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　　日前，由中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院貨幣金融系與國(guó)際貨幣研究所聯(lián)合主辦的“大金融思想沙龍”總第173期線上研討會(huì)舉辦。與會(huì)人員就中美貨幣政策前景與展望進(jìn)行討論。

　　中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所研究員、首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院副教授趙然在主題報(bào)告中表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)地位下滑，美元國(guó)際化程度下降，國(guó)際增持美債的熱情下降，通脹新高和國(guó)際收支惡化等問(wèn)題導(dǎo)致美元國(guó)際信用下滑，損害了美國(guó)核心利益。預(yù)期未來(lái)美元國(guó)際地位下滑將使美國(guó)貨幣政策自由度下降，美國(guó)貨幣政策目標(biāo)側(cè)重點(diǎn)將從內(nèi)部均衡轉(zhuǎn)向兼顧內(nèi)外部均衡，抗通脹將成為美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府接下來(lái)首要的目標(biāo)。

　　西班牙對(duì)外銀行亞洲研究部亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏樂(lè)預(yù)計(jì)，在以中國(guó)為代表的新興大型經(jīng)濟(jì)體實(shí)力不斷提高的背景下，美元國(guó)際地位受到?jīng)_擊，進(jìn)而導(dǎo)致美國(guó)貨幣政策更多地顧及全球影響，對(duì)于美國(guó)貨幣政策獨(dú)立性與美元國(guó)際地位之間的關(guān)系應(yīng)進(jìn)行更深入的研究。

　　中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤則認(rèn)為，大國(guó)通常都講求貨幣政策對(duì)內(nèi)優(yōu)先，對(duì)外平衡是對(duì)內(nèi)平衡后自然而然的結(jié)果，匯率政策很大程度上是大國(guó)次要的經(jīng)濟(jì)政策。因此美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)過(guò)多顧及政策外溢效應(yīng)。美聯(lián)儲(chǔ)需要高度重視通脹問(wèn)題，因通脹威脅美元本位將削弱貨幣政策獨(dú)立性、影響美元信譽(yù)。他認(rèn)為要注意美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)緊縮對(duì)金融穩(wěn)定性的影響，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策溢出效應(yīng)依然很強(qiáng)。

　　廈門(mén)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)朱孟楠也認(rèn)為，美國(guó)貨幣政策較難實(shí)現(xiàn)從內(nèi)均衡為主邁向內(nèi)外均衡。它的一些痼疾如財(cái)政赤字、貿(mào)易赤字是其經(jīng)濟(jì)發(fā)展與長(zhǎng)期政策失衡的結(jié)果。美元仍是國(guó)際貨幣，可以直接用于購(gòu)買(mǎi)商品、對(duì)外支付和直接償債，且美國(guó)消費(fèi)經(jīng)濟(jì)規(guī)模龐大，不會(huì)特別關(guān)注逆差問(wèn)題，未來(lái)美國(guó)仍然將主要關(guān)注自身利益。

　　專(zhuān)家們還就中美貨幣政策未來(lái)走向進(jìn)行研判。

　　趙然認(rèn)為，未來(lái)美國(guó)貨幣政策自由度將有所下降，中國(guó)的貨幣政策靈活性和獨(dú)立性則將大幅提升；美國(guó)的貨幣政策目標(biāo)可能會(huì)納入外部均衡，抗通脹會(huì)成為首要難題，中國(guó)的貨幣政策目標(biāo)將更側(cè)重于內(nèi)部均衡，穩(wěn)增長(zhǎng)會(huì)成為未來(lái)首要目標(biāo)；未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)加速縮減購(gòu)債規(guī)模并加息，中國(guó)則可能開(kāi)啟一輪降息，但會(huì)遵循小步慢跑的原則，保持貨幣政策的適度穩(wěn)健。

　　管濤強(qiáng)調(diào)，要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的溢出效應(yīng)與國(guó)內(nèi)用好正常的貨幣政策空間問(wèn)題。未來(lái)中國(guó)央行抗通脹壓力較小，寬松政策可持續(xù)更久，市場(chǎng)利率中樞可能下行，預(yù)計(jì)央行將采取降息降準(zhǔn)及擴(kuò)表等操作，更需關(guān)注的是匯率超調(diào)問(wèn)題，主要表現(xiàn)為人民幣對(duì)外匯率普遍升值，可能引發(fā)競(jìng)爭(zhēng)力損失。中國(guó)要用好正常貨幣政策空間，避免掉入流動(dòng)性陷阱和刺激資產(chǎn)泡沫。

　　夏樂(lè)指出，未來(lái)中美貨幣政策方向分歧可能給未來(lái)金融市場(chǎng)造成更大的不確定性。他預(yù)計(jì)，2022年中國(guó)可能會(huì)超預(yù)期降息，而美國(guó)加息可能不如預(yù)期。

　　中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍指出，探討中美兩國(guó)貨幣政策時(shí)需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)和金融結(jié)構(gòu)差異與政策配合問(wèn)題。在不同的經(jīng)濟(jì)和金融結(jié)構(gòu)下面，貨幣政策會(huì)帶來(lái)不同的影響。他認(rèn)為，中國(guó)穩(wěn)定的貨幣政策離不開(kāi)和積極的財(cái)政政策相互配合，這使得中國(guó)比較好地度過(guò)了疫情帶來(lái)的沖擊和影響，并保持了經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2022年也會(huì)有相當(dāng)大的空間和動(dòng)員能力來(lái)有效實(shí)施好這兩個(gè)政策工具，使二者共同發(fā)揮作用。但也要注意，中美兩國(guó)面對(duì)不同狀況，貨幣政策實(shí)施效果更加不確定。對(duì)于中國(guó)，盡管明年貨幣政策靈活性需要增加，但需注意不能留下后遺癥、不能大水漫灌。對(duì)于美國(guó)，需要加大政策力度，防范因?“加大藥量”而產(chǎn)生的后果如股市方面的風(fēng)險(xiǎn)。

　　朱孟楠表示，未來(lái)中國(guó)的貨幣政策依然會(huì)保持自己的特色。中國(guó)CPI相對(duì)較低意味著貨幣政策仍有較大空間。未來(lái)美國(guó)貨幣政策的外溢效應(yīng)將會(huì)減弱，但仍然會(huì)保持較強(qiáng)的沖擊力。在美元為中心的貨幣體系中，美元對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的資本流動(dòng)、人民幣匯率和國(guó)內(nèi)企業(yè)融資等都會(huì)產(chǎn)生影響，特別是一些“黑天鵝”、“灰犀?！笔录谋┞?，會(huì)使一些國(guó)家突破政策邊界，加大風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，進(jìn)而擴(kuò)大貨幣政策的外溢效應(yīng)。需要密切關(guān)注相關(guān)動(dòng)態(tài)，防范潛在的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)區(qū)域或全球范圍的金融穩(wěn)定。