十年前，正海磁材（300224.SZ）通過(guò)并購(gòu)切入新能源汽車(chē)電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)領(lǐng)域，并將其視為第二增長(zhǎng)曲線；十年后，公司卻因該業(yè)務(wù)深陷虧損泥潭而欲“壯士斷腕”。近日，正海磁材發(fā)布公告稱(chēng)，因控股子公司上海大郡動(dòng)力控制技術(shù)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“上海大郡”）經(jīng)營(yíng)的新能源汽車(chē)電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)近年連續(xù)虧損，對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生較大負(fù)面影響，公司擬對(duì)該業(yè)務(wù)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)優(yōu)化及業(yè)務(wù)收縮。
持續(xù)發(fā)展面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)
公告顯示，上海大郡成立于2005年，注冊(cè)資本5822.8765萬(wàn)元，是國(guó)內(nèi)較早專(zhuān)注于新能源汽車(chē)驅(qū)動(dòng)電機(jī)及其控制系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售的公司，營(yíng)業(yè)范圍包括汽車(chē)電子、電力電子、電機(jī)控制、機(jī)電一體化系列產(chǎn)品的技術(shù)開(kāi)發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓?zhuān)⑻峁┫嚓P(guān)的技術(shù)咨詢和技術(shù)服務(wù)等。
2015年4月，正海磁材通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，以3.92億元的總價(jià)完成了對(duì)上海大郡81.5321%股權(quán)的收購(gòu)，公司對(duì)上海大郡持股比例增至88.6750%，上海大郡成為公司的控股子公司并納入公司合并報(bào)表范圍。
在此之前，正海磁材主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自于高性能釹鐵硼永磁材料的銷(xiāo)售。此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司進(jìn)入電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)領(lǐng)域，開(kāi)啟了“高性能釹鐵硼永磁材料+新能源汽車(chē)電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)”的雙主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展模式。
其后，2017年3月，正海磁材收購(gòu)少數(shù)股東熊平持有的上海大郡2.3558%的股權(quán)。2018年6月，因上海大郡未完成2017年業(yè)績(jī)承諾，公司又以零對(duì)價(jià)取得上海大郡原股東明絢新能源技術(shù)（上海）有限公司所持上海大郡剩余6.9692%股權(quán)。至此，正海磁材持有上海大郡98%的股權(quán)。
正海磁材在公告中稱(chēng)，近年來(lái)，隨著國(guó)家新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策的逐步調(diào)整和新能源汽車(chē)市場(chǎng)的快速發(fā)展，新能源第三方電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)企業(yè)面臨著日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)：一方面，整車(chē)廠“垂直一體化”加快，大多數(shù)車(chē)企已具備驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)自配能力，并憑借技術(shù)積累和持續(xù)創(chuàng)新，逐漸實(shí)現(xiàn)自給自足；另一方面，整車(chē)廠價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，整個(gè)供應(yīng)鏈面臨更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)。受重要戰(zhàn)略客戶業(yè)務(wù)調(diào)整和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，公司新能源汽車(chē)電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)空間縮小且呈持續(xù)壓縮趨勢(shì)，業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。自2020年以來(lái)，該業(yè)務(wù)連續(xù)虧損且營(yíng)業(yè)收入占比已長(zhǎng)期低于2%，對(duì)公司的整體經(jīng)營(yíng)發(fā)展造成了較大拖累，公司雖多方尋求解決方案但未取得實(shí)質(zhì)性成效。
