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　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)11月8日在2023金融街論壇年會(huì)上表示，注冊(cè)制改革絕不是放松監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)將守牢風(fēng)險(xiǎn)底線(xiàn)，維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，提振投資者信心，走好中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)發(fā)展之路。

　　詳解資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)五大成因

　　中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。易會(huì)滿(mǎn)指出，防范風(fēng)險(xiǎn)是加強(qiáng)監(jiān)管的主要目標(biāo)，加強(qiáng)監(jiān)管是防范風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑，二者都是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要保障?！翱v觀全球400多年資本市場(chǎng)發(fā)展史，本身就是一部不斷適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)防范需要，加強(qiáng)和改進(jìn)監(jiān)管的歷史?！币讜?huì)滿(mǎn)說(shuō)。

　　他指出，從發(fā)展規(guī)律和近幾年的監(jiān)管實(shí)踐看，資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要有以下五方面成因：一是杠桿過(guò)度甚至失控。2008年國(guó)際金融危機(jī)、2015年我國(guó)股市異常波動(dòng)，杠桿失控都是重要誘因。近年來(lái)，一些大型企業(yè)集團(tuán)借助境內(nèi)外、表內(nèi)外、場(chǎng)內(nèi)外工具盲目融資擴(kuò)張并最終爆雷，教訓(xùn)慘痛。管住過(guò)度杠桿，市場(chǎng)才會(huì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　二是創(chuàng)新與監(jiān)管失衡。創(chuàng)新是金融發(fā)展的重要?jiǎng)恿?，但違背經(jīng)濟(jì)金融本質(zhì)規(guī)律的“偽創(chuàng)新”，造成金融泛化，必然釀成風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)去一段時(shí)期，“偽私募”、金交所、“偽金交所”各種形式“類(lèi)金融”亂象頻發(fā)，監(jiān)管滯后，成為重要的風(fēng)險(xiǎn)源。

　　三是欺詐造假。欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假是資本市場(chǎng)的毒瘤，甚至有個(gè)別企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)與相關(guān)方串通，全流程全要素造假，形成造假“生態(tài)鏈”，影響投資者信心。

　　四是背信妄為。受人之托、忠人之事是資產(chǎn)管理行業(yè)的生命線(xiàn)。如果不具備相應(yīng)的專(zhuān)業(yè)和風(fēng)控能力，背離責(zé)任，出問(wèn)題也就在所難免。特別是一些非持牌機(jī)構(gòu)，也包括各類(lèi)非法機(jī)構(gòu)，搞自融自投、侵占挪用，拿別人的錢(qián)辦自己的事，嚴(yán)重違背信義義務(wù)。

　　五是主體責(zé)任缺位。資本市場(chǎng)健康發(fā)展需要上市公司、中介機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門(mén)等各方歸位盡責(zé)，風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)往往是多個(gè)環(huán)節(jié)失守。這其中，有過(guò)度貪婪，有監(jiān)管真空，有問(wèn)責(zé)不夠。同時(shí)還要看到，在全球市場(chǎng)高度關(guān)聯(lián)的今天，各種輸入性風(fēng)險(xiǎn)交織疊加，有些具有非傳統(tǒng)、非經(jīng)濟(jì)、非理性特征，這也進(jìn)一步加大了風(fēng)險(xiǎn)防控難度。

　　把握四大原則　防范化解風(fēng)險(xiǎn)

　　“加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)‘三公’秩序和投資者合法權(quán)益，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，是證監(jiān)會(huì)的第一職責(zé)、法定職責(zé)。”易會(huì)滿(mǎn)指出，證監(jiān)會(huì)堅(jiān)守監(jiān)管主責(zé)主業(yè)，注重把握以下原則：一是堅(jiān)持“看得清才能管得住”，促使創(chuàng)新在審慎監(jiān)管的前提下進(jìn)行。二是嚴(yán)防過(guò)度杠桿，把杠桿資金規(guī)模和水平逐步壓降至合理區(qū)間。三是“零容忍”打擊各種亂象，扭轉(zhuǎn)了長(zhǎng)期以來(lái)證券違法成本過(guò)低的情況。四是堅(jiān)持刀刃向內(nèi)、自我革命，持續(xù)加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)黨風(fēng)廉政建設(shè)和反腐敗工作。

　　“過(guò)去十年是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展最快的十年，這十年的平穩(wěn)發(fā)展與不斷優(yōu)化改革相關(guān)制度密不可分。注冊(cè)制根據(jù)不同板塊中企業(yè)的發(fā)展情況，設(shè)立了不同的上市門(mén)檻，這給更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)拓寬了融資渠道。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，改革同時(shí)，監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)與完善也為制度改革能達(dá)到良好成果保駕護(hù)航，合力打造一個(gè)健康的、流動(dòng)性強(qiáng)的市場(chǎng)。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)記者表示，全面注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)，資本市場(chǎng)的生態(tài)顯著改善，注冊(cè)制下更多具備科技創(chuàng)新屬性的企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，市值結(jié)構(gòu)發(fā)生積極變化，新興行業(yè)占比顯著增加。全面注冊(cè)制下，未來(lái)有望令更多代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，提升上市公司整體質(zhì)量。同時(shí)，注冊(cè)制未來(lái)也需走深走實(shí)，進(jìn)一步嚴(yán)格把關(guān)，避免公司欺詐上市、損害投資者利益等行為出現(xiàn)。

