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　　期貨公司A股IPO已然開啟。繼7月4日南華期貨股份有限公司（簡(jiǎn)稱“南華期貨”）首發(fā)上會(huì)獲得通過，成為國(guó)內(nèi)首家A股IPO過會(huì)的期貨公司后，瑞達(dá)期貨也于7月11日成功過會(huì)。業(yè)內(nèi)人士表示，半月內(nèi)兩期貨公司過會(huì)，對(duì)中國(guó)期貨業(yè)無疑具有歷史性意義，一方面將填補(bǔ)資本市場(chǎng)上期貨公司缺失的空白，另一方面期貨行業(yè)也有可能借此東風(fēng)步入全新發(fā)展階段，同時(shí)行業(yè)分化也將進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　期貨公司IPO開閘

　　證監(jiān)會(huì)最新披露的IPO首發(fā)企業(yè)名單中有三家期貨公司，除已過會(huì)的南華期貨和瑞達(dá)期貨外，目前尚在排隊(duì)的僅剩弘業(yè)期貨，狀態(tài)為“預(yù)披露已更新”。此前排隊(duì)的金瑞期貨，則在去年年中終止了IPO申請(qǐng)。券商人士預(yù)計(jì)，在A股期貨IPO開閘、上會(huì)提速背景下，弘業(yè)期貨年內(nèi)上會(huì)是大概率事件。值得一提的是，如果弘業(yè)期貨成功登陸A股，也將成為A股首家“A+H”上市的期貨公司。

　　期貨IPO開閘并非沒有預(yù)兆。事實(shí)上，早在七年前證監(jiān)會(huì)就調(diào)研過期貨公司上市可能性。2012年4月，證監(jiān)會(huì)曾表示支持期貨公司通過公開發(fā)行上市和兼并重組做優(yōu)做強(qiáng)。2015年初，監(jiān)管層向期貨行業(yè)提出制定三年資本補(bǔ)充規(guī)劃的要求，要求行業(yè)整體提升凈資本。2016年，證監(jiān)會(huì)就《期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)管理辦法》進(jìn)行重修，其中明確期貨公司最低凈資本門檻從此前的1500萬元提高至3000萬元，并需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控。2018年末，證監(jiān)會(huì)副主席方星海在第十四屆中國(guó)（深圳）國(guó)際期貨大會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)將補(bǔ)齊制度短板，推進(jìn)《期貨法》立法工作，推動(dòng)期貨公司境內(nèi)外上市，增加資本實(shí)力。今年4月，他又在“第十三屆中國(guó)期貨分析師暨場(chǎng)外衍生品論壇”上明確提出，要加大政策支持力度，大力推進(jìn)符合條件的期貨公司A股上市，提升機(jī)構(gòu)整體實(shí)力，培養(yǎng)行業(yè)中堅(jiān)力量。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，期貨行業(yè)作為我國(guó)金融業(yè)重要子行業(yè)，南華期貨過會(huì)標(biāo)志著中國(guó)期貨行業(yè)真正融入資本市場(chǎng)當(dāng)中，對(duì)行業(yè)做大做強(qiáng)具有實(shí)質(zhì)性引導(dǎo)作用。中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英表示，未來金融行業(yè)內(nèi)業(yè)務(wù)多元化的混業(yè)發(fā)展將是趨勢(shì)，如果期貨公司在A股成功上市，那么其在與銀行、證券公司、信托等機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)中，就將具備做大做強(qiáng)的基礎(chǔ)，因此在A股上市對(duì)期貨公司來講意義重大。

　　弘業(yè)期貨黨委書記、總經(jīng)理周劍秋此前表示，A股上市將給期貨公司帶來四方面變化：一是提升企業(yè)知名度，擴(kuò)大品牌影響力，進(jìn)一步提升服務(wù)能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；二是完善公司治理結(jié)構(gòu)，形成良性運(yùn)作體系，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資者和媒體公眾的共同監(jiān)督下，上市公司的治理結(jié)構(gòu)和管理水平均會(huì)提升，防控風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)一步提高，從而使客戶、投資者等長(zhǎng)期獲益；三是擴(kuò)大規(guī)模應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，融資以后期貨公司可開展資本市場(chǎng)運(yùn)作，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，提升市場(chǎng)份額，促進(jìn)公司穩(wěn)健發(fā)展；四是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力增強(qiáng)，助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展。