為優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)運(yùn)行效率，綜合考慮公司未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃及該業(yè)務(wù)目前實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況，正海磁材擬對(duì)新能源汽車(chē)電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)優(yōu)化及業(yè)務(wù)收縮，并授權(quán)公司管理層確定該業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)優(yōu)化及業(yè)務(wù)收縮策略及具體方案。
公開(kāi)資料顯示，正海磁材是全球高性能釹鐵硼永磁材料行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，也是工信部認(rèn)定的新能源汽車(chē)用高性能燒結(jié)釹鐵硼永磁體全國(guó)制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)。公司成立于2000年，于2011年在深交所上市。
兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)相反
事實(shí)上，早在十年前的2014年10月，正海磁材就已發(fā)布收購(gòu)預(yù)案，正式啟動(dòng)了對(duì)上海大郡的并購(gòu)行動(dòng)。
彼時(shí)，正海磁材對(duì)上海大郡100%股權(quán)的評(píng)估值為4.71億元，增值率高達(dá)417.50%。當(dāng)時(shí)收購(gòu)公告披露的合并利潤(rùn)表數(shù)據(jù)顯示，上海大郡2012年、2013年及2014年上半年的營(yíng)業(yè)收入分別為2450.21萬(wàn)元、5589.85萬(wàn)元、4445.81萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為-1959.17萬(wàn)元、-1089.03萬(wàn)元、-916.97萬(wàn)元。在上海大郡連年虧損且客戶集中度頗高的情況下，業(yè)績(jī)承諾方承諾上海大郡在2015年至2017年的扣非后凈利潤(rùn)分別不低于2000萬(wàn)元、3500萬(wàn)元和5000萬(wàn)元。
正海磁材當(dāng)時(shí)曾表示，隨著新能源汽車(chē)市場(chǎng)的快速發(fā)展，電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)未來(lái)將成為公司業(yè)務(wù)的重要組成部分，使得業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，有助于豐富公司盈利增長(zhǎng)點(diǎn)、增強(qiáng)上市公司盈利能力的持續(xù)性和穩(wěn)定性。
2015年和2016年，上海大郡完成業(yè)績(jī)承諾，分別實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)3306.83萬(wàn)元、3997.44萬(wàn)元。然而好景不長(zhǎng)，在業(yè)績(jī)承諾期的最后一年即2017年度，上海大郡業(yè)績(jī)變臉，扣非后凈利潤(rùn)大幅虧損6670.42萬(wàn)元。
不止如此，2018年至2023年以及2024年上半年，上海大郡一直處于虧損之中，凈利潤(rùn)分別為-4029.21萬(wàn)元、-10526.03萬(wàn)元、-9315.20萬(wàn)元、-3665.15萬(wàn)元、-6159.98萬(wàn)元、-3727.80萬(wàn)元和-3358.63萬(wàn)元。
上海大郡的連年虧損，對(duì)正海磁材的業(yè)績(jī)也產(chǎn)生了明顯影響。以2018年度為例，正海磁材當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.80億元，同比增長(zhǎng)40.89%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)卻暴跌180.28%，虧損8156.07萬(wàn)元，而虧損的主要原因就是新能源汽車(chē)電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力大幅下滑，公司對(duì)上海大郡計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1.48億元、無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1685.14萬(wàn)元。這也是正海磁材2011年上市以來(lái)首次年報(bào)虧損。
不過(guò)，與第二增長(zhǎng)曲線連續(xù)“負(fù)增長(zhǎng)”相反，正海磁材另一大主營(yíng)業(yè)務(wù)——高性能釹鐵硼永磁材料業(yè)務(wù)的表現(xiàn)則相對(duì)亮眼。
財(cái)務(wù)資料顯示，正海磁材該項(xiàng)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入自2018年超過(guò)10億元之后就一路攀升，在2022年度達(dá)到歷史峰值的62.28億元，2023年度雖然受上游原材料價(jià)格大幅下跌影響，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收下滑至57.7億元，但仍處于歷史高位。由于該項(xiàng)業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展，雖然公司經(jīng)營(yíng)遭受新能源汽車(chē)電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)的拖累，但盈利能力仍保持增長(zhǎng)。自2018年首虧后，2019年至2023年度，正海磁材的歸母凈利潤(rùn)分別為0.93億元、1.33億元、2.65億元、4.04億元和4.48億元。
