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4月29日，在清華大學(xué)中國金融研究中心舉辦的“股市與樓市：理性還是非理性繁榮”論壇上，國內(nèi)多位重量級專家和學(xué)者對目前股市的熱點(diǎn)問題展開了激烈的討論。
多數(shù)專家和學(xué)者都表示，盡管目前A股市場的多個(gè)指數(shù)已經(jīng)到了很高的位置，而且也并不排除將來有較大波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，但是股市發(fā)展的大趨勢不會(huì)發(fā)生改變，因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)整體上已經(jīng)到了黃金發(fā)展期，特別是股指期貨推出以后可以大大增加市場的彈性。
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圖為4月29日在清華大學(xué)中國金融研究中心舉辦的“股市與樓市：理性還是非理性繁榮”論壇現(xiàn)場。本報(bào)記者 張漢青
攝 | 股市到底有沒有泡沫
“就國內(nèi)股市來說，激情中不乏理性的市場是來之不易的，一定要珍惜它�！敝袊ù髮W(xué)教授劉紀(jì)鵬如此表示。
他說，從2005年股權(quán)分置改革開始，到目前為止，國內(nèi)股市所蘊(yùn)含的能量才剛剛釋放出來。而股市本身作為虛擬經(jīng)濟(jì)，必然有非理性的因素在里面，沒有泡沫就不是股市。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求認(rèn)為，整體來講，國內(nèi)股票市場已經(jīng)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的泡沫，需要采取的政策應(yīng)該是結(jié)構(gòu)性的調(diào)控政策，而不應(yīng)該是總量控制的政策。結(jié)構(gòu)性的政策有兩條，一是必須嚴(yán)厲打擊嚴(yán)重的虛假信息披露，包括聯(lián)手操縱市場等等。如果和股權(quán)分置改革之前比較，現(xiàn)在操縱市場的機(jī)制發(fā)生了變化。二是要加大市場的供給，提高在海外上市的大型藍(lán)籌股回歸的速度，包括中移動(dòng)、中石油、中國電信這樣的大盤藍(lán)籌股的回歸數(shù)量，改造中國資本市場的投資價(jià)值。
中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員易憲容對此的觀點(diǎn)是，不要用股市指數(shù)的高低來判斷一個(gè)市場的好壞。其實(shí)股指高低并不重要，重要的是要讓什么樣的股票賣出什么樣的價(jià)格。他還提出質(zhì)疑說，“難道指數(shù)一天之內(nèi)升高數(shù)百點(diǎn)，這是理性的嗎？從股市現(xiàn)在瘋狂的狀況來講，歷史上沒有過，世界其他地方也沒有過�！�
市場理性繁榮的基礎(chǔ)何在
吳曉求坦言，目前國內(nèi)市場還處在一個(gè)理性的范圍內(nèi)，基于這種判斷的理由包括多個(gè)方面。
其一，2005年5月份開始的股權(quán)分置改革，給資本市場帶來了持續(xù)性的動(dòng)力，而且這個(gè)持續(xù)性的動(dòng)力將會(huì)是長期的。其二，2006年6月份以后，在海外上市的國有大型企業(yè)的回歸改變了中國市場的功能，現(xiàn)在有很多老百姓排隊(duì)買基金，這是投資功能的體現(xiàn)。其三，人民幣匯率緩慢持續(xù)的上升，奠定了國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格上漲的外部金融環(huán)境。其四，上市公司的業(yè)績2006年比2005年增長了48%，而且2007年可能還會(huì)在2006年的基礎(chǔ)上再增長30%以上。
要讓國內(nèi)股市保持理性繁榮，劉紀(jì)鵬認(rèn)為有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)需要抓住。就是一手是抓供應(yīng)，另一手抓監(jiān)管。他說，“要盡快開通創(chuàng)業(yè)板，這樣可以增加供應(yīng)，創(chuàng)業(yè)板的開通可能比大家想的要快。當(dāng)然，這個(gè)創(chuàng)業(yè)板不是拷貝中小板的一個(gè)小小主板。另外，現(xiàn)在有相當(dāng)一批企業(yè)在悄悄套現(xiàn)，都是在不知不覺當(dāng)中進(jìn)行的。中國的很多公司就是一股獨(dú)大，所以在這種情況下是非�？膳碌�，必須加強(qiáng)對大股東的監(jiān)管�！�
帶動(dòng)股市變向的因素會(huì)否出現(xiàn)
劉紀(jì)鵬提醒說，不要試圖用行政的手段來刺破泡沫，但是需要做好迎接泡沫破裂之后的準(zhǔn)備。
他說，股市本身并不是“零和游戲”，完全可以形成多贏的局面。一些人賺的錢并不一定是另一些人賠的錢。在股市上賺的錢包括三個(gè)部分：即別人賠的錢、企業(yè)資產(chǎn)價(jià)格合理上漲創(chuàng)造出來的價(jià)值、企業(yè)因?yàn)橛辛己妙A(yù)期形成的虛擬增長。
吳曉求認(rèn)為，能使中國的股票市場發(fā)生逆轉(zhuǎn)因素只有一個(gè)，那就是征收資本利得稅政策，其他單項(xiàng)政策或因素都不會(huì)改變市場的方向。 |