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　　最近召開的中共中央政治局會議要求，貨幣政策要更加靈活適度、精準導向。央行發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告也強調，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度、精準導向，完善跨周期設計和調節(jié)，實現穩(wěn)增長和防風險長期均衡。下一步，應充分運用結構性貨幣政策工具，堅決不搞“大水漫灌”，努力實現“精準滴灌”，增強貨幣政策針對性和時效性，提高精準性和直達性。

　　今年以來，為應對經濟下行壓力和疫情沖擊，我國及時采取一系列應對措施，貨幣政策邊際寬松，市場流動性合理充裕，有力地支持了疫情防控和經濟恢復。但由于貨幣政策傳導渠道不夠通暢，“寬貨幣”到“寬信用”存在時滯。

　　貨幣政策主要是總量政策，但如果創(chuàng)新運用結構性貨幣政策工具，則可以在支持經濟結構調整和轉型升級方面發(fā)揮一定作用。近年來，央行創(chuàng)新推出借貸便利類工具、定向降準、抵押補充貸款、定向再貸款、再貼現等多種結構性貨幣政策工具，向特定金融機構、行業(yè)或領域精準投放流動性，在提高資金使用效率、引導信貸投放流向、推動信貸結構調整等方面取得積極成效。

　　因此，未來一段時間，應綜合運用并創(chuàng)新結構性貨幣政策工具，充分發(fā)揮其精準滴灌作用，使貨幣政策更好地精準導向，引導流動性更有效率地進入國民經濟和社會發(fā)展的重點領域、薄弱環(huán)節(jié)。

　　一是要完善“三檔兩優(yōu)”存款準備金框架。今年以來央行實施三次降準，其中兩次為定向降準，如3月16日實施普惠金融定向降準，4月3日宣布針對農村中小金融機構和僅在本省經營的城商行實施降準。應基于上述政策框架，適時定向降準，加大對中小銀行的流動性支持，鼓勵中小銀行更好地服務小微企業(yè)。

　　二是要繼續(xù)用好再貸款、再貼現政策。疫情暴發(fā)后，央行迅速推出3000億元抗疫專項再貸款，并先后推出5000億元和1萬億元普惠性再貸款、再貼現政策。目前，3000億元專項再貸款和5000億元再貸款、再貼現政策已基本執(zhí)行完畢，應做好工作銜接，以更具市場化的利率，落實好1萬億元再貸款、再貼現政策。

　　三是要完善并創(chuàng)新直達型貨幣政策工具。6月1日，央行創(chuàng)設了兩個新的直達實體經濟的貨幣政策工具，即普惠小微企業(yè)延期支持工具和普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃，推動金融機構緩解中小微企業(yè)貸款的還本付息壓力，加大對小微企業(yè)信用貸款投放。下一步，可繼續(xù)探索創(chuàng)新直達制造業(yè)的貨幣政策工具。

　　此外，還要發(fā)揮宏觀審慎評估（MPA）考核的結構引導作用，進一步優(yōu)化完善MPA指標體系設計，加強對小微企業(yè)和制造業(yè)融資等相關考核。

　　2020年我國貨幣政策一直堅持“靈活適度”方針，根據經濟增長、物價變化、外部環(huán)境等因素進行適時調整，實現穩(wěn)增長、保就業(yè)、調結構、防風險、控通脹等多目標動態(tài)平衡。不過，上半年貨幣政策更突出“靈活”，下半年貨幣政策更強調“適度”。從7月份金融數據看，廣義貨幣（M2）增速比上月略有回落，社會融資和貸款新增回歸合理水平。未來一段時間，央行將更多運用結構性貨幣政策工具，從總量和價格兩個維度進行引導，使貨幣政策傳導更加精準直達、更暢通高效。

　　當然，這并不意味著貨幣政策收緊，更不意味著貨幣政策轉向。在內外部不確定性仍然較大、各種挑戰(zhàn)依然嚴峻的情況下，前期財政政策和貨幣政策尚不具備大規(guī)模退出的條件，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模合理增長仍然是重要政策目標。