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不必諱言，當前中國的資產(chǎn)市場上出現(xiàn)了一定程度的泡沫，但是還遠不到擔心中國會陷入泡沫經(jīng)濟的時候。因此，也不必對此做出過激反應。
泡沫經(jīng)濟和經(jīng)濟泡沫有點關聯(lián)，卻又完全不同。《辭�！分袑ε菽�(jīng)濟的解釋是，“虛擬資本過度增長與相關交易持續(xù)膨脹日益脫離實物資本的增長和實業(yè)部門的成長，金融證券、地產(chǎn)價格飛漲，投機交易極為活躍的經(jīng)濟現(xiàn)象。泡沫經(jīng)濟寓于金融投機，造成社會經(jīng)濟的虛假繁榮，最后必定泡沫破滅，導致社會震蕩，甚至經(jīng)濟崩潰�！�
至于什么是經(jīng)濟泡沫，學界的釋義不盡一致。筆者贊同這樣的解釋，一種商品，或一種資產(chǎn)的價格較長時間高于其實際應有的價值，并引起投機交易，就是經(jīng)濟泡沫。按照這樣的理解，當前中國的資產(chǎn)市場，主要是房地產(chǎn)市場和股票市場，確實已經(jīng)出現(xiàn)了一定的泡沫現(xiàn)象。
上世紀六七十年代，西方經(jīng)濟陷入滯漲，凱恩斯主義失靈，供應學派曾批評凱恩斯主義是以短期分析為特征的宏觀經(jīng)濟管理辦法，政府的干預往往服從政治需要，只有短見而無長謀。
但是，當今世界，哪個國家的政府敢于不顧眼前的經(jīng)濟形勢，去捍衛(wèi)什么自由市場原則？在遭遇戰(zhàn)后最嚴重的經(jīng)濟衰退后，西方各國苦無良策，只能重啟凱恩斯主義的老辦法，增加財政支出、減稅、擴張貨幣供給，甚至對銀行實行國有化等政策應對危機。由于政府的干預，市場流動性一下充裕起來，在實體經(jīng)濟沒有復蘇情況下，股市、大宗商品市場等價格率先回升。
8月1日至7日一期的英國《經(jīng)濟學家》雜志刊登的統(tǒng)計顯示，美國的股市的道-瓊斯指數(shù)和標普500指數(shù)已分別比去年底上漲3.4%和8%，日本的日經(jīng)225指數(shù)上漲14.2%，歐洲的金融時報100上漲7.4%；金屬大宗商品價格指數(shù)比上個月上漲9.3%，非食品類工業(yè)品大宗商品價格指數(shù)上漲12.6%；相對于基本上還都是負數(shù)的實體經(jīng)濟增長率而言，這其實也是一種泡沫。
對國際市場依賴程度相當高的中國企業(yè)，是在人民幣匯率上升，政府采取宏觀調控措施以防止經(jīng)濟過熱的情況下，突然遭遇到了全球經(jīng)濟衰退，需求急劇惡化的困境。為了維護社會穩(wěn)定，促進就業(yè)，政府斷然調整政策，改行積極的財政政策和寬松的貨幣政策，增加市場流動性，以刺激經(jīng)濟增長。目前，外銷市場還沒有根本好轉，實體經(jīng)濟部門仍在觀望，難免有部分資金進入資產(chǎn)市場，從而推高了資產(chǎn)價格。
筆者認為，在當前形勢下，資產(chǎn)市場出現(xiàn)一些泡沫不可避免，也未必是壞事。資產(chǎn)價格取決于人們對其預期收益的判斷，資產(chǎn)價格走高，通常表明人們對未來經(jīng)濟形勢信心增強。正如溫總理所說，金融危機在一定程度上是信心危機和信用危機。信心比黃金和貨幣還要重要。因此資產(chǎn)市場有點泡沫對于凝聚人氣，增強信心是有益的。特別是在當前國內外經(jīng)濟形勢出現(xiàn)好轉跡象的情況下，只能一鼓作氣，不能錯失良機。
從目前情況看，中國出現(xiàn)的一些經(jīng)濟泡沫現(xiàn)象也還不至于形成泡沫經(jīng)濟，更不至于“導致社會震蕩，甚至經(jīng)濟崩潰�！敝袊庥龅慕�(jīng)濟困難與西方經(jīng)濟危機產(chǎn)生的原因不同。西方是由于次貸泡沫破滅，金融業(yè)遭受重創(chuàng)，從而拖累實體經(jīng)濟而發(fā)生全面危機的，而中國遇到問題是實體經(jīng)濟因市場環(huán)境惡化導致的增長放緩，銀行系統(tǒng)由于有“防火墻”，還是比較安全、穩(wěn)固的，即使個別資產(chǎn)市場出現(xiàn)泡沫破滅的情況，也不至于就拖垮整個金融體系。
西方應對危機的措施主要是向金融體系放水，挽救問題銀行；中國在實行積極的財政政策和寬松的貨幣政策的同時，推出了大量以公共工程為主的實體經(jīng)濟項目。實際上，全國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)已連續(xù)5月高于50%(經(jīng)濟擴張與收縮的臨界點)，并大體在53%的水平平穩(wěn)運行。
由此表明制造業(yè)等實體經(jīng)濟部門正恢復增長勢頭，只要實體經(jīng)濟能保持增長勢頭，就能吸引資金，抑制虛擬經(jīng)濟泡沫膨脹的沖動。
當然，中國也不能對目前資產(chǎn)市場上已經(jīng)出現(xiàn)的一些泡沫現(xiàn)象采取不聞不問的放任態(tài)度，要密切觀察資產(chǎn)市場泡沫發(fā)展情況，一方面將其引導到有利于促進實體經(jīng)濟穩(wěn)定健康發(fā)展的方向；另一方面要有科學的預警機制，當泡沫超過合理的水平時，適當干預，以為經(jīng)濟穩(wěn)定健康發(fā)展提供較好的環(huán)境。 |