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　　盡管7月24日走出“地天板”行情，但對(duì)“中國養(yǎng)豬第一股”*ST雛鷹（雛鷹農(nóng)牧）來說，這依然是連續(xù)第14個(gè)交易日跌破面值（1元），依然身處退市的生死關(guān)頭。

　　事實(shí)上，市場(chǎng)資金似乎也在博弈。面對(duì)向上攀爬的生豬行情，*ST雛鷹亦著手債轉(zhuǎn)股等方式自救，不過退市時(shí)間窗口漸近，最終效果如何尚無定數(shù)。

　　四度風(fēng)險(xiǎn)警示　大資金仍買入

　　7月23日盤后，*ST雛鷹發(fā)布了公司股票可能將被終止上市的第四次風(fēng)險(xiǎn)提示性公告。公告稱，雛鷹農(nóng)牧集團(tuán)股份有限公司（下稱“公司”）股票已連續(xù)13個(gè)交易日（2019年7月5日至7月23日）收盤價(jià)格均低于股票面值（即1元），根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定，公司股票可能將被終止上市。

　　此前的3個(gè)交易日，即7月22日、7月19日、7月18日，*ST雛鷹分別在收盤后發(fā)布了第三次、第二次和第一次風(fēng)險(xiǎn)提示性公告。

　　7月24日，*ST雛鷹呈現(xiàn)“地天板”走勢(shì)，截至收盤，報(bào)0.85元，成交1.71億元，最新市值26.65億元。盤口顯示，主力資金凈流入8064萬元，其中超大單凈流入約6364萬元，大單凈流入超1699萬元。主力控盤比例達(dá)到66.56%。

　　值得注意的是，該股價(jià)仍在1元以下，且距離1元上方尚需至少4個(gè)連續(xù)漲停板，但時(shí)間窗口正在逐漸縮短。

　　按照深交所的規(guī)定，連續(xù)20個(gè)交易日（不含公司股票全天停牌的交易日）收盤價(jià)均低于股票面值的，深交所有權(quán)決定終止公司股票上市交易。

　　實(shí)際上，自今年4月26日實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示以來，*ST雛鷹股價(jià)就開始步入下行通道，曾經(jīng)連續(xù)11個(gè)交易日“一”字跌停。之后公司股價(jià)繼續(xù)大跌，并在6月10日首次跌破面值1元，隨后股價(jià)圍繞著1元面值上下浮動(dòng)。7月5日，*ST雛鷹再一次跌破1元，此后便持續(xù)在1元之下運(yùn)行，直至7月18日的第一次風(fēng)險(xiǎn)提示性公告。

　　43億債務(wù)逾期　股份被強(qiáng)制執(zhí)行

　　與資本市場(chǎng)的焦灼相比，*ST雛鷹的基本面同樣不容客觀。

　　7月13日，*ST雛鷹公布的2019年半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司上半年預(yù)計(jì)虧損14.8億元至16.2億元，上年同期凈虧損7.75億元。對(duì)于虧損增多的原因，*ST雛鷹表示，2019年上半年公司生豬出欄較上年同期大幅下滑，且生豬養(yǎng)殖成本有所增加，公司盈利能力大幅下滑。另外，公司目前的負(fù)債規(guī)模較大，財(cái)務(wù)費(fèi)用較高。

　　負(fù)債規(guī)模究竟有多大？根據(jù)2018年年報(bào)，*ST雛鷹逾期未償還債務(wù)余額合計(jì)為31.49億元。而這一數(shù)額目前來看還在持續(xù)增加中。

　　7月9日，*ST雛鷹發(fā)布公告顯示，截至目前，公司新增債務(wù)逾期情況共三筆，共計(jì)11.84億元。

　　這也意味著，*ST雛鷹目前面臨的債務(wù)逾期已經(jīng)超過43億元。

　　而因?yàn)閭鶆?wù)危機(jī)，*ST雛鷹多次公告控股股東股份被輪候凍結(jié)，并于今年6月12日開始，公告股份首次被強(qiáng)制執(zhí)行。

