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| [一釘看市]緊縮措施能否再次“拉抬”指數(shù)? |
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| 2007-07-23 民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟參考報 |
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998行情以來，央行曾先后四次加息。2006年4月28日，金融機構(gòu)貸款利率上調(diào)0.27%，當(dāng)日上證綜指上漲1.66%；2006年8月19日，一年期存、貸款基準(zhǔn)利率均上調(diào)0.27%，8月21日上證綜指上漲0.20%；2007年3月18日，上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.27個百分點，3月19日上證綜指上漲2.87%；2007年5月19日，上調(diào)存款基準(zhǔn)利率0.27個百分點、貸款基準(zhǔn)利率0.18個百分點，5月21日上證綜指上漲1.04%。最近四次加息之后的首個交易日，A股市場均出現(xiàn)上漲，那么本周一是否還延續(xù)這個規(guī)律？
今年以來，政府出臺了系列緊縮性調(diào)控政策。此前，央行就已經(jīng)兩次加息，五次提高準(zhǔn)備金率，三次發(fā)行定向票據(jù)；銀監(jiān)會、央行還收緊了“雙高”企業(yè)貸款；在財稅領(lǐng)域，則采取了下調(diào)、取消部分出口退稅，乃至加征出口稅等措施。但是我國CPI卻屢創(chuàng)新高，6月份CPI同比上漲4.4%，遠遠超過3%的警戒線。長期以來，我國采掘、原材料等上游行業(yè)產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，而中下游行業(yè)產(chǎn)品價格漲幅十分有限。在人民幣持續(xù)升值、流動性過剩、能源和資源價格改革的大背景下，再加上糧油食品價格居高不下，國際原油逼近歷史新高，成本推動型通貨膨脹將逐漸從上游行業(yè)傳導(dǎo)至中下游行業(yè)。而加息之后，一年定期存款利率為3.33%，扣除5%的利息稅，實際收益率為3.1635%，這一數(shù)字略低于上半年中國CPI的增長率3.2%，目前“負(fù)利率”的情況還沒有消除，年內(nèi)還面臨第四次加息。
下半年流動性問題仍然突出，因此宏觀調(diào)控并沒有結(jié)束，預(yù)計還會出臺包括貨幣政策、財政政策、行政政策等系列宏觀調(diào)控措施。比如：
7月1日出口退稅大幅調(diào)整之后，新的加工貿(mào)易禁止類、限制類目錄正在緊密醞釀之中。中國加工貿(mào)易在外貿(mào)領(lǐng)域占有重要地位，2006年中國加工貿(mào)易進出口總額8319億美元，占同期進出口總額的47%。而加工貿(mào)易目錄調(diào)整對相關(guān)行業(yè)公司的影響，很可能要大于出口退稅調(diào)整的影響，目錄涉及到不少上市公司。再如：考慮到中央制定的節(jié)能減排政策目標(biāo)，下半年中央有可能實施嚴(yán)格執(zhí)行行業(yè)準(zhǔn)入的能耗、環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，相關(guān)上市公司業(yè)績將受到不同程度的影響。截至7月18日，兩市共有678家上市公司發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告，與去年同期相比有望增長七成。雖然市盈率水平有望明顯下降，但在宏觀調(diào)控新的措施下，上市公司業(yè)績難以保持上半年的增長速度。
近期，滬深股市縮量跌不下去，對已經(jīng)減倉、或離場的投資者又產(chǎn)生誘惑。既然跌不下去，而部分個股活躍的走勢，更是讓觀望中的投資者心動�；谏鲜鲈�，部分資金又介入到A股市場中，再加上投資者對新發(fā)基金、老基金的積極申購，基金被動性建倉推高了藍籌股，反過來又吸引其他觀望的投資者介入。7月20日的長陽線，是否說明中期調(diào)整已經(jīng)結(jié)束？筆者認(rèn)為，最近A股市場的上漲只是4335點調(diào)整中的次級反彈，998點以來的第四個平臺整理尚未結(jié)束。由于這次加息幅度只有0.27%，對房地產(chǎn)公司總體的影響不大，而人民幣持續(xù)升值的預(yù)期，消費升級、資產(chǎn)增值帶來財富效應(yīng)，將繼續(xù)推動資產(chǎn)價格的上漲。目前市場做多力量主要來自存量資金，關(guān)注的焦點是房地產(chǎn)股、金融股，它們能走多遠決定了這次反彈的高度。
中信國安(000839)：憑借集團強有力的支持和自身的努力，目前已間接擁有西臺吉乃爾鹽湖采礦權(quán)，如果新收入東臺和一里坪的采礦權(quán)，其硫酸鉀鎂肥、碳酸鋰和硼酸的產(chǎn)能未來有望達到250萬噸、10萬噸和15萬噸。公司投資的有線電視網(wǎng)絡(luò)項目已達19個，項目所在行政區(qū)域用戶總數(shù)達640萬戶，網(wǎng)絡(luò)規(guī)模和用戶總數(shù)繼續(xù)居同行業(yè)領(lǐng)先地位。公司擁有的中信國安衛(wèi)星通信網(wǎng)已輻射全國，具有較大規(guī)模。另外公司收購的中信國安盟固利電源技術(shù)有限公司，是目前國內(nèi)最大的鈷酸鋰正極材料生產(chǎn)基地。 |
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