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圖片來源/新華社

　　中國人民銀行于3月16日實施普惠金融定向降準，共釋放長期資金5500億元，重點在普惠金融，給予市場更多的長期資金。接受中國經(jīng)濟時報記者采訪的人士表示，央行此次定向降準既有新冠肺炎疫情發(fā)生時間點的特殊性，也有比較長時期以來宏觀政策調(diào)控的連續(xù)性。定向降準既有助于保持流動性充裕，穩(wěn)定金融市場預期，更能夠降低實體經(jīng)濟融資成本，緩和疫情期間的經(jīng)濟下行風險。

　　應對經(jīng)濟下行壓力預計年內(nèi)還會繼續(xù)降準

　　2020年，疫情給經(jīng)濟下行帶來很大的壓力。世界銀行和國際貨幣基金組織都下調(diào)了今年經(jīng)濟增長的預期目標。

　　國務院國資委研究中心研究員胡遲對中國經(jīng)濟時報記者表示，疫情對全球經(jīng)濟產(chǎn)生了較大的下行壓力。中國人民銀行定向降準既有新冠肺炎疫情發(fā)生時間點的特殊性，體現(xiàn)比較長時期以來宏觀政策調(diào)控的連續(xù)性，和最近全球股市的急跌也有關(guān)。降準是近年來中國應對經(jīng)濟增長率下行的做法。此次定向降準的銀行范圍較大，力度也較大。預計釋放5500億元，這個數(shù)量相對于中國目前的經(jīng)濟體量來看，杠桿的撬動作用還是比較有限的，所以，預計年內(nèi)還會繼續(xù)降準。

　　國務院發(fā)展研究中心金融研究所副研究員王洋對本報記者表示，降準能增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的穩(wěn)定資金來源。在我國，由于新增外匯占款趨勢性下降，從而基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造受限，降準就具有對沖性的貨幣政策工具特性。故自2018年以來多次降準。2020年1月6日再次降低0.5個百分點，并不代表貨幣政策持續(xù)寬松。降準有定向降低和普遍降低兩種方式。定向降準更具有結(jié)構(gòu)性工具的特點，針對性強，能對金融機構(gòu)起到激勵作用。本次定向降準是一次普惠金融的定向降準，用于支持金融機構(gòu)發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款，同時又是“三檔兩優(yōu)”存款準備金率框架的規(guī)定動作。定向降準能增加銀行可貸資金，降低銀行資金成本，通過銀行傳導可降低社會融資實際成本，特別是降低小微、民營企業(yè)融資成本。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委對本報記者表示，央行此次定向降準包括兩個方面，據(jù)商業(yè)銀行普惠金融貸款投放情況調(diào)整其適用的準備金率水平，部分普惠金融貸款投放力度較大的機構(gòu)能夠獲得額外的準備金率優(yōu)惠。這一部分年度考核調(diào)整所釋放的資金規(guī)模為4000億元。對得到0.5個百分點準備金率優(yōu)惠的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準1個百分點，這一部分降準釋放的資金規(guī)模為1500億元。在中資銀行中，包含多家股份行在內(nèi)的中型銀行對非金融機構(gòu)和住戶的負債占全部中資銀行的比例僅為19%，低于大型銀行的54%和小型銀行的27%。但中型銀行對非金融性公司債權(quán)的占比達到25%，顯著高于其對非金融機構(gòu)和住戶的負債占比。這意味著，中型銀行在吸收存款占比較低的情況下，給實體企業(yè)提供了較多的金融支持。由于吸儲壓力較大，股份制銀行的存款成本較高，因此，有必要放松股份行普惠金融考核要求，降低股份行的負債端壓力，補齊降成本的短板。

　　在魯政委看來，降準既有助于保持流動性充裕，穩(wěn)定金融市場預期，更能夠降低實體經(jīng)濟融資成本，緩和疫情期間的經(jīng)濟下行風險。對銀行間流動性而言，降準有利于將市場利率維持在低于政策利率的水平。

　　加大對普惠金融領(lǐng)域信貸支持央行寬松仍將持續(xù)

　　疫情影響了小微企業(yè)、個體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營。據(jù)2月中國郵政儲蓄銀行小微企業(yè)運行指數(shù)課題組發(fā)布的調(diào)查顯示，近八成小微企業(yè)表示，業(yè)績相比正常狀態(tài)變差,超過半數(shù)小微企業(yè)靠自有資金難以堅持超過三個月。

　　粵開證券首席經(jīng)濟學家李奇霖對本報記者表示，央行定向降準還有三重考慮。首先，推動復工，釋放中長期的便宜資金，有助于企業(yè)渡過短期的難關(guān)。其次，適當推動實體經(jīng)濟的信用擴張，為經(jīng)濟增長創(chuàng)造適宜的社融與貨幣供應量的增速，達到逆周期調(diào)節(jié)的作用。再次，應對海外疫情擴散帶來的負面沖擊。在逆周期調(diào)節(jié)過程中，財政發(fā)力是必要的，寬松的貨幣條件也必不可少。預計未來央行寬松仍將持續(xù)，降息值得期待。

　　王洋表示，在當前防控疫情、復工復產(chǎn)的關(guān)鍵時刻，對受沖擊較為嚴重的小微、民營企業(yè)定向支持，能夠更好實現(xiàn)穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)目標，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。考慮疫情正在多國擴散，全球經(jīng)濟下行壓力增大，各國貨幣政策普遍趨于寬松。而我國準備金率相對發(fā)達國家仍然在偏低水平。我國后續(xù)貨幣政策仍有進一步降準空間。

　　中國銀行研究院研究員李佩珈表示，央行此次定向降準兼顧主動推動和事后激勵，大型商業(yè)銀行每年可直接降低相關(guān)銀行付息成本約85億元，有效激勵了商業(yè)銀行降低實體經(jīng)濟的融資成本。未來，隨著LPR改革推進，整體市場利率和貸款利率將進一步下行，實體經(jīng)濟發(fā)展所面臨的融資約束將不斷改善。更多經(jīng)濟體將出臺規(guī)模更大、節(jié)奏更頻繁的寬松政策，全球低利率環(huán)境為我國貨幣政策提供更大的轉(zhuǎn)寰空間。

　　中泰證券首席宏觀分析師梁中華表示，僅依靠降準是不夠的，未來還需要進一步降息，后續(xù)MLF和逆回購利率大概率也會降。

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