“2023年全球資產(chǎn)管理規(guī)模重回正增長，國內(nèi)市場在‘資管新規(guī)’實施后由外延式的高增長階段進入內(nèi)涵式的高質(zhì)量發(fā)展階段，行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步增長3.41%至138.38萬億元。在新的經(jīng)濟復(fù)蘇周期和高質(zhì)量發(fā)展背景下，中國資產(chǎn)管理行業(yè)面臨著深刻轉(zhuǎn)型，肩負著為經(jīng)濟社會提供高質(zhì)量金融服務(wù)和助力共同富裕的歷史使命。”光大理財近日發(fā)布的《中國資產(chǎn)管理市場（2023—2024）》報告（下稱“報告”）顯示。增長模式變革的時代背景下，居民財務(wù)將面臨再配置，理財理念和投資價值觀也將重構(gòu)，這都對資管機構(gòu)提出了更多要求。報告建議，在市場低利率和投資者風(fēng)險偏好降低的“雙低”時代，資管機構(gòu)需要提升四個方面能力以應(yīng)對潛在的低收益環(huán)境。
報告顯示，2023年，資產(chǎn)管理行業(yè)全面實現(xiàn)凈值化、規(guī)范化轉(zhuǎn)型，回歸資產(chǎn)管理本源，資產(chǎn)規(guī)模在曲折中小幅增長，各資管子行業(yè)在逆境中曲折前行并呈現(xiàn)分化趨勢，行業(yè)格局重塑。其中，銀行理財從2022年底的市場沖擊中有所恢復(fù)，但理財規(guī)模同比仍下降3.10%；公募基金規(guī)模延續(xù)緩慢增長態(tài)勢，同比增長4.95%；保險行業(yè)保費收入較快增長，保險資管規(guī)模增速達10.47%；信托行業(yè)在經(jīng)歷新規(guī)落地后持續(xù)轉(zhuǎn)型，規(guī)模大幅增長，同比增幅達15.64%，增速領(lǐng)先其他子行業(yè)。另外，私募基金監(jiān)管更趨規(guī)范，行業(yè)回歸穩(wěn)定態(tài)勢，券商資管、期貨資管通道業(yè)務(wù)持續(xù)壓縮，行業(yè)總規(guī)模繼續(xù)下降。
具體來看，截至2023年末，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模達26.80萬億元，雖然連續(xù)兩年下降，但觸底跡象顯現(xiàn)。2024年一季度以來，在存款利率下調(diào)以及機構(gòu)配置力量作用下，債市表現(xiàn)良好，銀行理財規(guī)模進一步恢復(fù)。投資收益方面，2023年銀行理財產(chǎn)品累計為投資者創(chuàng)造收益6981億元。其中，理財公司累計為投資者創(chuàng)造收益5242億元，同比增長0.85%。另外，過去一年，公募基金行業(yè)的管理規(guī)模也進一步提升，總規(guī)模達37.26萬億元，規(guī)模占比從26.53%進一步提升至26.92%，繼續(xù)領(lǐng)跑資管子行業(yè)。其中，不包括公募基金公司管理的私募資管計劃和公募基金公司管理的養(yǎng)老金，公募基金規(guī)模為27.60萬億元，首次超過銀行理財規(guī)模。
“2023年以來，中國居民金融資產(chǎn)中現(xiàn)金及存款占比階段性提升。拉長時間周期，我們認(rèn)為低收益環(huán)境下，居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)在不同風(fēng)險收益特征資產(chǎn)之間的占比或重回均衡。”報告中指出，長期來看，打破剛兌、存款利率下行后各類金融產(chǎn)品的風(fēng)險收益屬性更加清晰和市場化，有助于居民形成正確的風(fēng)險收益預(yù)期，在此基礎(chǔ)上，風(fēng)險收益、期限匹配等帶來的投資體驗改善、跑贏通脹的收益率底線要求、資本市場自身的高質(zhì)量發(fā)展都將推動居民資金從存款再次進入資本市場。就金融投資而言，報告分析指出，當(dāng)前居民風(fēng)險收益相匹配的意識逐漸清晰。2018年的“資管新規(guī)”打破剛兌，2022年底銀行理財“破凈潮”，連續(xù)三年的資本市場下行，都是較為深刻的投資者教育現(xiàn)實實驗。一系列變化都促使居民對各類資產(chǎn)風(fēng)險收益特征進行重新認(rèn)識和定位，同時更重要的是，對自身整體的風(fēng)險承受能力進行審視，推動資產(chǎn)配置回歸自身真實風(fēng)險偏好。
展望未來，報告指出，面對潛在低收益環(huán)境等，行業(yè)需從傳統(tǒng)的配置“票息”向配置“能力”轉(zhuǎn)變，探索規(guī)范化發(fā)展另類投資市場，服務(wù)實體經(jīng)濟，創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計匹配資金需求。相關(guān)機構(gòu)當(dāng)前應(yīng)提升“四方面能力”應(yīng)對潛在低收益環(huán)境：一是提升利率債投研能力，應(yīng)對固收市場類利率化；二是積極發(fā)展國內(nèi)ETF市場，布局被動指數(shù)投研能力；三是規(guī)范發(fā)展非標(biāo)市場，向另類投資轉(zhuǎn)型；四是匹配資金需求與偏好，提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力。
同時，報告建議，在原有商業(yè)銀行理財產(chǎn)品實踐的基礎(chǔ)上，推出二類公募資管產(chǎn)品。二類公募資管產(chǎn)品指面向一定投資者、投資起點金額較高（如50萬元以上），允許小比例投資另類資產(chǎn)（含非標(biāo)債權(quán)及股權(quán)資產(chǎn)），具有一定封閉期的公募資管產(chǎn)品，其相應(yīng)底層資產(chǎn)可以采用混合估值或引入收益平滑機制等估值方法。該類產(chǎn)品一是可以為普通投資者提供低風(fēng)險投資渠道；二是可以通過公募產(chǎn)品為股權(quán)投資市場匯集更多長期資金，支持科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
