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　　時至年底，穩(wěn)投資補短板開始全面提速，尤其是在破解資金來源困局方面，近期多項重磅新政落地：2020年新增專項債額度已提前下達1萬億元，固定資產(chǎn)投資項目資本金管理新規(guī)也已正式下發(fā)。專家分析，專項債疊加項目資本金，雙管齊下助力基礎(chǔ)設(shè)施項目融資，無疑對穩(wěn)投資具有重要的促進作用。受益于專項債和項目資本金等新政策措施的支持，今年年底基建投資有望企穩(wěn)回升。具體而言，有一定經(jīng)營性收入或收費機制的交通、環(huán)保和市政等基礎(chǔ)設(shè)施投資或?qū)⒂瓉磔^快增長。

　　穩(wěn)投資連獲重磅新政

　　11月27日，財政部提前下達了2020年部分新增專項債務(wù)限額1萬億元，占2019年當年新增專項債務(wù)限額2.15萬億元的47%。同時，要求各地盡快將專項債券額度按規(guī)定落實到具體項目，做好專項債券發(fā)行使用工作，早發(fā)行、早使用，確保明年初即可使用見效，確保形成實物工作量，盡早形成對經(jīng)濟的有效拉動。

　　就在同一天，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強固定資產(chǎn)投資項目資本金管理的通知》（以下簡稱《通知》），明確提出適當降低項目資本金比例，對港口、沿海及內(nèi)河航運項目，項目最低資本金比例由25%下調(diào)為20%。同時，對其他補短板領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施項目，在達到合理收益水平和較強償債能力的前提下，允許對項目最低資本金比例按照不超過5個百分點的幅度下浮。

　　對此，國家發(fā)展改革委有關(guān)負責人11月28日指出，目前我國人均基礎(chǔ)設(shè)施存量相當于西方發(fā)達國家的20%至30%，并且在交通、水利、能源、生態(tài)環(huán)保、社會民生等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域仍存在不少短板，總體來看，我國在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資仍有很大空間和潛力。在此背景下，《通知》重點針對基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域適當下降了資本金比例。

　　此外，為了引導(dǎo)社會投資，充分利用市場資金解決基礎(chǔ)設(shè)施項目資本金籌措困難問題，《通知》規(guī)定“對基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域和其他國家鼓勵發(fā)展的行業(yè)，鼓勵項目法人和項目投資方通過發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具，多渠道規(guī)范籌措投資項目資本金”，同時規(guī)定“通過以上方式籌措的各類資金，按照國家統(tǒng)一的會計制度應(yīng)當分類為權(quán)益工具的，可以認定為投資項目資本金”。上述負責人稱，這有利于維護投資者的合法投資權(quán)益，充分調(diào)動社會資金參與基礎(chǔ)設(shè)施項目投資的積極性，有利于充分利用好社會股權(quán)投資資金，有利于擴大金融服務(wù)實體經(jīng)濟的渠道和方式。

　　資金加速涌入基建補短板

　　國家發(fā)展改革委投資研究所體制政策室主任吳亞平對《經(jīng)濟參考報》記者表示，現(xiàn)階段基礎(chǔ)設(shè)施投資確實面臨融資難的困境，地方政府專項債和項目資本金制度的新政策新舉措，從項目資本金和債務(wù)資金兩方面助力基礎(chǔ)設(shè)施項目融資。無疑對穩(wěn)投資具有重要的促進作用。

　　“近期專項債持續(xù)發(fā)力，專項債新政發(fā)布、2020年額度提前下達、資本金比例降低等政策均會對穩(wěn)投資的資金來源起到明顯的充實提振作用?！敝袊y行國際金融研究所研究員范若瀅對《經(jīng)濟參考報》記者表示，一方面，此前基建投資受資金約束而難以明顯回升，隨著專項債的持續(xù)發(fā)力，能夠為大量基建項目帶來新增資金。另一方面，有利于進一步增強社會資本的信心，更多地帶動民間投資助力基建。

　　在中國國際期貨股份有限公司研究員湯林閩看來，推出強化專項債杠桿作用政策，再疊加提前下達并要求早發(fā)行早使用部分明年專項債額度的政策，杠桿和杠桿作用配合發(fā)力，是一個具有相當強針對性的政策組合拳，“能夠?qū)Ψ€(wěn)投資的資金來源起到專項債和社會資金雙管齊下的良好作用，預(yù)期效果會十分明顯。”他對記者表示。

　　值得關(guān)注的是，此輪穩(wěn)投資政策依舊是精準發(fā)力補短板。

　　吳亞平說，相關(guān)政策措施在著眼于從總量上穩(wěn)投資的同時，更注重發(fā)揮有效投資對優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵性作用，專項債政策以負面清單和正面清單的方式明確了不支持和重點支持的行業(yè)領(lǐng)域，項目資本金制度也以正面清單的方式下調(diào)或下浮項目資本金比例的行業(yè)領(lǐng)域，這些政策措施無疑有助于加強基礎(chǔ)設(shè)施補短板。

　　他指出，按照專項債新規(guī)和資本金管理中對精準發(fā)力等的要求，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資項目可以同時享受資本金比例下降和通過發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具，多渠道規(guī)范籌措投資項目資本金兩方面政策，是政策發(fā)力的重點領(lǐng)域。其中，公路（含政府收費公路）、鐵路、城建、物流、生態(tài)環(huán)保、社會民生等領(lǐng)域的補短板基礎(chǔ)設(shè)施項目可以享受最低的資本金比例。由此可以看出政策的集中關(guān)注點和完善投資結(jié)構(gòu)的重要抓手仍在于基建“補短板”。

　　加強項目儲備　提高穩(wěn)投資效率

　　“對照這些政策措施重點支持的行業(yè)領(lǐng)域，我認為有一定經(jīng)營性收入或收費機制的交通、環(huán)保和市政等基礎(chǔ)設(shè)施投資或?qū)⒂瓉磔^快增長?！眳莵喥奖硎?。受益于專項債和項目資本金等新政策措施的支持，今年年底基建投資有望企穩(wěn)回升，全年增速將達到4%以上，明年或?qū)⑦M一步提升到6%左右。

　　他建議，進一步明確專項債項目管理和資金管理的部門分工與協(xié)調(diào)，形成部門之間的合力，使得專項債資金真正用于擴大有效投資特別是補短板的“刀刃上”。此外，地方政府要加強項目儲備，加強項目謀劃和可行性研究論證，創(chuàng)新商業(yè)模式，推進價費改革，使得專項債項目真正具備一定甚至較好收益，從而有助于進一步提高新政策措施的效果。

　　范若瀅指出，未來基建項目融資要有實質(zhì)性改善，關(guān)鍵要進一步拓寬基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的融資渠道，建議一是靈活安排融資模式，提高民間資本和外資長期資本參與基建項目的熱情。建立分層次的項目投融資對接機制，在下調(diào)資本金比例基礎(chǔ)上，逐步將資本金比例的決定權(quán)更多地交給市場決定。二是鼓勵金融機構(gòu)通過債權(quán)、股權(quán)、資產(chǎn)支持計劃等多種方式，解決投資項目資金壓力較大問題。三是進一步鼓勵地方債的發(fā)展，加大對項目收益專項債券品種的創(chuàng)新。

　　她還指出，在專項債使用方面，當前政策規(guī)定專項債額度提前使用要跟著項目走，但基建項目實際實施過程中要求有配套資金才能批復(fù)，出現(xiàn)“資金用不出去，但項目又缺資金”的困境。需要相關(guān)部門和地方政府進行溝通及時解決，保證資金能順利投到項目中去，提高“穩(wěn)投資”效率。