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　　2月28日起，9只以人民幣計(jì)價(jià)的高流動(dòng)性中國國債被納入摩根大通全球新興市場政府債券指數(shù)系列(GBI-EM Global Diversified Index)，納入工作將在10個(gè)月內(nèi)分步完成。據(jù)了解，此次納入的中國國債將在完全納入后達(dá)到該指數(shù)10%的權(quán)重上限。有分析預(yù)估，伴隨著此次中國國債納入摩根大通指數(shù)，會(huì)有200億美元指數(shù)追蹤資金進(jìn)入中國債券市場。

　　中國人民銀行方面表示，中國債券市場納入國際主要債券指數(shù)是中國債券市場開放的又一重大成果，體現(xiàn)了中國在全球金融市場上的地位不斷提升，也反映了國際投資者對中國市場的信心，有利于增強(qiáng)指數(shù)的代表性和吸引力，有利于全球投資者更合理地配置債券資產(chǎn)，人民銀行對此表示歡迎和支持。下一步，人民銀行將與有關(guān)部門一起，繼續(xù)加強(qiáng)金融市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，為國際投資者提供更加友好、便利的投資環(huán)境。

　　債券市場開放步伐持續(xù)加快

　　中國債市納入國際主流指數(shù)已經(jīng)不是新鮮事。目前，國際金融市場影響力較大的債券指數(shù)供應(yīng)商有彭博、富時(shí)羅素和摩根大通3家公司。此前，自2019年4月起，彭博已經(jīng)將人民幣計(jì)價(jià)的中國國債和政策性銀行債券納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)。該指數(shù)追蹤資金量約為2萬億美元，中國債券納入該指數(shù)后，為中國債券市場引入超過1000億美元的指數(shù)追蹤資金。富時(shí)羅素也已將中國列入其追蹤資金量最大的富時(shí)世界國債指數(shù)(WGBI)的觀察國家，并將于今年9月正式對外公布是否將中國國債納入其中。該指數(shù)追蹤資金規(guī)模為2萬億至4萬億美元，據(jù)估算，若成功納入WGBI，預(yù)計(jì)將為中國債券市場引入約1500億美元的指數(shù)追蹤資金。

　　目前，中國債券市場為全球第二大債券市場，截至2020年1月末，中國債券市場存量規(guī)模約100.4萬億元人民幣。近年來，人民銀行大力推動(dòng)中國債券市場開放。2019年以來的措施包括：允許外資機(jī)構(gòu)獲得銀行間債券市場A類主承銷牌照，支持標(biāo)普(中國)公司正式進(jìn)入銀行間市場對各類債券開展評級業(yè)務(wù);持續(xù)推進(jìn)托管行建設(shè)，便利境外投資者入市安排;取消合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII/RQFII)投資額度限制，取消RQFII試點(diǎn)國家和地區(qū)限制;整合優(yōu)化不同開放渠道和政策，允許同一境外主體投資銀行間債券市場時(shí)QFII/RQFII和直接投資渠道下的債券非交易過戶、資金相互劃轉(zhuǎn)。

　　伴隨著入市便利度的提升、債市納入國際指數(shù)，境外機(jī)構(gòu)投資者入市的步伐不斷加快。截至2020年1月末，已有807家境外投資者進(jìn)入銀行間債券市場，持債規(guī)模約2.2萬億元人民幣，同比增長22%。其中，通過“債券通”入市的境外投資者有502家，持債規(guī)模約3357.3億元人民幣。

　　值得注意的是，人民銀行近期對于境外投資者數(shù)量的統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整為法人口徑。接近人民銀行的人士對《金融時(shí)報(bào)》記者表示，這樣與國際標(biāo)準(zhǔn)更為契合。過往的統(tǒng)計(jì)方法是一只境外產(chǎn)品進(jìn)入中國債市投資即視為一家境外投資者，也就是賬戶維度統(tǒng)計(jì)。如果按這種賬戶維度統(tǒng)計(jì)，截至2020年1月末，共有2693家境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場。

