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　　2月8日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《2023年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告”），在系統(tǒng)回顧一年來(lái)政策及成效、全面分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的基礎(chǔ)上，闡釋了下階段政策取向及重點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示，報(bào)告釋放出積極信號(hào)，未來(lái)人民銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)回升向好依然有望保持較強(qiáng)政策支持力度。

　　談及下一階段貨幣政策主要思路，報(bào)告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。合理把握債券與信貸兩個(gè)最大融資市場(chǎng)的關(guān)系，準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點(diǎn)，引導(dǎo)信貸合理增長(zhǎng)、均衡投放，保持流動(dòng)性合理充裕，保持社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)配合，有效支持促消費(fèi)、穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需，保持物價(jià)在合理水平。持續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，進(jìn)一步完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率形成機(jī)制，發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制作用，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。支持采取債務(wù)重組等方式盤(pán)活信貸存量，提升存量貸款使用效率。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，報(bào)告強(qiáng)調(diào)“保持社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，相對(duì)此前的“保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”，這一表述明確將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平都體現(xiàn)出來(lái)，同時(shí)還考慮了預(yù)期因素，有利于統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)和物價(jià)兩方面目標(biāo)，匹配的錨更清晰，可以更好地引導(dǎo)和穩(wěn)定預(yù)期。

　　該人士認(rèn)為，“相匹配”的內(nèi)涵可以從三個(gè)角度合理把握。一是“相匹配”不意味著“完全相等”。社會(huì)融資規(guī)模和M2增速取決于宏觀形勢(shì)和調(diào)控需要，在經(jīng)濟(jì)動(dòng)能趨弱時(shí)比名義經(jīng)濟(jì)增速適當(dāng)高一些，在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)差距收窄乃至低一些，這是逆周期調(diào)節(jié)的需要。二是“相匹配”要拉長(zhǎng)時(shí)間、跨越周期看。匹配是中長(zhǎng)期概念，不是每個(gè)季度甚至每個(gè)月都要匹配。近兩年金融數(shù)據(jù)持續(xù)領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，未來(lái)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，經(jīng)濟(jì)與金融增速間的缺口有望逐步彌合。三是要更多從貸款累積增量評(píng)判金融支持力度。個(gè)別月份的增量易受基數(shù)、季節(jié)規(guī)律、考核監(jiān)管等多重因素?cái)_動(dòng)，累積增量能更客觀全面反映一段時(shí)期的支持力度大小。

　　值得注意的是，報(bào)告還釋放出主要金融總量指標(biāo)關(guān)注的側(cè)重點(diǎn)出現(xiàn)變化的信號(hào)。業(yè)內(nèi)人士表示，報(bào)告強(qiáng)調(diào)要保持融資和貨幣總量合理增長(zhǎng)，合理把握債券與信貸兩個(gè)最大融資市場(chǎng)的關(guān)系，這些都說(shuō)明要從更廣視角去看待金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的滿(mǎn)足程度。融資支持并不僅僅局限于信貸，較之于間接融資，債券等直接融資渠道實(shí)際上更有效率，兩者也都體現(xiàn)了金融體系對(duì)實(shí)體部門(mén)的支持，考察金融支持需要合并看待。而且，在增強(qiáng)宏觀政策取向一致性的導(dǎo)向下，當(dāng)前財(cái)政、產(chǎn)業(yè)等宏觀政策效果會(huì)體現(xiàn)到政府債券、企業(yè)債券、股權(quán)等融資中，直接融資發(fā)展也與科技創(chuàng)新、新動(dòng)能等更為適配，對(duì)貨幣信貸需求產(chǎn)生良性替代，合并考察也有利于避免對(duì)貨幣金融條件的誤讀。