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　　無論產(chǎn)品盈虧，投資者都要付管理費(fèi)，這樣的銀行理財(cái)固定收費(fèi)模式正在改變。近日，招銀理財(cái)帶頭打破收取固定管理費(fèi)的傳統(tǒng)。當(dāng)累計(jì)凈值低于1元時(shí)，不收固定管理費(fèi)，等回到1元后再恢復(fù)收取。

　　當(dāng)前，資管市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公募基金、私募基金、券商資管、銀行理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)在同一賽道上比拼。為了提高競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力，這樣的靈活費(fèi)率模式創(chuàng)新對(duì)于行業(yè)而言可謂意義重大。

　　凈值低于1元　不收管理費(fèi)

　　5月23日，招銀理財(cái)招卓?jī)r(jià)值精選權(quán)益類理財(cái)計(jì)劃產(chǎn)品開售，引發(fā)關(guān)注的是，該產(chǎn)品打破了傳統(tǒng)的“固定管理費(fèi)”收取模式。如果產(chǎn)品當(dāng)日累計(jì)凈值低于1元時(shí)，管理人將從下一自然日起暫停收取固定投資管理費(fèi)。直至本產(chǎn)品累計(jì)凈值高于1元后，管理人恢復(fù)收取理財(cái)計(jì)劃固定投資管理費(fèi)，固定投資管理費(fèi)率1.50%/年。

　　根據(jù)產(chǎn)品說明書，該產(chǎn)品是一只“股票型產(chǎn)品”，產(chǎn)品資金80%至95%投資于權(quán)益資產(chǎn)，其余資金主要投資于固定收益資產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為R5（激進(jìn)型產(chǎn)品）；發(fā)行規(guī)模和認(rèn)購起點(diǎn)上，該產(chǎn)品首次投資最低金額為100元，發(fā)行規(guī)模下限200萬元，上限15億元。在5月30日成立后有6個(gè)月的封閉期，在封閉期內(nèi)只能申購不能贖回。

　　作為一款權(quán)益類產(chǎn)品，“不賺錢不收管理費(fèi)”這一招，可以說開創(chuàng)了市場(chǎng)先河。對(duì)此，招銀理財(cái)對(duì)外回應(yīng)稱，此舉是對(duì)首發(fā)認(rèn)購客戶的負(fù)責(zé)態(tài)度。該產(chǎn)品投資經(jīng)理的投資風(fēng)格比較穩(wěn)健，積小勝為大勝，因此這樣的設(shè)計(jì)亦凸顯出公司對(duì)投資經(jīng)理的信心。

　　打破行規(guī)　搶占市場(chǎng)

　　事實(shí)上，對(duì)于國內(nèi)投資者而言，購買公募基金、券商資管、銀行理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品，無論盈虧，都要付管理費(fèi)。而“基民虧錢基金公司賺錢”的現(xiàn)象一直存在且備受詬病。

　　“招銀理財(cái)此舉在銀行理財(cái)市場(chǎng)上屬于首例，在公募基金行業(yè)目前也并不多見。”厚雪研究首席研究員于百程認(rèn)為，此舉打破了資管行業(yè)管理費(fèi)“旱澇保收”的規(guī)則，以搶占市場(chǎng)。

　　公開資料顯示，招銀理財(cái)董事長為陳一松，總裁為剛上任的吳澗兵，于2019年11月正式開業(yè)。招商銀行為主要股東，持股90%，摩根資產(chǎn)管理持股10%。截至2022年末，招銀理財(cái)管理的理財(cái)產(chǎn)品余額2.67萬億元，同比下降3.96%，實(shí)現(xiàn)凈利潤35.93億元。無論是管理規(guī)模還是凈利潤，招銀理財(cái)均是同業(yè)第一。

　　于百程認(rèn)為，招銀理財(cái)率先自我革命，主要有兩個(gè)背景。一是去年理財(cái)市場(chǎng)遇到了罕見的股債雙殺的環(huán)境，剛轉(zhuǎn)型的銀行理財(cái)新產(chǎn)品多出師不利，不少跌破凈值，目前還有一些產(chǎn)品凈值低于1元，銀行理財(cái)投資者信心受挫，亟待恢復(fù)；二是相比于公募基金，權(quán)益類產(chǎn)品一直是銀行理財(cái)?shù)娜蹴?xiàng)，但對(duì)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來說，權(quán)益類產(chǎn)品的管理費(fèi)水平、投研的含金量更高。對(duì)于獨(dú)立的、市場(chǎng)化的、擁有海量用戶的銀行理財(cái)子公司來說，也希望在權(quán)益類產(chǎn)品上有所作為。

　　冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽指出，目前理財(cái)產(chǎn)品管理費(fèi)按日計(jì)提，所以其計(jì)算邏輯就是看當(dāng)日的產(chǎn)品凈值，如果低于1，則當(dāng)日不再計(jì)提。這一方面反映了招銀理財(cái)對(duì)自己投資水平的自信，對(duì)投資經(jīng)理的考核和市場(chǎng)表現(xiàn)直接掛鉤。另一方面，也把管理人的收入跟投資者的利益做了深度捆綁，產(chǎn)品不賺錢就沒有管理費(fèi)。

　　仍須持續(xù)提升權(quán)益投資水平

　　2019年6月，第一家銀行理財(cái)子公司正式開業(yè)，至今銀行理財(cái)子公司已經(jīng)走過四年歷程。截至2022年底，全國獲批籌建的銀行理財(cái)子公司有31家，其中30家已開業(yè)。脫掉“保本”外衣，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)，客戶風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。然而，這幾年市場(chǎng)“風(fēng)浪大”，銀行理財(cái)子公司的凈值化之路剛起步就遭遇“破凈”。

　　銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2022）》顯示，截至2022年底，銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模27.65萬億元，全年累計(jì)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品平均收益率2.09%。

　　目前，作為資管機(jī)構(gòu)，雖然產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異大，但銀行理財(cái)子公司的產(chǎn)品規(guī)模和公募基金基本接近，盈利模式也較為接近，主要是收取管理費(fèi)、銷售費(fèi)、業(yè)績(jī)報(bào)酬以及代銷理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)用等。

　　不過，銀行理財(cái)主要以固收類產(chǎn)品為主，權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模并不大。以招銀理財(cái)為例，2022年末，其公募理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為2.59萬億元，固收類占了約95%，權(quán)益類規(guī)模占比僅0.23%。

　　周毅欽認(rèn)為，對(duì)于理財(cái)子公司而言，真正給客戶帶來實(shí)惠的還是“真金白銀”的投資業(yè)績(jī)，應(yīng)冷靜客觀看待此次理財(cái)子公司的營銷創(chuàng)舉，未來在加強(qiáng)權(quán)益投研建設(shè)、提升權(quán)益投資水平上還有很長的路要走。

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