　　6月12日，*ST雛鷹發(fā)布《關(guān)于控股股東持有股份被動(dòng)減持的進(jìn)展公告》，實(shí)控人侯建芳在6月10日至6月12日，以0.95元/股、0.90元/股、1.00元/股的價(jià)格分別被動(dòng)減持100萬股、250萬股、94.04萬股。

　　6月17日，*ST雛鷹再次發(fā)布《關(guān)于控股股東持有股份被動(dòng)減持的進(jìn)展公告》，實(shí)控人侯建芳被動(dòng)減持公司股份199.45萬股，減持均價(jià)為1.05元/股，該筆股份在6月13日通過集合競(jìng)價(jià)方式減持。

　　7月6日，*ST雛鷹第三次公告，實(shí)控人侯建芳于7月3日、7月4日，以0.99元/股、1.00元/股分別被動(dòng)減持537萬股、146萬股。

　　公告顯示，此次被動(dòng)減持前，侯建芳直接持有公司股份約12.53億股，占公司總股本的39.97%；此次被動(dòng)減持后，侯建芳直接持有公司股份約12.46億股，占公司總股本的39.75%，其中累計(jì)質(zhì)押約12.43億股，占其持股總數(shù)的99.77%。

　　風(fēng)口浪尖仍爆雷　被立案調(diào)查

　　曾經(jīng)的“養(yǎng)豬第一股”為何行至于此？這要追溯到2018年6月。當(dāng)時(shí)有自媒體發(fā)布萬字長(zhǎng)文質(zhì)疑雛鷹農(nóng)牧涉嫌嚴(yán)重財(cái)務(wù)舞弊。按照侯建芳彼時(shí)接受采訪時(shí)的說法，2018年6月14日，雛鷹農(nóng)牧合作的80%以上金融機(jī)構(gòu)宣布貸款提前到期，七八十家債權(quán)人蜂擁而至。6月15日，深交所關(guān)注函也隨之到來。

　　自此開始，雛鷹農(nóng)牧多次在公告中提到“出現(xiàn)資金流動(dòng)性緊張局面”。2018年7月23日，雛鷹農(nóng)牧公告稱，侯建芳所持有的公司股份被上海市浦東新區(qū)人民法院司法凍結(jié)。

　　2018年8月3日，雛鷹農(nóng)牧晚間發(fā)布公告顯示，因與平安銀行青島分行借款糾紛，公司36處土地和房產(chǎn)被山東省高級(jí)人民法院查封，查封期限為2018年8月1日到2021年7月31日。

　　而就在此時(shí)，非洲豬瘟爆發(fā)。雛鷹農(nóng)牧2018年11月份銷售情況簡(jiǎn)報(bào)顯示，仔豬銷售量為5.84萬頭，銷售均價(jià)14.29元/公斤，比2018年10月下降6.54%，銷售收入0.25億元；商品肉豬銷售量為8.80萬頭，普通豬銷售均價(jià)10.86元/公斤，比2018年10月下降10.76%，銷售收入1.09億元。

　　2018年11月8日晚間，雛鷹農(nóng)牧公告稱，受“非洲豬瘟”疫區(qū)封鎖、禁運(yùn)等影響，公司生豬等相關(guān)產(chǎn)品短時(shí)間內(nèi)難以變現(xiàn)。公司計(jì)劃對(duì)現(xiàn)有債務(wù)調(diào)整支付方式，本金主要以貨幣資金方式延期支付，利息部分主要以公司火腿、生態(tài)肉禮盒等產(chǎn)品支付，債務(wù)范圍包括公司現(xiàn)有所有債務(wù)。

　　這也是一時(shí)被傳為養(yǎng)豬第一股“欠債肉償”的解決方案。

　　資金鏈的緊張，直接拖累了雛鷹農(nóng)牧當(dāng)年的業(yè)績(jī)。2019年1月30日晚，*ST雛鷹宣布2018年業(yè)績(jī)預(yù)虧29億元至33億元。同時(shí)，給出經(jīng)營業(yè)績(jī)下滑原因：由于資金緊張，飼料供應(yīng)不及時(shí)，公司生豬養(yǎng)殖死亡率高于預(yù)期。