　　上市募資將補(bǔ)充資本實(shí)力

　　從時(shí)間看，無論是南華期貨、瑞達(dá)期貨還是弘業(yè)期貨，排隊(duì)時(shí)間最短的也有兩年，其中瑞達(dá)期貨更是早在2015年4月30日就加入排隊(duì)序列，整體而言，期貨公司平均候場(chǎng)時(shí)間超過多數(shù)企業(yè)。

　　期貨公司為何多年“無緣”A股？　有券商研究報(bào)告認(rèn)為，期貨公司對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的依賴，導(dǎo)致期貨公司較為依賴外部環(huán)境和市場(chǎng)行情，自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。一旦市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化，期貨公司的經(jīng)營(yíng)狀況將受到較大影響。

　　北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越指出，此前期貨公司的業(yè)務(wù)模式和盈利模式較為單一，是導(dǎo)致其上市進(jìn)程緩慢的重要原因，“期貨公司過去被認(rèn)為主要靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)很薄，可持續(xù)性也不強(qiáng)。而且經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)這樣的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)也不太需要上市融資?！?/p>

　　從目前招股書披露內(nèi)容看，通過上市進(jìn)一步補(bǔ)充資本實(shí)力是期貨公司主要目的之一。南華期貨招股書顯示，本次募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，具體用途包括但不限于設(shè)立子公司、增設(shè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、補(bǔ)充公司及子公司資本金、開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)、加強(qiáng)信息系統(tǒng)建設(shè)、兼并收購(gòu)等。瑞達(dá)期貨預(yù)披露招股書顯示，其募集資金將重點(diǎn)用于進(jìn)一步補(bǔ)充資金實(shí)力，補(bǔ)充風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)子公司的資本金，加強(qiáng)研發(fā)投入，加大資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投入等。

　　期貨行業(yè)或進(jìn)入全新發(fā)展階段

　　期貨公司A股IPO的開閘，無疑為更多期貨公司帶來希望。業(yè)內(nèi)人士表示，首家期貨公司A股上市，意味著期貨行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)已得到管理層及市場(chǎng)認(rèn)可，預(yù)計(jì)未來將有更多公司通過上市實(shí)現(xiàn)其融資，從期貨公司發(fā)展來看，其多元化發(fā)展模式也將獲得更多資金保障，行業(yè)極有可能借此東風(fēng)進(jìn)入全新發(fā)展階段，同時(shí)，行業(yè)分化也將進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　王紅英認(rèn)為，南華期貨成功上市對(duì)于整個(gè)行業(yè)將具有積極示范效應(yīng)，其管理模式、營(yíng)運(yùn)模式、商業(yè)模式等將引領(lǐng)整個(gè)行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，期貨公司上市通道的打開，并不意味著所有或者說大部分期貨公司都能夠成為上市公司?！澳壳皝砜?，對(duì)管理模式比較先進(jìn)、技術(shù)水平相對(duì)領(lǐng)先、容納人才規(guī)模更大的公司，監(jiān)管層以及公眾才會(huì)投出‘贊同票’。同時(shí)，行業(yè)內(nèi)可能會(huì)產(chǎn)生兩極分化的走勢(shì)?！蓖跫t英表示。

　　某券商投行人士同樣對(duì)記者表示，雖然資本市場(chǎng)已向期貨公司敞開大門，但期貨行業(yè)仍很難出現(xiàn)類似銀行的上市熱潮?！艾F(xiàn)在期貨行業(yè)排名靠前的多數(shù)是證券公司子公司，而這些證券公司本身大部分也都已經(jīng)上市，除非證監(jiān)會(huì)放開上市公司分拆子公司上市政策，否則他們的期貨子公司沒必要也不能上市。類似當(dāng)前已過會(huì)和正在排隊(duì)的獨(dú)立期貨公司，市場(chǎng)上并不多?！痹撊耸糠Q。

　　對(duì)于有意申請(qǐng)IPO的期貨公司，周劍秋建議，需要在合規(guī)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，不斷做大做強(qiáng)。隨著境外業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展和培育，盈利渠道多元化，創(chuàng)新業(yè)務(wù)將助推公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展乃至行業(yè)發(fā)展。對(duì)于整個(gè)期貨行業(yè)來說，出于迫切的上市需求考慮，期貨行業(yè)應(yīng)不斷塑造良好的金融服務(wù)形象，提升行業(yè)影響力，攜手助推期貨公司早日叩開A股上市之門。

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