　　從要素流動(dòng)開放走向制度規(guī)則開放

　　對于下一步債市開放的思路，上述人士表示，要推動(dòng)從要素流動(dòng)開放走向制度規(guī)則開放，在法制規(guī)則、基礎(chǔ)設(shè)施等方面對國際規(guī)則加以銜接，以體現(xiàn)深層次開放。人民銀行也會(huì)在支持提高債券流動(dòng)性、優(yōu)化入市流程、優(yōu)化債券托管結(jié)算業(yè)務(wù)、提供衍生品風(fēng)險(xiǎn)對沖工具等方面繼續(xù)開展工作。同時(shí)，也會(huì)引入更多優(yōu)質(zhì)發(fā)行主體到境內(nèi)發(fā)債。截至2020年1月末，境外機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場已累計(jì)發(fā)行“熊貓債”2564億元人民幣。

　　據(jù)了解，目前境外投資者對于優(yōu)化入市流程的訴求比較集中。以直接入市的情況為例，按照目前的規(guī)則，境外投資者在與托管行簽署托管協(xié)議后，還需要簽署結(jié)算代理協(xié)議并在人民銀行上?？偛總浒?。在這方面，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、國家外匯管理局、上海市政府近期發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加快推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)和金融支持長三角一體化發(fā)展的意見》，提出進(jìn)一步便利境外投資者備案入市。

　　上述人士也表示，將進(jìn)一步優(yōu)化入市流程，并逐步推動(dòng)境內(nèi)結(jié)算代理行向托管行轉(zhuǎn)型，推動(dòng)境內(nèi)大型銀行提供托管服務(wù)，使中資銀行借助人民幣債券市場對外開放的契機(jī)，建立起托管行體系，提高國際競爭力。

　　另外，境外投資者對于使用衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖的訴求也比較高。在外匯衍生品交易方面，國家外匯管理局去年發(fā)文，解決了境外投資者只能與1家境內(nèi)銀行詢價(jià)交易的限制，現(xiàn)在擴(kuò)大到3家，基本可以滿足需求。近期，證監(jiān)會(huì)等四部門發(fā)布公告，允許符合條件的商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與國債期貨交易。

　　對于還在考慮是否將中國納入主要債券指數(shù)的富時(shí)羅素公司，據(jù)了解，人民銀行方面一直在與其保持密切溝通，也在積極推動(dòng)解決其提出的問題。上述人士表示，今年上半年還會(huì)有一些相關(guān)的便利化或優(yōu)化措施出臺(tái)，其中更多會(huì)是技術(shù)性操作細(xì)節(jié)。

　　疫情未影響境外機(jī)構(gòu)投資債市信心

　　當(dāng)前新冠肺炎疫情的發(fā)展并未影響境外機(jī)構(gòu)投資我國債市的信心，境外機(jī)構(gòu)投資者在銀行間債券市場投資量持續(xù)增加，投資交易持續(xù)活躍。數(shù)據(jù)顯示，2020年1月份，境外機(jī)構(gòu)共達(dá)成現(xiàn)券交易超5570億元人民幣，較去年12月份增加17.4%;境外機(jī)構(gòu)凈買入量近550億元人民幣，較去年12月份增加2.5倍。今年以來，境外機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量穩(wěn)步增長，投資我國債市的境外機(jī)構(gòu)已遍布亞洲、美洲、歐洲、澳洲等全球各地區(qū)。

　　上述人士表示，總體來看，境外投資者還在凈買入，沒有受疫情影響?！澳壳耙氲木惩馔顿Y者絕大部分都是中長期投資者，所以并不會(huì)太在意短期的收益率變動(dòng)甚至是匯率變動(dòng)，他們更看重的是全球資產(chǎn)配置，獲取相對的綜合收益。在全球低利率的環(huán)境下，相對于全球其他主流債券，中國債券收益率還是比較有吸引力的。綜合多個(gè)因素來看，對于已經(jīng)或者準(zhǔn)備投資中國債券的境外投資者來說，疫情不會(huì)對他們的投資決策帶來重大影響?！?/p>

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