　　一時(shí)間，輿論嘩然。在“欠債肉償”后，“豬被餓死”成為雛鷹農(nóng)牧又一個(gè)市場(chǎng)標(biāo)簽。

　　值得注意的是，最終的虧損數(shù)額更大。根據(jù)雛鷹農(nóng)牧4月25日披露的2018年年報(bào)，公司2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.56億元，同比下降37.6%；凈虧損38.64億元，同比下降8650.78%。

　　而早在今年3月份，因涉嫌違法違規(guī)，證監(jiān)會(huì)就對(duì)雛鷹農(nóng)牧立案調(diào)查。7月23日盤后公布的《關(guān)于股票交易異常波動(dòng)的公告》中，ST雛鷹表示，截至公告日，公司尚未收到就上述立案調(diào)查事項(xiàng)的結(jié)論性意見或決定。

　　債轉(zhuǎn)股推進(jìn)慢　行情下是否還有轉(zhuǎn)機(jī)

　　與*ST雛鷹岌岌可危的境況相對(duì)，國內(nèi)生豬價(jià)格正迎來全面上漲。7月17日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開新聞發(fā)布會(huì)，預(yù)計(jì)下半年豬肉供需關(guān)系進(jìn)一步趨緊，豬價(jià)繼續(xù)上漲壓力較大。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年10月份，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)的400個(gè)縣能繁母豬存欄同比降幅達(dá)到5.9%，已經(jīng)超過5%的預(yù)警線，之后降幅逐月擴(kuò)大，6月份同比降幅達(dá)到26.7%。自去年四季度以來，生豬和能繁母豬的產(chǎn)能持續(xù)下降，豬肉市場(chǎng)供給偏緊的效應(yīng)開始集中顯現(xiàn)。

　　招商證券報(bào)告稱，6月豬價(jià)上漲屢創(chuàng)新高，超出預(yù)期。目前越來越多省份豬價(jià)突破17元/公斤，而以遼寧為代表的北方地區(qū)由于供給缺口愈發(fā)凸顯，豬價(jià)直指18元/公斤。展望今年三四季度，整個(gè)板塊將會(huì)在豬價(jià)、出欄量、去產(chǎn)能三方面出現(xiàn)共振。

　　生豬行情漸佳，豬周期也給*ST雛鷹帶來新的希望。*ST雛鷹6月份銷售簡(jiǎn)報(bào)顯示，普通豬銷售均價(jià)15.68元/公斤，比2019年5月上升10.34%。

　　在6月12日的*ST雛鷹債權(quán)人會(huì)議上，侯建芳說，雛鷹東山再起所需要的是三點(diǎn)：團(tuán)隊(duì)、豬舍、現(xiàn)金流。而歷經(jīng)一年多的風(fēng)波，員工及團(tuán)隊(duì)仍保持了70%左右，豬舍也未受太大損失，現(xiàn)金流是唯一的瓶頸。這也就是說，債轉(zhuǎn)股如若成功，*ST雛鷹就可能重新盤活，至少可以獲得喘息的機(jī)會(huì)。

　　7月22日，*ST雛鷹在投資者互動(dòng)交流平臺(tái)回復(fù)投資者提問時(shí)表示，公司管理層正在與相關(guān)債權(quán)人積極推動(dòng)債務(wù)重組相關(guān)事項(xiàng)，努力解決公司債務(wù)問題，目前公司已經(jīng)與29家債權(quán)人簽署了《市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議》，涉及債權(quán)本金77.83億元。

　　不過，在7月23日的《關(guān)于股票交易異常波動(dòng)的公告中》，*ST雛鷹卻表示，目前公司及控股股東、實(shí)際控制人一直與各債權(quán)人積極協(xié)商債務(wù)重組方案，　但至今并未簽署相關(guān)協(xié)議。

　　對(duì)此，記者采訪*ST雛鷹公司，但截至發(fā)稿，尚未收到相關(guān)回復(fù)。

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