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　　近期，連續(xù)幾起上市公司信息披露虛假案件，被證券監(jiān)管部門頂格處罰。部分私募機(jī)構(gòu)旗下產(chǎn)品因存在違反科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理細(xì)則，被中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)采取限制措施。未來(lái)，我國(guó)要加快推動(dòng)修改完善資本市場(chǎng)法律法規(guī)，切實(shí)提高資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本，讓市場(chǎng)參與者對(duì)資本市場(chǎng)心存敬畏，努力減少資本市場(chǎng)信息扭曲，有效發(fā)揮資本市場(chǎng)資源優(yōu)化配置的功能。

　　資本市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行，離不開信息的真實(shí)及時(shí)披露，離不開合法合規(guī)的投資行為，更離不開違法違規(guī)將要面臨的巨大成本。只有這樣，才能真正有效發(fā)揮資本市場(chǎng)資源優(yōu)化配置的功能，實(shí)現(xiàn)上市公司優(yōu)勝劣汰，并最大程度保障投資者的合法利益。但實(shí)踐中，我國(guó)資本市場(chǎng)的信息真實(shí)及時(shí)披露和合法合規(guī)投資行為，很大程度上并未得到資本市場(chǎng)的有效背書。究其原因在于，我國(guó)資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本偏低，但違法違規(guī)的超額利益巨大，導(dǎo)致不少違法違規(guī)分子不惜以身試法。

　　近期，某公司因虛假信息披露和造假，被監(jiān)管部門頂格處罰60萬(wàn)元，實(shí)際控制人被罰90萬(wàn)元，且被終身證券市場(chǎng)禁入，中介機(jī)構(gòu)也被監(jiān)管部門立案調(diào)查。在現(xiàn)行法律法規(guī)框架下，這次處罰力度不可謂不重，但與造假所獲得的收益相比，卻不免有偏輕之嫌。數(shù)據(jù)顯示，該公司在過(guò)去3年間通過(guò)虛假手段虛增利潤(rùn)竟高達(dá)百億元。再往前追溯若干年，在我國(guó)資本市場(chǎng)整體監(jiān)管環(huán)境趨向嚴(yán)厲的大背景下，這些我國(guó)資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為也有跡可循。正因?yàn)殚L(zhǎng)期以來(lái)對(duì)資本市場(chǎng)的敬畏不足，才會(huì)導(dǎo)致資本市場(chǎng)內(nèi)幕信息交易盛行，廣大中小投資者的利益被明顯損害。

　　目前看，切實(shí)提高資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本要從加大市場(chǎng)參與主體處罰和完善資本市場(chǎng)交易規(guī)則入手。從資本市場(chǎng)參與主體看，要切實(shí)減少證券監(jiān)管部門、政府部門對(duì)上市公司質(zhì)量的隱性或顯性背書，讓上市公司價(jià)值真正交由資本市場(chǎng)來(lái)決定；嚴(yán)格規(guī)范證券中介機(jī)構(gòu)行為，讓中介機(jī)構(gòu)切實(shí)承擔(dān)造假、串通的法定責(zé)任，在承擔(dān)民事連帶責(zé)任的同時(shí)，也要承擔(dān)相應(yīng)刑法責(zé)任；有必要對(duì)上市公司高管及其他掌握相關(guān)內(nèi)幕信息者采取負(fù)面清單管理模式，根據(jù)資本市場(chǎng)非法獲利水平，成比例大幅提升違法違規(guī)成本。從完善資本市場(chǎng)交易規(guī)則看，要充分利用大數(shù)據(jù)技術(shù)，精準(zhǔn)鎖定資本市場(chǎng)違法違規(guī)炒作者，根據(jù)違法違規(guī)所得加倍處罰，防范壟斷定價(jià)或故意粉飾對(duì)中小投資者形成的巨大傷害；必要時(shí)，也要對(duì)資本市場(chǎng)違法違規(guī)交易者予以法定限制，采取包括資產(chǎn)查封和資本凍結(jié)等措施，切實(shí)督促資本市場(chǎng)交易者形成對(duì)資本市場(chǎng)心存敬畏的心理。

　　此外，還要對(duì)資本市場(chǎng)過(guò)去的陋習(xí)動(dòng)真格。我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展壯大的同時(shí)，陋習(xí)問(wèn)題也較為突出，集中反映為資本市場(chǎng)參與者不遵守既定市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則。如科創(chuàng)板規(guī)定網(wǎng)下投資者及相關(guān)工作人員在參與首發(fā)股票網(wǎng)下詢價(jià)時(shí)，不得存在未合理確定擬申購(gòu)數(shù)量，導(dǎo)致擬申購(gòu)金額超過(guò)配售對(duì)象總資產(chǎn)或資金規(guī)模的現(xiàn)象。但這一要求并未得到資本市場(chǎng)參與者嚴(yán)格遵守，超額申購(gòu)成為私募行業(yè)的“潛規(guī)則”。還存在上市公司不配合證券監(jiān)管部門現(xiàn)場(chǎng)檢查甚至阻撓的惡劣行為，這歸根結(jié)底仍在于目前資本市場(chǎng)違法違規(guī)處罰偏輕，資本市場(chǎng)敬畏心理尚未完全建立。特別是資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)，良莠不齊，沒有完善科學(xué)的篩選評(píng)價(jià)程序，客觀上對(duì)個(gè)別違法違規(guī)中介形成反向激勵(lì)，甚至形成中介機(jī)構(gòu)和上市公司高管、實(shí)際控制人合謀現(xiàn)象，危害巨大。

　　未來(lái)，我國(guó)應(yīng)推動(dòng)盡快修改完善證券法、刑法有關(guān)規(guī)定，切實(shí)對(duì)發(fā)行人、上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人信息披露虛假，和會(huì)計(jì)師事務(wù)所、保薦人等中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)等證券違法行為，大幅提高刑期上限和罰款、罰金數(shù)額標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化民事?lián)p害賠償責(zé)任，實(shí)施失信聯(lián)合懲戒，切實(shí)提高資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本。