　　“自全面注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)，市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境發(fā)生了許多積極變化。首先，市場(chǎng)生態(tài)得到明顯改善，優(yōu)質(zhì)企業(yè)更容易上市、融資規(guī)模更大。其次，市場(chǎng)定價(jià)更加積極，新股發(fā)行價(jià)格能夠市場(chǎng)化。而中介機(jī)構(gòu)的‘看門(mén)人’作用也進(jìn)一步強(qiáng)化，保薦機(jī)構(gòu)更加注重投行業(yè)務(wù)的‘質(zhì)’而非‘量’。同時(shí)，新股發(fā)行節(jié)奏平穩(wěn)，市場(chǎng)波動(dòng)有所降低。最后，退市制度得到嚴(yán)格執(zhí)行，市場(chǎng)新陳代謝的功能進(jìn)一步增強(qiáng)?！薄V西大學(xué)副校長(zhǎng)、南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝告訴記者，我國(guó)資本市場(chǎng)整體平穩(wěn)運(yùn)行的背后，是中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)發(fā)展之路，有效圍繞“建制度、不干預(yù)、零容忍”九字方針統(tǒng)籌好注冊(cè)制改革、市場(chǎng)化退市、常態(tài)化退市、投資者保護(hù)等工作，為市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行提供了堅(jiān)實(shí)的制度保障。

　　重典治本　改革開(kāi)路

　　中央金融工作會(huì)議為資本市場(chǎng)的改革明確了方向。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，規(guī)范金融市場(chǎng)發(fā)行和交易行為，合理引導(dǎo)預(yù)期，防范風(fēng)險(xiǎn)跨區(qū)域、跨市場(chǎng)、跨境傳遞共振。易會(huì)滿(mǎn)表示，下一步將認(rèn)真落實(shí)中央金融工作會(huì)議部署，深刻認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)監(jiān)管的政治性、人民性，全面強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，不斷提升監(jiān)管適應(yīng)性、針對(duì)性，守牢風(fēng)險(xiǎn)底線(xiàn)，維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，提振投資者信心，走好中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)發(fā)展之路。

　　一是突出重典治本。加強(qiáng)與公安司法機(jī)關(guān)的協(xié)作，持續(xù)健全資本市場(chǎng)防假打假制度機(jī)制，推動(dòng)完善行政、民事、刑事立體追責(zé)體系，加大對(duì)財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行、操縱市場(chǎng)等違法行為的重拳打擊，對(duì)履職盡責(zé)不到位的中介機(jī)構(gòu)嚴(yán)厲懲戒，絕不姑息。強(qiáng)化全流程監(jiān)管執(zhí)法，嚴(yán)禁“無(wú)照駕駛”，嚴(yán)查“有照違章”。

　　二是突出改革開(kāi)路。注冊(cè)制改革絕不是放松監(jiān)管，而是要實(shí)現(xiàn)有效市場(chǎng)和有為政府的更好結(jié)合。事實(shí)證明，改革落地后監(jiān)管更加嚴(yán)格了，最突出的表現(xiàn)就是透明度的提升。這種提升來(lái)自于審核注冊(cè)全過(guò)程公開(kāi)，接受全社會(huì)的監(jiān)督，來(lái)自于覆蓋事前事中事后全鏈條的監(jiān)管，促使企業(yè)充分披露信息、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”責(zé)任，來(lái)自于資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度全面加強(qiáng)特別是法治水平進(jìn)一步提升。證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持注冊(cè)制基本架構(gòu)不動(dòng)搖，并適應(yīng)新形勢(shì)新變化，推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，動(dòng)態(tài)評(píng)估優(yōu)化定價(jià)、減持、再融資等制度安排。同時(shí)，大力度推進(jìn)　投資端改革，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市各項(xiàng)配套政策落地，加快培育境內(nèi)“聰明資金”，推動(dòng)行業(yè)機(jī)構(gòu)強(qiáng)筋壯骨，切實(shí)提升專(zhuān)業(yè)投資能力和市場(chǎng)引領(lǐng)力，走好自己的路。

　　三是突出能力提升。大力推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化監(jiān)管責(zé)任落實(shí)和問(wèn)責(zé)力度，切實(shí)提高履職水平。對(duì)量化高頻交易加強(qiáng)跟蹤研判，完善監(jiān)管舉措。加強(qiáng)監(jiān)管科技建設(shè)，強(qiáng)化跨部門(mén)信息共享，加強(qiáng)市場(chǎng)資金杠桿水平和企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的綜合監(jiān)測(cè)，努力做到對(duì)各種違法行為和風(fēng)險(xiǎn)早識(shí)別、早預(yù)警、早暴露、早處置。

　　四是突出合力發(fā)揮。加強(qiáng)部際聯(lián)動(dòng)、央地協(xié)作，依法將各類(lèi)證券活動(dòng)全部納入監(jiān)管，嚴(yán)把私募基金等領(lǐng)域準(zhǔn)入關(guān)，嚴(yán)厲打擊“偽私募”，清理整頓金交所、“偽金交所”，消除監(jiān)管空白和盲區(qū)。未來(lái)將和市場(chǎng)相關(guān)方，加強(qiáng)溝通交流，共同堅(jiān)守專(zhuān)業(yè)、理性、協(xié)同、法治，維護(hù)良好市場(chǎng)生態(tài)。?