或支撐作用十分明顯。

　　通知對(duì)“精準(zhǔn)聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域和重大項(xiàng)目”做出明確。通知提出，鼓勵(lì)地方政府和金融機(jī)構(gòu)依法合規(guī)使用專(zhuān)項(xiàng)債券和其他市場(chǎng)化融資方式，重點(diǎn)支持京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展、“一帶一路”建設(shè)、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)、長(zhǎng)三角區(qū)域一體化發(fā)展、推進(jìn)海南全面深化改革開(kāi)放等重大戰(zhàn)略和鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，以及推進(jìn)棚戶區(qū)改造等保障性安居工程、易地扶貧搬遷后續(xù)扶持、自然災(zāi)害防治體系建設(shè)、鐵路、收費(fèi)公路、機(jī)場(chǎng)、水利工程、生態(tài)環(huán)保、醫(yī)療健康、水電氣熱等公用事業(yè)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域以及其他納入“十三五”規(guī)劃內(nèi)符合條件的重大項(xiàng)目建設(shè)。

　　值得關(guān)注的是，在“開(kāi)前門(mén)”的同時(shí)，通知對(duì)“堵后門(mén)”也做了明確規(guī)定。通知明確，專(zhuān)項(xiàng)債券必須用于有一定收益的重大項(xiàng)目，融資規(guī)模要保持與項(xiàng)目收益相平衡。地方政府加強(qiáng)專(zhuān)項(xiàng)債券風(fēng)險(xiǎn)防控和項(xiàng)目管理，金融機(jī)構(gòu)按商業(yè)化原則獨(dú)立審批、審慎決策，堅(jiān)決防控風(fēng)險(xiǎn)。必須堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿的改革方向，堅(jiān)決不搞“大水漫灌”。對(duì)舉借隱性債務(wù)上新項(xiàng)目、鋪新攤子的要堅(jiān)決問(wèn)責(zé)、終身問(wèn)責(zé)、倒查責(zé)任。

　　通知還明確，地方政府要按照一一對(duì)應(yīng)原則，將專(zhuān)項(xiàng)債券嚴(yán)格落實(shí)到實(shí)體政府投資項(xiàng)目，不得將專(zhuān)項(xiàng)債券作為政府投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等各類(lèi)股權(quán)基金的資金來(lái)源，不得通過(guò)設(shè)立殼公司、多級(jí)子公司等中間環(huán)節(jié)注資，避免層層嵌套、層層放大杠桿。

　　業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)地方債將迎來(lái)年內(nèi)發(fā)行高峰

　　通知對(duì)加快專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用進(jìn)度也再次做出安排，通知提出，對(duì)預(yù)算擬安排新增專(zhuān)項(xiàng)債券的項(xiàng)目可以通過(guò)先行調(diào)度庫(kù)款的辦法，加快項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，債券發(fā)行后及時(shí)回補(bǔ)。各地要均衡專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行時(shí)間安排，力爭(zhēng)當(dāng)年9月底前基本發(fā)行完畢，盡早發(fā)揮資金使用效益。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年至今，我國(guó)地方債發(fā)行總規(guī)模已經(jīng)突破2萬(wàn)億元。1至5月，新增債券累計(jì)發(fā)行14596億元，其中新增專(zhuān)項(xiàng)債券8598億元；發(fā)債規(guī)模已占2019年新增地方政府債務(wù)限額3.08萬(wàn)億元的47.4%，發(fā)行進(jìn)度接近一半，超過(guò)序時(shí)進(jìn)度。

　　中國(guó)國(guó)際期貨股份有限公司研究員湯林閩對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者指出，今年以來(lái)，地方債的發(fā)行有力地支持了經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)。從已發(fā)行新增地方債本身來(lái)看，前5月地方債發(fā)行進(jìn)度總體上是合理的。

　　他也指出，對(duì)比在9月份完成全部新增地方債發(fā)行的要求，接下來(lái)4個(gè)月的新增債發(fā)行壓力仍存，平均每月需發(fā)行約4050億元；主要發(fā)行壓力來(lái)自新增專(zhuān)項(xiàng)債，平均每月需發(fā)行約3225.5億元?！爱?dāng)然，這樣的發(fā)行壓力比起去年8、9月份集中發(fā)行近萬(wàn)億新增地方債時(shí)的月均發(fā)行5000億元規(guī)模的壓力略小一些，但月均超4000億元規(guī)模的發(fā)行壓力依然不可小覷。接下來(lái)，仍需各級(jí)政府有關(guān)部門(mén)統(tǒng)籌考慮、充分準(zhǔn)備、精細(xì)規(guī)劃、做足預(yù)案，確保剩余新增地方債能平穩(wěn)按時(shí)完成發(fā)行?！?/p>

　　中信證券研究部首席FICC分析師明明表示，歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，每年6至9月都是當(dāng)年地方債發(fā)行量高峰。2019全年新增地方債務(wù)限額3.08萬(wàn)億元，發(fā)行任務(wù)已經(jīng)過(guò)半，因?yàn)榻衲甑胤絺奶崆胺帕堪l(fā)行，4月和5月發(fā)行有所回落，但根據(jù)往年6至9月的發(fā)行情況以及目前的限額余額情況，6至9月地方債發(fā)行量預(yù)計(jì)將在1.5萬(wàn)億元至1.6萬(wàn)億元，6月單月將放量至5000億元以上。

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